从6月底开始，棉花期货一路震荡上涨，2201合约从15800增加到18500，增幅达到17%。根据调研轧花厂按照过去产能测算，新增产能相当于150家轧花厂的数量。而盘面所交易的也是这两个核心逻辑。当然，还有美国棉花天气炒作和生长进度偏晚的影响。然而，从8月18日开始，棉花价格开始下跌，几天下来，跌幅超过1000点。那么棉花基本面情况变化了吗？棉价见顶了吗？
从6月底开始，棉花期货一路震荡上涨，2201合约从15800增加到18500，增幅达到17%。根据调研轧花厂按照过去产能测算，新增产能相当于150家轧花厂的数量。而盘面所交易的也是这两个核心逻辑。当然，还有美国棉花天气炒作和生长进度偏晚的影响。然而，从8月18日开始，棉花价格开始下跌，几天下来，跌幅超过1000点。那么棉花基本面情况变化了吗？棉价见顶了吗？
全球供需结构如何？
根据美国农业部8月份的数据，全球棉花总产量为2587.5万吨，比7月份减少11.9万吨，高于20/21年度的2447.7万吨，低于19/20年的2643.2万吨，消费方面，21/22年度的消费量为2685.1万吨，比7月份增加3.7万吨。最终期末库存为1899.1万吨，低于上月预计的1910.3万吨，显著低于20/21年度的1998.3万吨和19/20年的2137.2万吨。因此，从官方数据来看，全球21/22年度的情况是产不足需的。
轧花厂收花逻辑还在吗？是否过度反应？
根据调研情况，今年的抢收情况将继续进行，而且比去年更加显著。新花的收购价通常在7元以上，甚至可能更高。在盘面抢跑后，价格持续上涨，达到了收花价格，因此暂时告一段落也是比较正常的。未来仍会发生抢花现象。
受疫情影响，消费复苏是否被高估？
今年棉纺行业存在着明显的怪异现象，那就是新疆的棉花产量比去年少，轧花厂比去年多，纺纱厂利润也比去年少，但库存累不起来，下游坯布厂利润低，接受程度低，终端利润低。因此，当棉纱价格上涨时，将会不断推高棉花和坯布的价格，从而形成棉纱利润最高、棉花次之，其他端口利润微薄的情况。盈利大头集中在纺纱厂手中，且短期难改。打破这种情况的可能性是下游需求的崩塌，即外贸订单的减少甚至退订。这在未来可能是一个巨大风险。东南亚地区工厂若复工，订单再一次回流，这需要持续关注东南亚疫情的情况，当地的工厂如果复工，订单再度回流，将对国内造成重大打击，去年也曾一度担心这个问题。
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