东方财富网邀请到了江海证券首席经济学家屈庆先生做客《财富观察》栏目，他在节目中表示，考虑到央行仍在放松政策，债市熊市不会马上就来，债券基金和货币基金可以继续持有。1Rm财经新闻网
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　　以下为部分采访实录：1Rm财经新闻网
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　　主持人：说到这我想起来，前两周和一个上海某支行行长聊过天，他说我们如果现在放一百亿的话，基本上九十多亿还是给了大国企大央企，优秀的借款者，还是这样一个情况。所以总体来说我们还是要客观地去看待现实的情况。1Rm财经新闻网
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　　接下来我们继续把这个视角具像化。债券市场您刚才简单地提到了几句，接下来我们就把视角放到这。您是怎么看待债券市场，它的机会，它的风险总体说一说。1Rm财经新闻网
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　　屈庆：好的，我理解中国债券市场其实比较好判断，因为我们回顾历史，都是出现牛市、熊市或者说震荡市，它是此起彼伏，中间会间隔，为什么？因为我们的债券利率往上它有顶，比如说我们十年国债，从2008年以来差不多最高4.5%，往下最低2.5%、2.6%，也就是说它太低可能这个牛市就快结束了，太高利率往上走就是价格跌，跌到一定程度它又有了牛市的一个基础。所以我自己理解，像去年以来，伴随着去年的货币政策放松，整个的债券利率其实下降幅度是非常大的，如果我们通过咱们的东方财富网买过债券基金，货币基金的咱们的投资者就能知道，去年债券基金平均回报大概7%-8%，做得好的可能10%以上，它比去年的股票来说还是要强很多。1Rm财经新闻网
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　　但是我们有一个非常朴素的理解，这个就像季节一样，它有春夏秋冬的轮替，你不能说永远都是春天，永远都是冬天，它一定是轮动的。那么股票市场牛市、熊市也会这么轮动，只是说股票市场的牛市可能会短一点，熊市可能会长一点。回到债券市场同样如此，所以经历了去年的债券牛市之后，我觉得在当下，并不是说债券熊市马上就来了，不会这么快，因为央行还是在放松货币政策，我们说有可能会有降息的基础，或者预期，还有一点点小的空间，所有这些因素决定了今年债券市场它可能还是不会太差，但是我们的绝对收益太低。1Rm财经新闻网
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　　比如说我们举个例子，如果去年年初让大家去买余额宝货币基金，五点多的收益，你觉得还不错，如果现在让你二点多去买货币基金，如果股市没起来你觉得还可以，但是股市起来的话，你又觉得好像拿一年还不如人家赚一天的，所以我们认为，今年从基本的货币政策角度来说，债券风险不大，但是如果我们考虑股票市场的波动，我觉得可能我们要警惕一点了，如果股票市场在这个位置继续往上走的话，可能对债券会形成一种资金的分流，我们也做过研究，比如说去年，去年是公募基金20周年，我们看了一下公募基金里面70%是货币基金，10%是债券加保本基金，只有20%是股票基金。公募基金发展这么多年股票基金的规模增长也不是太多，说明什么？说明大多数老百姓还是风险厌恶型的，其实我们更多老百姓买的是银行理财，做的是存款。但是去年从边际增长来说，债券基金和货币基金增长是非常快的，这跟我们市场是比较匹配的，那我们在想如果今年股票市场起来，那么股票的基金可能需求会更多，那么有些比较敏感的客户。1Rm财经新闻网
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　　主持人：换换标的。1Rm财经新闻网
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　　屈庆：并不一定说债券就很差，但是我觉得相对来说，股票有相对价值，我觉得今年除了货币政策之外，股市和债市的跷跷板效应，可能也是对我们债券市场有冲击的。不过我觉得虽然说这是我们的一些担忧，但是从整个资产配置的角度来说，我觉得债券从流动性的角度也好，从稳定的回报来说也好，从本身的波动率也好，我觉得它适合那些对收益要求不是那么高，但是风险偏好也不是那么高的机构或者老百姓，我觉得债券也还是可以的。其实包括现在货币基金收益不高，但是很多人想，我买货基替代活期，货基流动性比较好，也绝对是稳定回报不会亏钱，我觉得这也是可以的。所以未来我理解伴随金融市场不断地深化，我们的产品更加的多元化以后，我们的客户也会分层。就是说什么是好的产品？一定是你的客户的风险偏好和这个产品本身的风险偏好匹配，你不能说一个老大爷，你跟他宣传股票产品，也许能赚很多钱，但是中间的波动太大，他可能心脏受不了。1Rm财经新闻网
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　　主持人：对。1Rm财经新闻网
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　　屈庆：但可能有的客户本身对市场有了解，他的资金量也非常多，他也希望搏取一些波动，你跟他推荐货币基金，他会说这个东西没有太多意思。所以我理解咱们整个债券市场，今年可能还是会有一些机会，但是机会比去年确实要小。如果我们笼统来说，我觉得今年可能更需要关注的是股票和债券之间的轮动。当然如果是本身风险偏好比较低的客户，如果你还是要遵从你对波动的这种担心的话，那我觉得债券基金和货币基金其实还是可以继续持有的，只是说它的收益肯定不会像去年那么高。