媒体需要更多挖掘市场多样化红利
2019-01-26 12:47:31 来源: 财经新闻网
平时看财经节目是一件非常有意思的事情。如果不关注这些节目的知识性，而是纯粹从娱乐的视角看，应该说趣味性挺强。受媒体欢迎的分析师未必是研究水平高的人，但一定是口才特别好的人。而媒体喜欢的分析师未必是受众喜欢的，受众的口味多种多样，媒体试图迎合受众的做法很常见，只不过这种迎合可能是媒体一厢情愿的想法，未必是真实的受众偏好发现。媒体和受众之间的口味差距是一个很有意思的话题。媒体应该服务于受众，但不代表必须迎合受众的偏好。媒体可以自身独立判断传播某些知识的必要性，从而引导受众接受这些知识，这是媒体社会责任的体现。不过要做到这一点，媒体自身具有知识的识别能力，或者说媒体自身需要很专业。
市场上投资者是异质的，每个人的偏好差异很大，一部分人讲究技术分析，一部分人推崇行为金融，还有一部分人坚持有效市场假说，在这种情况下，市场就会出现分化，策略的多元化会导致金融市场相关信息的充分交流，从而有助于提高市场的有效性。这是因为坚持有效市场的人会通过深入研究基本面来形成价值投资策略，而这种策略通过具体的买卖行为来传递其所研究和理解的相关信息，从而促进了市场上公司基本面信息的扩散和交流。而坚持行为金融的人会深入研究市场情绪及其诱因，同样会通过其买卖行为向市场传递这些信息，并促进相关的信息交流。当一个市场上基本面信息和情绪信息能够得到充分显示和交流时，市场会变得比较理性。
投资者的异质性要求分析师也需要专业性和多样性。一些分析师擅长基本面分析，而另一些分析师擅长情绪分析。在成熟的市场上，价值投资和行为金融投资并行，各有千秋，这不仅是理论和投资模型的竞争，也是市场通过信息交流趋于理性的关键所在。市场的发达程度取决于其多元化程度，或者说是异质性程度。市场的异质性程度越高，信息和知识的发现和交流越充分，市场机制的有效性就会越强。反过来看，假如一个异质性的市场被人为修正为一个同质性的市场，市场上的有用信息和知识就会被弱化和掩盖，从而市场机制的效果就会被削弱，市场就可能呈现出无序的状态。分析师向市场传播知识，分析师的多元化影响到市场上知识的多样性程度。分析师需要借助媒体来实现这一功能，从这个角度讲，分析师和媒体是形成市场异质性的重要渠道。
异质性市场的生成依赖媒体的分层。媒体有客观报道的部分，也有主观分析的部分。后者就存在和投资者偏好的匹配问题。这一匹配过程实际上就导致了媒体的分层。有些媒体偏好做深度分析，探讨经济现象背后的潜在因果关系，这实际上就传递了基本面的相关信息，让这些信息得以更充分的交流。而另一些媒体则善于捕捉社会心理，向投资者传递这些社会潮流的变化所蕴含的意义。推送助推了这种信息传播，从而导致这些信息推送成为非常重要的情绪度量指标。这些媒体就相当于向市场传递相关的情绪信息，给投资者带来了行为金融视角的思考机会。无论是哪种类型的信息加工，所传递的信息都有助于投资者进行多样化的思考。这种多样化的思考不仅可以让投资者更多地认识到市场的复杂性，还可以让投资者获得多样化红利。这是经济学家斯科特·佩奇教授的独到观点。意思是多样性本身能够创造价值，因为多样性可以促进知识碰撞和交流，并加速知识创造，从而带来创新红利。
但媒体的分层意味着一部分媒体在创造多样性，而有部分媒体则在强化同质性。比如一些财经节目中邀请的分析师具有明显的同质化倾向，这些分析师基本上都在讲技术分析，甚至有部分分析师公开否定基本面分析的意义，认为金融市场投资根本不需要了解公司、行业和社会经济的基本面。这种技术分析的同质化传播会把受众塑造成仅仅崇尚技术分析的群体，而对公司基本面和市场情绪面一无所知。在这种情况下，受众的投资决策完全依赖图形的识别。而稍微有点专业知识的人都很清楚，价量走势图无非是市场交易的事后轨迹，从事后轨迹推断未来，实际上并不完全可行，这是因为事后的价量图形并不能体现股价未来涨跌的概率分布。可能崇尚技术分析的人会认为说，总是有一些技术高手通过技术分析盈利的。这确实存在，问题在于，这也可能恰恰是技术分析导致普通投资者同质化的一个结果。也就是说，投资者在技术分析方面同质化会导致其投资行为的同质化，从而形成股价涨跌的规律化，并且这规律恰恰是符合技术分析逻辑的。那么，投资必然演绎成割韭菜的悲壮画面。
当然，我们也可以把这部分同质化的媒体看作是宏观上多样性的一部分。但对受众而言，需要在接收信息方面同样是多样化的，而不是同质化的。假定某个投资者群体更偏好于某些电视节目，而这些节目恰恰又仅仅传播同质化的知识，那么这个群体所接收到的信息就会变得同质化，从而导致其认知偏见会被放大。转型经济的一个重要内容就是投资者教育，这方面媒体有很大的作用。这就要求媒体在节目制作过程中重视避免同质化陷阱。其实这很容易做到，只要邀请不同类型的分析师来参与同一个节目就可以。通过多样化的知识交流和碰撞，让投资者形成多样性知识为基础的决策和判断。而投资者行为的多样化显然是金融系统成功转型的重要一环。这方面媒体将肩负更大的使命。
（文章来源：中国经营网）
