寒潮中 谁才是资本的宠儿？
2019-02-01 15:05:39 来源: 财经新闻网
在资本市场寒潮来袭之后，上市公司和投资者都迎来了挑战和机遇并存的时期。不久前，马云在浙商总会年会上说：“在危机关头，能够熬过困难、熬过挑战的企业才有抗体。”那么在这样的市场表现中，2019年A股市场的资金是如何涌动的呢？
“新能源+高端制造”
“水逆”的2018年终于过去了，A股市场上在2019年1月中旬掀起了一波“囤年货”行情，大消费板块率先冲锋，其他细分板块，如汽车、高端制造、5G等也纷纷异动。有业内人士对《中国经济信息》记者表示，2019年开年，这些板块的活跃并不意外，因为从数据可以看出，“大消费”等等板块，不仅是外资的主战场，也是北上资金的“心头好”。
回顾一级市场的2018年，由于中国经济增速放缓，很多行业盈利能力下滑，对于上市公司来说，资金永远是一个不可忽视的关键因素。国信证券投资部经理无比遗憾地对《中国经济信息》记者说：“二级市场上，不断有公司陷入债务违约，大量上市公司股东股权质押接近强制平仓。”根据中国证券登记结算公司的最新数据，沪深两市共有 3387 只个股涉及股权质押，占全体 A 股的比例达到 98.5%。
但是，寒潮并非是所有人的寒潮，“结构性分化”是《中国经济信息》记者采访的多位投资人的共识。
从宏观方面来看，股票的走势与整个经济态势最为紧密。当前环境来看，国内制造业转型升级趋势确定，拥抱高端制造成为经济层面的战略，因此，“推动制造业高质量发展”放在了机构关注的首位，并成为市场的焦点。
当前，重振以制造业为主体的实体经济，已经成为大国竞争博弈的战略核心。从先进制造业角度看，新能源汽车制造我国走在世界的前端。
虽然我国还处于科技发展中国家，但我国的智能化领域发展速度越来越快，特别是在自动驾驶基础设施、5G网络、法律政策环境、市场规模以及车联网等方面有巨大的优势，而且“这个趋势未来是可以延续的。”国信证券投资部经理对《中国经济信息》记者分析，一是，高端制造业迎来自上而下的政策推动，上至各部委下至地方政府都在陆续出台政策，加快推进高端制造业转型升级，实现高质量发展。预计未来政策还将继续向这方面倾斜。二是，在高端制造业转型升级的大背景下，必然会鼓励和推动企业兼并重组以及战略合作，提升新产能门槛，加速提升产业集中度，意在打造有全球核心竞争力的头部公司。
按照中国电动汽车百人会理事长陈清泰的说法，中国电动汽车产业化已经走在了各国的前列，电池和核心零部件配套能力增强，跨产业、跨学科协同创新的态势正在形成。
股价仍在底部
2018年是电动汽车产业化的爆发年，虽然巴菲特早在2008年就建仓买入了比亚迪股份，还称比亚迪CEO王传福是其最欣赏的CEO之一。但时隔多年，这个行业还处在发展初期，很多新能源车企的盈利状况还是不容乐观。
随着智能技术的不断落地，这个行业终于迎来了市场巨变。中国汽车工业协会(CAAM)发布数据，我国2018全年新能源汽车销量125.6万辆，同比增长61.7%。嗅觉灵敏的资本们也感受到了这个行业酝酿已久的巨大能量，纷纷携款而来，掀起了新能源汽车投资热潮。因此，越来越多的汽车厂商都在抢夺“新能源”的高地，积极地推出了突破性产品。传统的车企(比亚迪、北汽、吉利、广汽、一汽)正面临着诸多新锐科技公司的猛烈追赶，包括蔚来汽车、小鹏汽车、拜腾汽车、威马汽车等已逐渐成长为不可小觑的力量。
新造车企在短短几年内聚集了红杉资本、高瓴资本等资本巨鳄的入驻，还吸引了成长青、顾宏地等投行大拿的加盟。业内人士分析称，在房地产、电子产品等传统投资领域基本饱和的形势下，崛起的新造车企业为投资界提供了新的土壤，其具有的投资时效长、资金规模需求大等特点，也决定了高收益和高风险的并存。
过去两年是资本入驻新造车企业的高峰期，蔚来、威马在2017年底融资规模就达到了百亿元，小鹏、奇点、车和家等企业的融资规模也达到了数十亿元。2018年初，小鹏汽车又迎来了两轮融资，规模超过20亿元；此外，零跑汽车也收获了PRE-A轮融资，并宣布完成20亿元的融资。
值得一提的是，在国际投资大鳄中，重仓押注的也高端制造与通信板块。不久前，有4824个华尔街大鳄(管理股票资产超过1亿美元的基金经理人)在证交会网站上披露了持仓情况。其中，对冲基金独宠通信板块和汽车制造板块，对银行稍稍冷落。中兴证券对此认为，2019年5G板块和电动汽车板块或将成为年度热门投资板块。
但是，记者注意到，新能源行业的热闹并没有体现在股价方面。从去年年中，就有不少业内观察家喊话“虚火过旺，泡沫凸显”，直到现在，A股上这板块仍然“未见起色”。A股与港股两地传统整车上市公司共有26家，2018年有9家公司股价腰斩，其中华晨中国、中通客车、北京汽车、广汽集团分别下跌72.34%、59.23%、58.87%、58.02%。另有三家车企股价跌幅也接近50%(江淮跌49%、长安汽车跌48%、吉利汽车48.45%)。可以说，有46%的车企股价跌幅接近或超过50%。
“资本的青睐和主流媒体的认可值得我们开心，但新能源汽车未来的路，显然没有那么平坦”。一位新造车企业高层对记者表示，客观来看，一方面，新能源汽车盈利的模式仍在摸索之中；另一方面，需要注意的是，2019、2020这两年，因为政策的原因，企业的业绩都会直接受到影响，但是再往后看，又会进入到新的阶段，所以需要密切关注。
背后的发展逻辑
一位PE投资人坦言，为资本而斗是理所当然的事。但看热闹不是解决问题的态度，资本背后的逻辑、趋势和思考才更值得关注。
“投资是对未来时间轴的判断，要看得长远，看清楚这个行业的天花板在哪里，行业的价值会走向何处。”这位PE投资人认为市场环境不佳，其实更考验投资机构的眼光和功力。
泰合资本董事梅林总结了这两年来投资逻辑的差异。曾经是“风口逻辑 > 增长逻辑 > 风控逻辑”，“风口逻辑”曾经催生了大量盲目的投资人；而如今则完全相反，“听来的商业逻辑，一定要做足够的分析，再拿数字去验证这个商业逻辑。”梅林表示，已经很久没有看到“路演现场拍胸脯决定出方案”的盲目景象了。
“造车新势力的热潮从高潮快速降下来了，大家开始意识到未来的不确定性，于是纷纷采取不同的应对措施。”汽车行业资深分析师梅松林表示。“所以国家政策对于行业的扶持，就非常重要。”他期望，国家政策给与该行业更多的支持和鼓励，特别是在目前的市场环境下。因为企业虽然是以盈利为目的，但是其本质也是在扶持实体企业，助推国家的整个产业升级，增强市场的流动性。
从另一个角度来看，现阶段对于中国高端制造、新能源汽车、5G等产业来说，何尝不也是机遇与挑战并存。对于企业来说，现在的市场环境是在大浪淘沙，能够留下来的项目和企业都经受住了考验。对于投资机构来说，过热的投资往往也意味着盲目。而市场的冷却，能够让投资机构能够沉下心来，扎实的工作，寻找优质项目，为科技进步、经济转型，做出创投机构应有的贡献。
（文章来源：中国经济信息）
