昨日晚间，针对科创板试点注册制，证监会、上交所发布多份文件，其中包含《关于在上海
证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》(以下简称《实施意见》)及科创板
股票上市规则(征求意见稿)(以下简称《上市规则》)。
jKz财经新闻网jKz财经新闻网 分析认为，此次科创板规则的发布意味着科创板正式进入实际操作阶段，各家符合科创板上市要求的公司也将加速进入IPO阶段，映射到A股，众多科创板
上市公司的影子股又将迎来资金热捧，部分科技独角兽估值或也将迎来重估。
jKz财经新闻网jKz财经新闻网 在证监会及上交所发布的文件中，涨跌幅限制、上市退市标准等引起市场各界人士关注。上交所表示，为尽快形成合理价格，新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制。此外，将科创板
股票的涨跌幅限制放宽至20%。
jKz财经新闻网jKz财经新闻网 在上市制度方面，允许存在未弥补亏损、未盈利企业上市，不再对无形资产占比进行限制。退市制度方面，简化退市环节，取消暂停上市和恢复上市程序，对应当退市的企业直接终止上市。
jKz财经新闻网jKz财经新闻网 完善五方面基础性制度 jKz财经新闻网jKz财经新闻网 《实施意见》明确，为做好科创板试点注册制工作，将在五个方面完善资本市场基础制度：一是构建科创板
股票市场化发行承销机制，二是进一步强化信息披露监管，三是基于科创板
上市公司特点和投资者适当性要求，建立更加市场化的交易机制，四是建立更加高效的并购重组机制，五是严格实施退市制度。
jKz财经新闻网jKz财经新闻网 中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军在接受经济日报记者采访时表示，初步搭建科创板试点注册制体系，有助于不断完善资本市场基础制度。目前，深市有主板、中小板、创业板，而沪市只有主板，科创板的设立可使得沪深两个交易所更加均衡发展；而试点注册制则表明了中国对外开放的决心和信心，利于发挥资本市场资源配置的作用，提高资源配置的效率。
jKz财经新闻网jKz财经新闻网 上交所在科创板并试点注册制配套业务规则公开征求意见答记者问时表示，设立科创板并试点注册制的各项准备进展顺利。设立科创板并试点注册制，是落实创新驱动发展战略，增强资本市场对提高我国关键核心技术创新能力的服务水平，促进高新技术产业和战略新兴产业发展，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，完善资本市场基础制度，推动高质量发展的重大改革举措。
jKz财经新闻网jKz财经新闻网 《实施意见》强调，设立科创板试点注册制，要加强科创板
上市公司持续监管，进一步压实中介机构责任，严厉打击欺诈发行、虚假陈述等违法行为，保护投资者合法权益。证监会将加强行政执法与司法的衔接；推动完善相关法律制度和司法解释，建立健全
证券支持诉讼示范判决机制；根据试点情况，探索完善与注册制相适应的
证券民事诉讼法律制度。
jKz财经新闻网jKz财经新闻网 涨跌幅限制放宽至20% 上市后前5个交易日不设涨跌幅限制 jKz财经新闻网jKz财经新闻网 上交所表示，科创板同时承担着为主板交易机制改革积累经验的重要使命，因此，上交所就科创板交易制定上海
证券交易所科创板
股票交易特别规定(征求意见稿)(以下简称“《交易特别规定》”)。
jKz财经新闻网jKz财经新闻网 为防控过度投机炒作、保障市场流动性、为主板交易机制改革积累经验，《交易特别规定》针对科创企业的特点，对科创板交易制度作了差异化安排，主要包括六个方面：一是引入投资者适当性制度；二是适当放宽涨跌幅限制；三是引入盘后固定价格交易；四是优化融券交易机制；五是调整和优化微观机制安排；六是加强交易行为监督。
jKz财经新闻网jKz财经新闻网 对于适当放宽涨跌幅限制，上交所指出，科创企业具有投入大、迭代快等固有特点，
股票价格容易发生较大波动。为此，在总结现有
股票交易涨跌幅制度实施中的利弊得失基础上，将科创板
股票的涨跌幅限制放宽至20%。此外，为尽快形成合理价格，新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制。
jKz财经新闻网jKz财经新闻网 中泰
证券首席经济学家李迅雷指出，总体来看，科创板门槛适中，对投资方和融资方做了相应要求，但这个要求并不是特别高，市场可参与度较高。在交易中放宽涨跌幅限制，有利于科创板公司的定价。之前涨跌停板制度下，会加大交易定价难度，价格容易被操纵。放宽涨跌幅限制后，定价更准确，也更能体现市场供需关系。
jKz财经新闻网jKz财经新闻网 上交所表示，上交所将在科创板推出后，在证监会的指导下，对上述差异化交易机制实施情况及时进行评估。在此基础上，将根据需要稳步推出做市商、
证券公司
证券借入业务等制度，对科创板
股票交易机制作出进一步调整优化。
jKz财经新闻网jKz财经新闻网 畅通市场“进口”和“出口” jKz财经新闻网jKz财经新闻网 上交所表示，《上市规则》立足科创板的市场定位，对科创板市场
股票上市和退市，作出针对性规定。基本思路是，制定更具包容性的上市条件，同时严格实施退市制度，畅通市场的“进口”和“出口”。
jKz财经新闻网jKz财经新闻网 《上市规则》制度设计大幅提升了上市条件的包容度和适应性。允许存在未弥补亏损、未盈利企业上市，不再对无形资产占比进行限制。在非财务条件方面，允许存在表决权差异安排等特殊治理结构的企业上市，并予以必要的规范约束。在相关发行上市标准的把握上，也将考虑科创企业的特点和合理诉求。
jKz财经新闻网jKz财经新闻网 在退市制度方面，重点落实“从严性”。在科创板退市制度的设计中，充分借鉴已有的退市实践，重点从标准、程序和执行三方面进行了严格规范，主要有以下三方面内容：
jKz财经新闻网jKz财经新闻网 一是标准更严。在重大违法类强制退市方面，吸收了最新退市制度改革成果，明确了信息披露重大违法和公共安全重大违法等重大违法类退市情形；在市场指标类退市方面，构建成交量、
股票价格、股东人数和市值四类退市标准，指标体系更加丰富完整；在财务指标方面，在定性基础上作出定量规定，多维度刻画丧失持续经营能力的主业“空心化”企业的基本特征，不再采用单一的连续亏损退市指标。
jKz财经新闻网jKz财经新闻网 二是程序更严。简化退市环节，取消暂停上市和恢复上市程序，对应当退市的企业直接终止上市，避免重大违法类、主业“空心化”的企业长期滞留市场，扰乱市场预期和定价机制。
jKz财经新闻网jKz财经新闻网 三是执行更严。现行退市制度执行中的突出问题是，个别主业“空心化”企业，通过实施不具备商业实质的交易，粉饰财务数据，规避退市指标。为解决这一“老大难”问题，科创板退市制度特别规定，如果
上市公司营业收入主要来源于与主营业务无关的贸易业务或者不具备商业实质的关联交易收入，有证据表明公司已经明显丧失持续经营能力，将按照规定的条件和程序启动退市。
jKz财经新闻网jKz财经新闻网 此外，个人投资者参与主要有两道门槛：一是申请权限开通前20个交易日
证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元(不包括该投资者通过融资融券融入的资金和
证券)；二是参与
证券交易24个月以上。除了直接参与投资以外，普通投资者可以通过
基金方式参与投资，允许沪港通、深港通投资者投资科创板。
jKz财经新闻网jKz财经新闻网 给资本市场发展带来新一轮红利 jKz财经新闻网jKz财经新闻网 兴业研究乔永远表示，科创板将带来新一轮资本市场发展红利。设立科创板，实施注册制将有五个潜在正面影响：1。提高直接融资比重，这将促进新兴技术经济融资需要；2。健全包括场内交易所、
新三板、区域场外市场及券商柜台市场的多层次资本市场结构，与创业板形成错位良性竞争；3。引入长线资金，有利于国内投资者分享企业创新发展红利，对未来养老金、
银行资管资金配置均有引导作用；4。利空壳资源，淘汰劣质企业；5。有利于创投机构退出，同时通过投行承销、直投等方式增厚券商业绩，由于短期预期(预计营收增厚在2.5%以内)可能高于未来兑现，这可能直接提升板块资本市场估值水平。
jKz财经新闻网jKz财经新闻网 中信建投认为，科创板实行更加包容的注册制，有利于科创企业的孵化。第一允许尚未盈利的公司上市，尚未盈利的企业上市能够使得企业在生命的更早期获得长期的股权资金，有利于企业的孵化和发展。第二允许不同投票权架构的公司上市。同股不同权的结构能够保证创始人对公司的控制，有激励创业者持续通过创新来推动企业的发展。
jKz财经新闻网jKz财经新闻网 招商
证券表示，科创板的推进将更好提升科技创新型企业市场关注度，加快促进相关资本流入。以云计算、人工智能等技术为主的计算机行业创新龙头企业市场关注度有望进一步提升。
jKz财经新闻网jKz财经新闻网 还有分析认为，此次“科创板规则”的发布意味着科创板正式进入实际操作阶段，各家符合科创板上市要求的公司也将加速进入IPO阶段，映射到A股，众多科创板
上市公司的影子股又将迎来资金热捧，部分科技独角兽估值或也将迎来重估。
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