工银国际：中资银行扩补充资本渠道
2020-09-08 12:14:10 来源: 财经新闻网
原标题：工银国际：中资银行扩补充资本渠道
美股大幅调整一度推低长端利率，但较好的非农数据公布后，长端利率再度回升，不过鲍威尔此后的鸽派言论限制了无风险利率的进一步升幅。一级市场发行重回火热，全周共发行74亿美元。二级市场方面，iBoxx中资美元债券指数大体表现平稳。风险资产规模仍有较快增长，加上贷款减值增加等，使得银行资本充足率有所下降，另外息差收窄等带来的利润趋降下，使得商业银行通过外部渠道补充资本金需求进一步加大，增大多渠道补充资本金的需要。有消息称有中资银行计划在离岸市场发行优先股和永续债，若永续债成功发行，将成为中资银行第一笔境外永续债。境内第一笔银行永续债在2019年初发行，从在岸市场来看，国有大行境内永续债较境内优先股在发行时一般溢价20个基点左右。在触发事件发生后，永续债投资者的潜在损失更大，因此发行时需要支付额外的溢价。不过，由于市场普遍认为国有大行发生触发事件的概率较低，因此溢价并不是很高。
美元指数反弹无碍人民币继续走强
市场避险情绪有所回升，美元指数上周一度反弹至93以上，不过在鲍威尔发表鸽派言论后，又有所回落，但全周来看仍上涨近0.6%至92.82。人民汇率则继续走强，美元兑在岸和离岸人民币分别走弱0.38%和0.34%，主要受到较好的中国经济数据支持，以及外资持续大幅加持境内债券等增加人民币资金需求。
在岸市场：供给压力大国债收益率上行
8月份央行通过公开市场操作实现净投放资金6500亿元，是连续两个月回笼资金后再次向市场投放流动性。月初银行间流动性较为充裕，人行上周通过逆回购到期净回笼资金4700亿元，7天和14天银行间质押式回购加权利率分别下行14个和9个基点至2.34%和2.41%。国债利率则延续上行态势，1年期国债收益率大幅上行近12个基点至2.61%，10年期国债收益率上行近5个基点至3.10%以上的高位，主要因为年内利率债供给压力仍较大，以及经济回暖下市场对政策放松预期转弱。8月份制造业采购经理指数轻微下跌，但非制造业指数升至2018年初以来的高位，显示服务业的复苏有所加快，也表明了消费信心有所加强。
今年中央政府计划预算内财政赤字2.78万亿元，另外通过特别国债新增赤字1万亿元 ，而据数据，目前国债净融资额仅1.43万亿元，因此年内还有超过2.3万亿元的国债需要发行，年内供给压力较大；另外，地方政府计划预算内赤字9800亿元，专项债发行3.75万亿元，而现时地方政府债净融资规模为3.1万亿元，年内还有1.6万亿元需要发行。
外资持续大幅增持境内债券特别是利率债，为境内利率债市带来重要的增量资金。据债券通数据，8月份外资再度大举增持境内债券1305亿元，连续两个月超过千亿元，中国与发达经济体的利差优势明显。
离岸市场：中资银行多渠道补充资本
美国股市上周录得6月以来最大单日跌幅，股市的抛售刺激资金流入美国国债等避险资产，使得10年期美国国债收益率一度下行至0.60%。但随后美国公布多项经济数据均好于预期，市场气氛有所稳定，美国国债收益率回升至0.70%以上。2年期美债收益率上行1.6个基点至 0.14%。经济数据方面，美国8月份非农就业人口新增137万，失业率也从7月份的10.2%降至8.4%，为3月份疫情爆发以来的最低水平。另外，芝加哥联邦储备银行总裁埃文斯预测，通货膨胀率可能会低于美联储2%的平均目标，在未来一段时间内宽松的货币政策是合适的。鲍威尔在较好的非农数据公布后发表鸽派讲话也抑制了无风险利率的进一步升幅。
一级市场方面，上周中资美元债新发行共 17笔，共计73.9亿美元。其中，中资地产美元债新发行共7笔，合共21.3亿美元。二级市场方面表现平稳，iBoxx 中资投资级美元债券指数利差收窄 1.4个基点，总回报指数上行0.02%，中资高收益美元债指数利差则走阔6个基点，总回报指数持平。
在支持实体经济下，今年上半年中资银行资产规模有较迅速增长，利润却出现较大的下滑，今年上半年银行实现净利润1万亿元，同比下降9.4%，国有大行下降幅度更大。今年下半年和明年来看，中资银行盈利压力总体仍较大，包括按照银保监会要求，下半年还将再处理2.3万亿元不良贷款，较上半年处理的规模增大超过1倍。另外，在今年8月末完成存量贷款LPR转换后，银行存量资产的收益率也将走低。贷款减值损失压力也将加大，贷款延期宽限期将在明年一季度末结束，之后不良贷款可能逐步暴露。
风险资产规模仍有较快增长，加上贷款减值增加等，上半年银行资本充足率有所下降，另外息差收窄等带来的利润趋降下，使得商业银行通过外部渠道资本补充金需求进一步加大，增大多渠道补充资本金的需要。消息称一中资银行计划在离岸市场发行优先股和永续债，若成功发行，将成为中资银行第一笔境外永续债。从在岸市场发行情况来看，中资行发行的一般为永久减记的永续债，国有大行境内永续债较境内优先股在发行时一般溢价20个基点左右，因根据发行条款，在触发事件发生后，永续债将会永久减值，而优先股则会转成股票，对于投资者而言，在发生风险事件时，永续债投资者受的潜在损失更大，因而需要支付额外发行溢价。不过，由于市场普遍认为国有大行发生触发事件的概率较低，因此溢价并不高。
（文章来源：凤凰网港股）