乙二醇港口库存自从2020年初触底后持续上升。春节后由于疫情影响，下游需求大幅萎缩，导致港口库存快速增长。截至4月中旬，乙二醇港口库存已达125万吨以上，距离2019年高点仅有不足20万吨。在高库存的压力下，结合上游国际油价的大幅下行，乙二醇价格持续承压。但自4月下旬开始，乙二醇港口库存似有见顶之势，本周更是大幅回落7.9万吨。在此影响下本周乙二醇盘面持续强势，上行幅度领衔化工品。
乙二醇港口库存自从2020年初触底后持续上升。春节后由于疫情影响，下游需求大幅萎缩，导致港口库存快速增长。截至4月中旬，乙二醇港口库存已达125万吨以上，距离2019年高点仅有不足20万吨。在高库存的压力下，结合上游国际油价的大幅下行，乙二醇价格持续承压。但自4月下旬开始，乙二醇港口库存似有见顶之势，本周更是大幅回落7.9万吨。在此影响下本周乙二醇期货盘面持续强势，上行幅度领衔化工品。
对比2020以及2019年的港口库存情况，可以看到由于基数较低的原因，2020年的库存曲线较之2019年同期是下移的，但自春节后受疫情爆发影响，库存累积速度更快。目前来看2020年与2019年乙二醇港口库存均在第16-17周（即4月中旬时段）出现峰值，应是由于上游季节性检修及劳动节假期前下游集中备货所致。
图12019-20年乙二醇港口库存走势
数据来源：CCF，中粮期货研究院
考察具体供需情况。可以看到，除春节前后工厂季节性停工外，2019年全年聚酯开工率均位于90%附近高位。2020年由于疫情导致国内春节停工停产时间延长，截至4月底下游聚酯工厂负荷显著小于2019年同期，平均开工率下降10.3%。2019年我国聚酯新投产能达376万吨，增速在6%左右，可见2020年截至目前为止，聚酯产量较去年同期下降约4%。由于海外疫情影响，前期终端产销持续疲软，带来的影响向上传导之下，预计后市聚酯产量短期内仍然难以恢复至2019年高位。
图22019-20年聚酯开工率走势
数据来源：CCF，中粮期货研究院
供给端，可以看到虽然受到疫情影响，2020年一季度乙二醇的开工率并不显著低于2019年同期，上下游减停产的不同步也是造成前期快速累库的重要原因。但进入4月以来，由于上游国际原油价格大幅下行，带动国内乙二醇价格进入低位区间；而国内煤制乙二醇成本波动相对较低，出现严重亏损状况，导致国内煤制装置检修季提前来临，开工率大幅下行，一度突破2019年低点。截至目前，2020年国内乙二醇平均开工率较去年同期下降约7.6%；但是由于年初国内4套大型新装置投产，产能增量达27.3%，开工率的下降尚不足以冲抵产能的大幅提升。由于目前乙二醇价格中枢大幅下移，主流工厂特别是煤制工厂利润进一步恶化，预计国内乙二醇装置如2019年那样长期低位运行的可能性仍然存在，但如未出现大规模关停，总产量的下降幅度可能仍然不能达到预期。
图32019-20年国内乙二醇开工率走势
数据来源：CCF，中粮期货研究院
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