天量社融之后，一场开诚布公的央行发布会
2019-02-15 22:30:16 来源: 财经新闻网
财联社2月15日讯，今日盘后，央行公布1月金融数据。社融信贷双新高、引得分析师纷纷称 “数据疯狂”、“确实牛”、“央妈努力没有白费”；不少媒体更是惊呼“大放水”、“股市上涨原因找到了！”。
果真如此吗？很快，央行吹风会晚间登场。货币政策司等三部门负责人对于是否“放水”等市场焦点问题进行答疑。本次发布会不藏不掖、别开生面，财联社梳理干货如下。
进行本次解读有：货币政策司司长孙国峰、调查统计司司长兼新闻发言人阮健弘、金融市场司副司长邹澜。
1、是否大放水？(稳健货币政策的取向是否发生了变化？)
孙国峰答：“稳健”是货币政策的工作原则和指导思想，强调了货币政策要以稳为主。从总量看，广义货币和社会融资规模合理增长，谈不上“放水”。
今年1月新增贷款情况与去年同期情况类似，与实体经济的需求是相匹配的，属于合理水平，不是“大水漫灌”。考虑到春节因素，应把1、2月份甚至一季度的数据统筹考察，不宜对单月数据过度关注。
总的来看，货币政策探索并积累了不搞“大水漫灌”又要更好服务实体经济的经验。
2、既然通胀无虞，何时降息？
孙国峰：第一个角度，我们可以多关注实际的银行的贷款利率的变化。去年最后的四个月，贷款利率下行的态势比较明显。今年1月份，趋势延续。
另一方面，也要看到利率市场化、两轨合一轨的推进。要更多地发挥央行的政策利率对市场利率和信贷利率的传导作用。
3、央行资产负债表神秘的“其他资产”是啥？
阮健弘：央行资产负债表中的“其他资产”，是未单独列示的资产科目集合，主要是一些杂项资产项目和应收暂付项目。年底时，这些项目中有不少会有季节性变动的特点。待年末时点过去后，这些季节性变动会减弱或消除。
4、如何看待1月份贷款创历史新高？
孙国峰：总体看，1月份贷款同比多增主要是由于宏观调控加大逆周期调节力度、货币政策传导出现边际改善和一些季节性因素的影响。
央行举措有三：一是推动银行发行永续债，以此为突破口，改善资本对银行投放信贷的实质性约束。二是综合运用定向降准、中期借贷便利(MLF)、再贷款、再贴现等措施，创设定向中期借贷便利(TMLF)。三是推动利率逐步“两轨合一轨”，疏通央行政策利率向信贷利率的传导，缓解利率约束。
这些措施的效果正在显现，货币政策传导也出现了边际改善。
5、如何看M0与M2背离，且创历史新低？
阮健弘：M1回落主要反映全社会流动性的结构变化，不代表流动性总量规模的变化。
1月底临近春节，是企业发放薪资、奖金的高峰期，当月单位活期存款大幅减少2.03万亿元。M0增加1.43万亿元，同比增长17.2%。应该来说，今年春节老百姓持有资金较以往更多，手头更宽裕。
从央行的5000户企业调查监测数据来看，企业流动性状况并未恶化。
分析M1的同时，不代表货币政策要为此做出什么样的调整，重点是观察广义货币供应量M2和社会融资规模。(孙国峰补充)
6、社融结构出现了新特征
阮健弘：委托贷款降幅缩小，信托贷款由负转正。这是今年1月份社会融资规模结构出现的新特征。
7、怎么看1月份民企债券遇冷的说法？
邹澜：1月份信用债发行整体形势向好，中低评级和民营企业债券融资形势均有所改善，但高等级债券受欢迎程度更高。
1月，民营企业债券发行604亿元，较2018年12月虽略有下降，但同比仍增60%。另外，本月AA级及以下级别公司信用类债券净融资约为93亿元，近半年来首次由负转正。
8、怎么看“票据冲量”？、“票据套利”
邹澜：1月份票据融资增长较快，原因有三：
一是票据利率下行，使用票据融资的企业中，中小微企业占比超过六成。
二是票据在解决账款拖欠方面的优势进一步凸显。大量企业通过签发和转让票据解决账款拖欠和资金周转问题。
三是季节原因。
个别套利现象难免是有的，我们也在密切关注。总体来说，我们觉得增长是跟刚才说的几个因素有关。
9、贷款投向领域：重制造业、轻房地产
阮健弘：工业和服务业中长期贷款增速：持稳、微升。
制造业贷款增速：明显加速。增速11.1%，比上年末和上年同期分别高0.6个和7.1个百分点。高技术制造业中长期贷款余额同比增长37%。
房地产业贷款增速：继续回落。1月末，房地产业中长期贷款余额同比增长22.8%，比上年末低1.2个百分点。1月份，房地产业中长期贷款增量占全部产业中长期贷款增量的比重为28.3%，比上年同期低5.1个百分点。
10、表外融资何时“止血”？
阮健弘：从数据趋势来看，预计表外融资增速虽仍在下降，但降幅会有所收窄。
11、支持小微成绩单
1月份增加普惠小微贷款2109亿元，是上年同期的2.6倍。贷款利率平均水平为6.16%，环比降0.12、同比降0.21个百分点。
当月投放中，制造业和批发零售业企业贷款分别占38.5%和24.6%。支撑就业(劳动密集行业)。
12、如何贯彻落实中办民企融资18条？
周学东：有学者之前批评，我们的银行过分依赖抵押物，都跟典当行一样了，叫银行典当化。
这份文件出台这条措施非常及时，适当的要校正一下，如果贷款信贷出现不良，要区分一下有没有违法违规违纪的情形？有没有谋取私利的情形？如果尽责到位，就应该免责。这样对民营企业或者小微才敢贷款。这个文件内容非常丰富，金融部门会认真贯彻落实。
果真如此吗？很快，央行吹风会晚间登场。货币政策司等三部门负责人对于是否“放水”等市场焦点问题进行答疑。本次发布会不藏不掖、别开生面，财联社梳理干货如下。
进行本次解读有：货币政策司司长孙国峰、调查统计司司长兼新闻发言人阮健弘、金融市场司副司长邹澜。
1、是否大放水？(稳健货币政策的取向是否发生了变化？)
孙国峰答：“稳健”是货币政策的工作原则和指导思想，强调了货币政策要以稳为主。从总量看，广义货币和社会融资规模合理增长，谈不上“放水”。
今年1月新增贷款情况与去年同期情况类似，与实体经济的需求是相匹配的，属于合理水平，不是“大水漫灌”。考虑到春节因素，应把1、2月份甚至一季度的数据统筹考察，不宜对单月数据过度关注。
总的来看，货币政策探索并积累了不搞“大水漫灌”又要更好服务实体经济的经验。
2、既然通胀无虞，何时降息？
孙国峰：第一个角度，我们可以多关注实际的银行的贷款利率的变化。去年最后的四个月，贷款利率下行的态势比较明显。今年1月份，趋势延续。
另一方面，也要看到利率市场化、两轨合一轨的推进。要更多地发挥央行的政策利率对市场利率和信贷利率的传导作用。
3、央行资产负债表神秘的“其他资产”是啥？
阮健弘：央行资产负债表中的“其他资产”，是未单独列示的资产科目集合，主要是一些杂项资产项目和应收暂付项目。年底时，这些项目中有不少会有季节性变动的特点。待年末时点过去后，这些季节性变动会减弱或消除。
4、如何看待1月份贷款创历史新高？
孙国峰：总体看，1月份贷款同比多增主要是由于宏观调控加大逆周期调节力度、货币政策传导出现边际改善和一些季节性因素的影响。
央行举措有三：一是推动银行发行永续债，以此为突破口，改善资本对银行投放信贷的实质性约束。二是综合运用定向降准、中期借贷便利(MLF)、再贷款、再贴现等措施，创设定向中期借贷便利(TMLF)。三是推动利率逐步“两轨合一轨”，疏通央行政策利率向信贷利率的传导，缓解利率约束。
这些措施的效果正在显现，货币政策传导也出现了边际改善。
5、如何看M0与M2背离，且创历史新低？
阮健弘：M1回落主要反映全社会流动性的结构变化，不代表流动性总量规模的变化。
1月底临近春节，是企业发放薪资、奖金的高峰期，当月单位活期存款大幅减少2.03万亿元。M0增加1.43万亿元，同比增长17.2%。应该来说，今年春节老百姓持有资金较以往更多，手头更宽裕。
从央行的5000户企业调查监测数据来看，企业流动性状况并未恶化。
分析M1的同时，不代表货币政策要为此做出什么样的调整，重点是观察广义货币供应量M2和社会融资规模。(孙国峰补充)
6、社融结构出现了新特征
阮健弘：委托贷款降幅缩小，信托贷款由负转正。这是今年1月份社会融资规模结构出现的新特征。
7、怎么看1月份民企债券遇冷的说法？
邹澜：1月份信用债发行整体形势向好，中低评级和民营企业债券融资形势均有所改善，但高等级债券受欢迎程度更高。
1月，民营企业债券发行604亿元，较2018年12月虽略有下降，但同比仍增60%。另外，本月AA级及以下级别公司信用类债券净融资约为93亿元，近半年来首次由负转正。
8、怎么看“票据冲量”？、“票据套利”
邹澜：1月份票据融资增长较快，原因有三：
一是票据利率下行，使用票据融资的企业中，中小微企业占比超过六成。
二是票据在解决账款拖欠方面的优势进一步凸显。大量企业通过签发和转让票据解决账款拖欠和资金周转问题。
三是季节原因。
个别套利现象难免是有的，我们也在密切关注。总体来说，我们觉得增长是跟刚才说的几个因素有关。
9、贷款投向领域：重制造业、轻房地产
阮健弘：工业和服务业中长期贷款增速：持稳、微升。
制造业贷款增速：明显加速。增速11.1%，比上年末和上年同期分别高0.6个和7.1个百分点。高技术制造业中长期贷款余额同比增长37%。
房地产业贷款增速：继续回落。1月末，房地产业中长期贷款余额同比增长22.8%，比上年末低1.2个百分点。1月份，房地产业中长期贷款增量占全部产业中长期贷款增量的比重为28.3%，比上年同期低5.1个百分点。
10、表外融资何时“止血”？
阮健弘：从数据趋势来看，预计表外融资增速虽仍在下降，但降幅会有所收窄。
11、支持小微成绩单
1月份增加普惠小微贷款2109亿元，是上年同期的2.6倍。贷款利率平均水平为6.16%，环比降0.12、同比降0.21个百分点。
当月投放中，制造业和批发零售业企业贷款分别占38.5%和24.6%。支撑就业(劳动密集行业)。
12、如何贯彻落实中办民企融资18条？
周学东：有学者之前批评，我们的银行过分依赖抵押物，都跟典当行一样了，叫银行典当化。
这份文件出台这条措施非常及时，适当的要校正一下，如果贷款信贷出现不良，要区分一下有没有违法违规违纪的情形？有没有谋取私利的情形？如果尽责到位，就应该免责。这样对民营企业或者小微才敢贷款。这个文件内容非常丰富，金融部门会认真贯彻落实。
