艺术大佬也有资本梦。还记得2008年北京奥运会开幕式上那幅令世界惊叹的展开的“画卷”吗？
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 创作画卷的乃北京奥运会开幕式灯光总设计师沙晓岚控制的企业——北京锋尚世纪文化传媒股份有限公司(以下简称“锋尚世纪”)。
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 如今，该公司已从
新三板摘牌，转战冲刺IPO。
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 1月11日，锋尚世纪在中国证监会官网更新招股说明书，拟募资7.14亿元。其中，6.43亿元投向创意制作及综合应用中心建设项目；5416.25万元投向创意研发及展示中心建设项目；1496.62万元投向企业管理与决策信息化系统建设项目。
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 然而，翻阅招股书发现，锋尚世纪存在毛利率歧高、研发能力存疑、募资用途存疑等问题。
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 01 毛利率大幅高于同业 或成IPO拦路虎
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 据招股书显示，2015-2018年上半年(以下简称“报告期内”)，锋尚世纪的毛利率分别为47.40%、42.97%、49.05%和37.52%。
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 而同期行业平均值为37.54%、34.88%、37.79%和43.16%，同行业可比公司华奥传媒、华凯创意、风语筑等公司的毛利率则均在30%左右徘徊。锋尚世纪毛利率远高于同业。
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 对此，香颂资本执行董事沈萌表示：
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 毛利率明显超出同业均值，除非有强有力的理由，否则会成为问询重点。
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 西部
证券投资
银行总部董事总经理王克宇表示：
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 IPO企业毛利率如果大幅高于同行，这个明显不正常。毛利率高于同行业的公司，也会被监管重点关注。
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 上述观点也在证监会的反馈意见中被如实反应出来。
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 证监会在反馈意见中要求：
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 锋尚世纪说明同行业可比公司选取标准及可比性、完整性。
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 结合报告期各类业务主要项目毛利率水平，说明大型文化演艺活动领域毛利率持续下降的原因及合理性，与同行业可比公司同类业务毛利率水平及变动趋势是否存在显著差异。
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 说明主要项目毛利率水平差异原因及合理性分析等。
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 而锋尚世纪方面则在招股书中解释称：
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 优秀的创意设计能力及强大的品牌影响力是公司毛利率较高的主要原因。
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 公司具有较高的议价能力，能够有针对性地承接利润水平较高的项目。
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 02 研发支出占比仅约1% 独立研发能力存疑
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 报告期内，锋尚世纪分别实现营收7503.58万元、1.42亿元、2.06亿元和2.73亿元；分别实现净利润1332.54、3503.68万元、5395.65万元和6085.59万元。营收、净利润呈逐年上升趋势。
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 然而令人惊诧的是，在业绩大幅上升同时，其研发支出的增幅却少得可怜。
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 报告期内，锋尚世纪的研发支出分别为113.56万元、133.55万元、149.89万元和79.11万元，在当期营业收入中的占比分别为1.51%、0.94%、0.73%和0.29%，所占比重日益减少。
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 其中，2018年上半年的营收为2.73亿元，而研发支出却不足百万元，仅为79.11万元。
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 而同行业可比公司宋城演艺的研发支出在营业收入中的占比从2015年的0.64%上升至2017年的1.75%，风语筑和华凯创意2016年-2017年更是一直维持在3%以上，且上述三家公司各年度的研发支出均达到千万元级别。
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 除了“吝啬”研发支出，锋尚世纪的独立研发能力也遭受质疑。
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 截至目前，锋尚世纪共计拥有5项专利，但均为公司与浩洋电子合作研发，且浩洋电子为第一申请人。
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 专利均为与他人合作研发，且为第二申请人。锋尚世纪是否具备独立的研发、设计能力？
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 03 募资3亿为买房？ 资金用途存争议
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 根据招股书，锋尚世纪的募投项目中，拟将6.42亿元投向创意制作及综合应用中心建设项目。
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 其中，3.14亿元作为办公室场所购置费用，占项目募资的48.91%，几近一半。
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 而在此前的招股书版本中，该项费用仅为1.56亿元。购置办公场所的面积也由原来的2400平方米上升至4830平方米。
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 但奇怪的是，报告期内，锋尚世纪早已将位于北京市朝阳区望京东园四区7号楼5层501-506号合计1754.03平方米的投资性房产，分别租赁给上海一起作业和上海合煦信息，租赁期自2015年9月15日至2021年6月14日。
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 公司完全可以以自有房产开展募投项目，而此次再以购买房产为募资理由，上市的真实目的耐人寻味。
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 在招股书中，锋尚世纪是这样解释的：
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 截至2018年6月30日，公司北京办公员工158人，而公司实施本项目计划招聘人员325人，因此公司拟购置办公场所需满足合计共483名员工的办公需求，按照人均办公面积10平方米测算，公司拟购置办公场所面积为4830平方米。
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 公司拟在公司及子公司所在地购置办公场所有助于公司降低运营成本，消除租赁场地带来的各种不确定因素，提升公司的品牌形象，从而有利于公司的长远发展。
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 此外，公司还在招股书中表示：
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 行业内企业绝大部分以轻资产方式运营，固定资产少，缺乏融资抵押物，难以达到金融机构贷款标准，较多面临融资难和融资成本较高等问题，导致企业没有充足的资金进行人才引进和新技术、新产品研发，从而一定程度上制约了行业创新能力的提升。
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 而对此，证监会也在反馈意见中要求：
yuz财经新闻网yuz财经新闻网 锋尚文化补充披露前述办公场所购置投资的必要性，以及是否具有明确的购买意向。
