7月1日上证指数重返3000点重要指数关口。在这重要的分水岭上，我们对期指维持下半年乐观的判断。“慢则长，快则短”，中周期慢牛格局下，3000点是新的起点，不是终点。
7月1日上证指数重返3000点重要指数关口。在这重要的分水岭上，我们对期指维持下半年乐观的判断。“慢则长，快则短”，中周期慢牛格局下，3000点是新的起点，不是终点。
下半年流动性相对偏宽松
中国疫情防控效果大幅领先其他国家和地区。尽管北京近期有所反复，但整体来看依旧稳定。复工复产持续推进，经济活动回到正常水平。为了对冲疫情对经济造成的负面影响，2020年上半年市场流动性比预期宽松。全球市场利率一度回到近年新低，近期才有所回升。展望下半年，货币政策最宽松的时期可能在过去，但政策导向将仍然偏宽松，只不过宽松的力度不如上半年。
目前经济复苏的预期在支持市场风险偏好的修复，同时在“房住不炒”以及“低利率”的政策和货币环境下，居民资产配置行为也面临拐点，对股市的流动性较为有利。
上半年中国货币政策对稳定经济增长发挥了积极的作用，社融、货币供应及信贷等总量指标增速相比去年年底明显反弹，市场利率尤其是短端利率一度下行至市场极低位。下半年货币政策仍将有所作为，货币政策由“宽货币”转向“宽信用”降准将匹配财政政策的落地，如地方专项债的集中发行和特别国债的发行等，预计年内仍有进一步降准空间。同时，年内央行仍有15个基点左右的MLF降息空间，预计2020Q3长端利率区间为2.7%—3.0%。
另外，2020 年年底也是资管新规过渡期的最后期限，估计监管层可能会适当根据情况有所宽限，但是否对市场流动性造成一定的影响也需要观察。
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