出来混总是要还的：天神亏成雷神 华谊兄弟30亿商誉压顶！
2019-02-01 20:47:23 来源: 财经新闻网
靠债务杠杆堆砌的繁华，终将一地鸡毛。
2018年的资本寒冬，剥去了影视文化行业多金华丽的外袍，随之而来的娱乐圈补税巨震，再度将影视行业推向风口浪尖。
而最近发布的《企业会计准则动态》，则成为引发影视文化股业绩集体暴雷的最后一根稻草。
天神娱乐巨亏78亿，相当于亏掉了两个自己；拿了金主7个亿的华谊兄弟亏损近10亿，头顶还有30亿商誉悬着；华录百纳亏得裤儿都没了，其中有3.5亿是商誉减值……
回想前几年A股各种资本游戏，高溢价并购是何等意气风发，如今，还债的时间到了。
老话说得对，出来混总是要还的~
1、天神娱乐亏成“雷神”娱乐
年关将至，A股市场天雷滚滚。
其中最大的一颗雷是商誉减值，而率先被这颗雷劈倒的是影视文化行业。
1月4日，财政部会计准则委员会网站发布了《企业会计准则动态(2018年第9期)》，对于“商誉及其减值”这一情况做了说明，认为摊销比减值更为恰当。
换成大白话就是，上市公司在处理商誉问题时再也不能随心所欲调节了，而是变为摊销比减值，每年都跑不脱。
比如一家土豪公司高溢价收购了另一家公司，但偏偏收购公司不争气，业绩没达预期，产生了9亿商誉减值。
按照现有政策，就是3年业绩承诺期内每年做减值测试，如果公司觉得没问题就过去了，不会对业绩产生影响。
注意，上市公司可以人为调节减值幅度，可通过一年一次亏个够、第二年实现盈利的办法来规避退市风险。
但现在新政策强制要求3年内每年必须摊销3亿，这就直接对净资产、净利润产生挤压。
影视文化行业可谓是首当其冲。
本身影视游戏娱乐行业属于轻资产行业，再加之前几年资本蜂拥进入，影视文化类个股上市圈钱赚的不亦乐乎，于是，2014年-2016年期间影视文化行业并购风起云涌，很多并购标的的估值高出账面价值10倍甚至更高，由此产生了高额商誉。
现在，这些巨额商誉正如定时炸弹般爆炸了！
其中最震撼的雷莫过于天神娱乐。
据其业绩预告显示，预计2018年巨亏78亿元！
要知道，目前天神娱乐市值才37亿元。也就是说，此次亏损，亏掉了俩个天神。股民纷纷建议，天神娱乐更名“雷神”娱乐，或许更加名副其实。
想想2015年，天神娱乐实控人朱晔豪掷235万美元(约1500万元)拍下了股神巴菲特的一顿午餐。席间，朱晔对巴菲特说：“我做实业还行，炒股不行。”巴菲特回应说：“我也不会炒股。”
现在又看那张经典合影，股神还是股神，朱晔所持有天神娱乐股份98.94%被质押，100％%被司法冻结。
物是人非啊，大伙儿觉得改名为“股神与雷神”更为恰当。
不过，大伙儿纳闷的是，没病没灾，一个月亏掉6个亿，这比西虹市首富还辛苦！
根源正是商誉减值。据公告，天神娱乐预亏高达78亿，其中计提商誉减值49亿。同时，其设立参与并购基金及股权投资资产预计分别减值15亿及7.5亿元。
如果不是来了这么一出，原本天神娱乐2018年归母净利润预计是盈利3.77亿元的。
实际上，天神娱乐此前就因为商誉高引起关注，2018年三季度财报显示，天神娱乐共有65.35亿商誉，此次49亿的商誉减值以后，还有16.35亿商誉。
高商誉的堆积源自疯狂并购。
公开资料显示，自2014年7月上市之后，以游戏为主业的天神娱乐发展迅猛，雄心勃勃准备扩大摊子。
2015起，天神娱乐先后高溢价收购手游企业雷尚科技、妙趣横生，游戏发行公司幻想悦游；
2016年又收购了益智棋牌企业乐玩科技和一花科技，产业一条龙带来了业绩的狂飙突进。
但2018年行业政策调整，市场环境变化，游戏公司风光不再，资本堆砌的肥皂泡也也逐一被现实无情戳破。
2、华谊兄弟业绩商誉皆承压
前几天，华谊兄弟发布了2018年业绩预告，2018年归属上市公司股东净利润为亏损9.82亿元-9.87亿元。
亏损近十亿！这是华谊兄弟自2009年上市以来首次出现净利预亏。
更让人意外的是，华谊兄弟2018年前三季度净利润为3.28亿元，这份预亏公告甩出来相当于四季度“突然”亏了至少13.1亿元。
对此，华谊兄弟辩解称，2018年亏损主要原因是电影、电视、品牌授权与实景娱乐板块等收入下降；计提资产减值损失大幅增加。
想想华谊兄弟2018年确实流年不顺。除了年初的《芳华》、《前任3》还不错，后面的《狄仁杰之四大天王》、《云南虫谷》等影片票房都不尽人意。
但较之业绩，大规模的商誉才是华谊兄弟的痛，根源则是其开启了明星证券化的先河。
2015年，华谊以10.5亿元高溢价收购冯小刚旗下的影视公司东阳美拉，并与冯小刚签订对赌协议。
注意，当时东阳美拉的总资产仅为1.36万元。华谊兄弟之所以出大价钱，是为了与冯小刚深度捆绑。虽然，冯小刚此后为华谊带来了高收益，但也增添了一大笔商誉。
同样是2015年，华谊兄弟还以7.56亿元收购了浙江东阳浩瀚影视有限公司70%的股权，并与其股东签订对赌协议，浩瀚影视拥有一众明星股东，包括李晨、郑恺、陈赫，以及杜淳和冯绍峰。此时，浩瀚影视仅成立一天。
频繁高溢价并购的华谊形成了较大规模的商誉，2018年业绩预告中并未提及华谊商誉减值的具体数字，但2018年三季报显示，其全部商誉合计约30.6亿元。
当时逼得王忠军不得不出面亲自回应，称只要控制好系统性风险，不让商誉过度消耗公司的未来成绩，也无需过度紧张。
尽管王忠军信心满满，但现实并没有这么轻松。
1月份，华谊兄弟2016年发行的中期票据到期，本息偿付需要资金部合计22.9416亿元。
2018年三季报显示，账面拥有现金30.49亿元，但华谊兄弟可是费了九牛二虎之力才还上。
因为为了向阿里影业借到7亿元，华谊兄弟不仅提供抵质押物，还拉上公司大股东人王忠军、王忠磊及其配偶提供保证担保。
和华谊兄弟惨淡现实形成鲜明对比的是，大股东王忠军王中磊兄弟俩过得挺滋润的。
早在2013年，王忠军因个人资金需求，减持套现了4.3亿元。2018年，王忠军又套现了约13.2亿，王中磊则套现约3.36亿。
后来王忠军分别花了1.855亿和3.77亿元买了两幅名画——毕加索的《盘发髻女子坐像》和凡高的《雏菊与罂粟花》，生活充满了艺术气息。
3、还有哪些影视股承压？
纵观下来，影视股如今面临着业绩和商誉双重压力。
业绩自不用说，2018年对影视行业来说是极为艰难的一年，资本潮起潮落，政策风起云涌，行业在争议中艰难前行。
根据发布的2018年业绩预报看，16家影视上市公司中有10家处于亏损状态，占比超过六成。而从这10家影视上市公司的亏损规模来看，少则数亿元，多则可达十余亿元甚至数十亿元。
如华录百纳，2018年归属于上市公司股东的净利润为亏损33.29亿-33.34亿元之间，但问题是公司总市值才38亿。
唐德影视2018年的归母净利润为-5.6亿元至-5.65亿元，其中《巴清传》计提减值5亿……
虽然亦有公司预盈，但同比皆下滑：
华策影视预计2018年归属于上市公司股东的净利润为盈利2亿-3亿元，但同比下滑了68.48%-52.71%；
万达电影也预计同比下降约一成；
新文化则盈利不足亿元，比上年同期的2.46亿元下滑60%-90%。
而从商誉看，更是惊人。
截至2018年三季报，影视概念板块32家公司商誉合计423.62亿元，占当期净资产比重34.66%，其中商誉占净资产的比重均超过50%的影视公司有8家，分别是长城影视、当代明诚、万达电影、大晟文化、ST中南、奥飞娱乐、骅威文化和文投控股。
从绝对数据看，商誉最高的万达电影金额达96.6亿元，排名第二的当代明诚商誉37.69亿元，文投控股37.29亿元，华谊兄弟30.60亿元，奥飞娱乐30.02亿元。
另外商誉为零或极小的则有欢瑞世纪、唐德影视、上海电影、横店影视、金逸影视等。值得注意的是，长城影视和当代明诚商誉占净资产比例高达176.52%和138.9%。
无论如何，2019年对影视行业来说将注定是艰难地一年，不仅有生产爆款作品的压力，更有行业洗牌的考验。
这是一个艰难的过程，泡沫挤压，偿还前债；
但亦是一个必经的蜕变，当资本的喧嚣归于平静，活不下去的玩家离场，坚守到后面的公司将迎来足够的空间。
2018年的资本寒冬，剥去了影视文化行业多金华丽的外袍，随之而来的娱乐圈补税巨震，再度将影视行业推向风口浪尖。
而最近发布的《企业会计准则动态》，则成为引发影视文化股业绩集体暴雷的最后一根稻草。
天神娱乐巨亏78亿，相当于亏掉了两个自己；拿了金主7个亿的华谊兄弟亏损近10亿，头顶还有30亿商誉悬着；华录百纳亏得裤儿都没了，其中有3.5亿是商誉减值……
回想前几年A股各种资本游戏，高溢价并购是何等意气风发，如今，还债的时间到了。
老话说得对，出来混总是要还的~
1、天神娱乐亏成“雷神”娱乐
年关将至，A股市场天雷滚滚。
其中最大的一颗雷是商誉减值，而率先被这颗雷劈倒的是影视文化行业。
1月4日，财政部会计准则委员会网站发布了《企业会计准则动态(2018年第9期)》，对于“商誉及其减值”这一情况做了说明，认为摊销比减值更为恰当。
换成大白话就是，上市公司在处理商誉问题时再也不能随心所欲调节了，而是变为摊销比减值，每年都跑不脱。
比如一家土豪公司高溢价收购了另一家公司，但偏偏收购公司不争气，业绩没达预期，产生了9亿商誉减值。
按照现有政策，就是3年业绩承诺期内每年做减值测试，如果公司觉得没问题就过去了，不会对业绩产生影响。
注意，上市公司可以人为调节减值幅度，可通过一年一次亏个够、第二年实现盈利的办法来规避退市风险。
但现在新政策强制要求3年内每年必须摊销3亿，这就直接对净资产、净利润产生挤压。
影视文化行业可谓是首当其冲。
本身影视游戏娱乐行业属于轻资产行业，再加之前几年资本蜂拥进入，影视文化类个股上市圈钱赚的不亦乐乎，于是，2014年-2016年期间影视文化行业并购风起云涌，很多并购标的的估值高出账面价值10倍甚至更高，由此产生了高额商誉。
现在，这些巨额商誉正如定时炸弹般爆炸了！
其中最震撼的雷莫过于天神娱乐。
据其业绩预告显示，预计2018年巨亏78亿元！
要知道，目前天神娱乐市值才37亿元。也就是说，此次亏损，亏掉了俩个天神。股民纷纷建议，天神娱乐更名“雷神”娱乐，或许更加名副其实。
想想2015年，天神娱乐实控人朱晔豪掷235万美元(约1500万元)拍下了股神巴菲特的一顿午餐。席间，朱晔对巴菲特说：“我做实业还行，炒股不行。”巴菲特回应说：“我也不会炒股。”
现在又看那张经典合影，股神还是股神，朱晔所持有天神娱乐股份98.94%被质押，100％%被司法冻结。
物是人非啊，大伙儿觉得改名为“股神与雷神”更为恰当。
不过，大伙儿纳闷的是，没病没灾，一个月亏掉6个亿，这比西虹市首富还辛苦！
根源正是商誉减值。据公告，天神娱乐预亏高达78亿，其中计提商誉减值49亿。同时，其设立参与并购基金及股权投资资产预计分别减值15亿及7.5亿元。
如果不是来了这么一出，原本天神娱乐2018年归母净利润预计是盈利3.77亿元的。
实际上，天神娱乐此前就因为商誉高引起关注，2018年三季度财报显示，天神娱乐共有65.35亿商誉，此次49亿的商誉减值以后，还有16.35亿商誉。
高商誉的堆积源自疯狂并购。
公开资料显示，自2014年7月上市之后，以游戏为主业的天神娱乐发展迅猛，雄心勃勃准备扩大摊子。
2015起，天神娱乐先后高溢价收购手游企业雷尚科技、妙趣横生，游戏发行公司幻想悦游；
2016年又收购了益智棋牌企业乐玩科技和一花科技，产业一条龙带来了业绩的狂飙突进。
但2018年行业政策调整，市场环境变化，游戏公司风光不再，资本堆砌的肥皂泡也也逐一被现实无情戳破。
2、华谊兄弟业绩商誉皆承压
前几天，华谊兄弟发布了2018年业绩预告，2018年归属上市公司股东净利润为亏损9.82亿元-9.87亿元。
亏损近十亿！这是华谊兄弟自2009年上市以来首次出现净利预亏。
更让人意外的是，华谊兄弟2018年前三季度净利润为3.28亿元，这份预亏公告甩出来相当于四季度“突然”亏了至少13.1亿元。
对此，华谊兄弟辩解称，2018年亏损主要原因是电影、电视、品牌授权与实景娱乐板块等收入下降；计提资产减值损失大幅增加。
想想华谊兄弟2018年确实流年不顺。除了年初的《芳华》、《前任3》还不错，后面的《狄仁杰之四大天王》、《云南虫谷》等影片票房都不尽人意。
但较之业绩，大规模的商誉才是华谊兄弟的痛，根源则是其开启了明星证券化的先河。
2015年，华谊以10.5亿元高溢价收购冯小刚旗下的影视公司东阳美拉，并与冯小刚签订对赌协议。
注意，当时东阳美拉的总资产仅为1.36万元。华谊兄弟之所以出大价钱，是为了与冯小刚深度捆绑。虽然，冯小刚此后为华谊带来了高收益，但也增添了一大笔商誉。
同样是2015年，华谊兄弟还以7.56亿元收购了浙江东阳浩瀚影视有限公司70%的股权，并与其股东签订对赌协议，浩瀚影视拥有一众明星股东，包括李晨、郑恺、陈赫，以及杜淳和冯绍峰。此时，浩瀚影视仅成立一天。
频繁高溢价并购的华谊形成了较大规模的商誉，2018年业绩预告中并未提及华谊商誉减值的具体数字，但2018年三季报显示，其全部商誉合计约30.6亿元。
当时逼得王忠军不得不出面亲自回应，称只要控制好系统性风险，不让商誉过度消耗公司的未来成绩，也无需过度紧张。
尽管王忠军信心满满，但现实并没有这么轻松。
1月份，华谊兄弟2016年发行的中期票据到期，本息偿付需要资金部合计22.9416亿元。
2018年三季报显示，账面拥有现金30.49亿元，但华谊兄弟可是费了九牛二虎之力才还上。
因为为了向阿里影业借到7亿元，华谊兄弟不仅提供抵质押物，还拉上公司大股东人王忠军、王忠磊及其配偶提供保证担保。
和华谊兄弟惨淡现实形成鲜明对比的是，大股东王忠军王中磊兄弟俩过得挺滋润的。
早在2013年，王忠军因个人资金需求，减持套现了4.3亿元。2018年，王忠军又套现了约13.2亿，王中磊则套现约3.36亿。
后来王忠军分别花了1.855亿和3.77亿元买了两幅名画——毕加索的《盘发髻女子坐像》和凡高的《雏菊与罂粟花》，生活充满了艺术气息。
3、还有哪些影视股承压？
纵观下来，影视股如今面临着业绩和商誉双重压力。
业绩自不用说，2018年对影视行业来说是极为艰难的一年，资本潮起潮落，政策风起云涌，行业在争议中艰难前行。
根据发布的2018年业绩预报看，16家影视上市公司中有10家处于亏损状态，占比超过六成。而从这10家影视上市公司的亏损规模来看，少则数亿元，多则可达十余亿元甚至数十亿元。
如华录百纳，2018年归属于上市公司股东的净利润为亏损33.29亿-33.34亿元之间，但问题是公司总市值才38亿。
唐德影视2018年的归母净利润为-5.6亿元至-5.65亿元，其中《巴清传》计提减值5亿……
虽然亦有公司预盈，但同比皆下滑：
华策影视预计2018年归属于上市公司股东的净利润为盈利2亿-3亿元，但同比下滑了68.48%-52.71%；
万达电影也预计同比下降约一成；
新文化则盈利不足亿元，比上年同期的2.46亿元下滑60%-90%。
而从商誉看，更是惊人。
截至2018年三季报，影视概念板块32家公司商誉合计423.62亿元，占当期净资产比重34.66%，其中商誉占净资产的比重均超过50%的影视公司有8家，分别是长城影视、当代明诚、万达电影、大晟文化、ST中南、奥飞娱乐、骅威文化和文投控股。
从绝对数据看，商誉最高的万达电影金额达96.6亿元，排名第二的当代明诚商誉37.69亿元，文投控股37.29亿元，华谊兄弟30.60亿元，奥飞娱乐30.02亿元。
另外商誉为零或极小的则有欢瑞世纪、唐德影视、上海电影、横店影视、金逸影视等。值得注意的是，长城影视和当代明诚商誉占净资产比例高达176.52%和138.9%。
无论如何，2019年对影视行业来说将注定是艰难地一年，不仅有生产爆款作品的压力，更有行业洗牌的考验。
这是一个艰难的过程，泡沫挤压，偿还前债；
但亦是一个必经的蜕变，当资本的喧嚣归于平静，活不下去的玩家离场，坚守到后面的公司将迎来足够的空间。
