事件：按美元计，2018年12月中国出口增速达-4.4%，前值5.4%；中国进口增速达-7.6%，前值3%。I9c财经新闻网
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　　1、出口：外需走弱叠加抢跑消退，增速回落显著I9c财经新闻网
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　　本月，出口同比增速进一步回落至-4.4%，为2016年12月份以来的新低。环比看，12月出口环比增速达-2.7%，为近年来同期最低。环比大幅弱于以往，与PMI中的出口订单指数下滑相互映证，本月PMI中的出口订单指数跌至46.4%，创2015年12月以来的新低。I9c财经新闻网
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　　(1)从基本面看，主要经济体景气度持续放缓，是本月出口增速回落的原因之一。首先，美国12月ISM制造业PMI大幅下滑5.2个点至54.1%，为2016年12月份以来的新低；欧元区制造业PMI回落至51.4%，已连续5个月下滑，创2016年3月以来的新低；日本制造业PMI小幅回升0.4个点至52.6%(图1)。其次，从可比国家看，本月韩国出口放缓近6个点至-1.2%，除去波动较大的船只外，出口增速也放缓了近5个点至-2.7%。此外，台湾出口增速也持续疲软，保持在-3%(图2)。从数据上看，对主要国家出口增速均出现了下滑，其中，对美国出口增速较上月下滑近13个点至-3.5%，对欧盟出口增速较上月下滑近6个点至-0.3%，对日本出口增速下滑近5个点至-1%。此外，对中国台湾和中国香港地区出口增速分别放缓近12和27个点至-1.7%和-26%。对新兴市场国家出口增速相对平稳，对东盟出口增速小幅下滑近1个点，对金砖四国出口增速小幅改善近1个点。I9c财经新闻网
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　　(2)“抢跑”作用消退对出口继续形成拖累。本月，前期美国对我国加收关税的商品出口增速继续下滑，高新技术、机电产品和集成电路出口增速继续放缓显著。本月机电产品出口增速大幅下滑近10个点至-6.8%，高新技术产品出口增速大幅下降13个点至-10.3%，集成电路出口增速大幅下滑近20个点至-2.6%，自动数据处理设备出口增速也回落至负数区间。其他类产品出口增速虽也有下滑，但相对而言较为温和。例如服装类、农产品类出口增速下滑约1.5个点。    2、进口：即使低基数支撑强，进口增速依然回落至负数区间I9c财经新闻网
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　　18年12月进口有低基数的支撑，但同比增速却创下了自2016年9月以来的新低，较前值大幅放缓了近10个点至-7.6%。17年12月进口金额环比增速为0.2%，为近年来同期新低，如果17年环比增速为12-16年的均值10.8%，则18年12月的进口增速将仅为-16.5%，因此低基数对本月进口同比增速约有9个点的正向贡献(图5)。    进口增速显著放缓，从贸易类型看，三大类贸易类型均有拖累(图6)。其中，加工贸易同比增速大幅放缓近17个点至-17.8%；一般贸易同比增速大幅放缓近10个点至-6.7%；一般贸易中，大宗商品进口增速下滑近5个点至29.6%，一般贸易除大宗商品进口增速下滑近11个点至-17.7%。其中：I9c财经新闻网
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　　(1)加工贸易进口增速的放缓，或与国外经济动能走弱、对我国商品需求下降有关。I9c财经新闻网
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　　(2)大宗商品进口增速的放缓，主要与大宗商品价格回落有关。我们将原油、铜和铁矿砂统一在一起看，本月，这三类大宗商品进口金额同比增速放缓约5个点，而其中，大宗商品的平均价格增速约放缓近20个点，而数量增速则约提高了近13个点(图7)。I9c财经新闻网
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　　分产品类别看，这三类产品进口数量增速大部分回升，其中铁矿砂进口数量增速加快近10个点至3%，原油进口数量增速加快近15个点至29.9%，铜进口数量增速略放缓2个点至-4.7%。大宗商品价格方面，本月铁矿砂价格增速稳定，原油价格增速回落显著，铜价格增速小幅回落。最终，本月铁矿砂进口金额增速加快，而原油和铜进口金额增速放缓。    (3)此外，“抢跑”效应也对进口增速有影响。I9c财经新闻网
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　　一方面，出口最终品中抢跑效应的消退带动相关的中间品进口增速的下滑。高新技术产品和机电产品的出口和进口有较强的相关性，我们进口这两种商品有很多是为了加工再出口。由此，“抢跑”作用的消退，拖累了这两类商品的出口增速，也对与它们相关的中间品的进口增速产生了负面影响。这两种商品的进口已经连续两个月大幅下滑，本月机电产品和高新技术产品进口增速分别较上月下滑13和10个点至-16.1%和-13.8%(图8-图9)。I9c财经新闻网
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　　另一方面，我国进口本身也存在“抢跑”。农产品进口增速继11月大幅回落后，本月依然维持在低位，其中大豆进口增速本月继续下滑至-36.3%。    3、展望后续：贸易表现将回归基本面I9c财经新闻网
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　　随着G20的召开，中美进入谈判期，我国贸易摩擦迎来了阶段性的缓和。而随着之前关税计划的落地，出口和进口的抢跑效应将逐渐消退。贸易数据的表现将回归经济基本面。I9c财经新闻网
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　　外需方面，主要经济体19年经济增速放缓成为大概率事件；I9c财经新闻网
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　　国内需求短期内难见起色，地产投资将受到销售下滑的制约、制造业投资将受到利润增速下滑的制约，而基建投资或受到资金约束。此外，出口的最终品的增速下滑也将对相应的进口中间品形成拖累。I9c财经新闻网
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　　叠加18年“抢跑”带来的高基数，19年出口和进口增速将明显回落。