导读
uhT财经新闻网uhT财经新闻网 此次全面降准完全符合预期，而随着PPI回落，19年下半年可能转负，企业盈利压力渐增，降息也在路上。
uhT财经新闻网uhT财经新闻网 摘要
uhT财经新闻网uhT财经新闻网 此次全面降准迅速落地，符合我们预期。早在18年8月，我们就提出了政策宽松将加码，PMI点评再次强调1月会降准100个bp应对流动性压力。
uhT财经新闻网uhT财经新闻网 此次全面降准是前期定向降准范围扩大的延续，证明当前经济下行压力仍不小。
uhT财经新闻网uhT财经新闻网 此次全面降准将增加实体经济资金来源，净释放长期资金约8000亿元。此外，通过置换中期借贷便利等，将有效降低企业融资成本。
uhT财经新闻网uhT财经新闻网 当前PMI已跌至荣枯线以下，且19年下半年PPI可能转负，企业利润增速将严重承压，19年年中，降息可期。
uhT财经新闻网uhT财经新闻网 正文
uhT财经新闻网uhT财经新闻网 事件：1月4日，中国人民
银行决定在2019年1月15日和1月25日，分别下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，共下调1个百分点。
uhT财经新闻网uhT财经新闻网 点评：
uhT财经新闻网uhT财经新闻网 1、全面降准迅速落地，符合我们预期。在18年8月份，我们就提出政策宽松会加码，有望迎来降息和降准。在1月份的PMI点评中，我们提到“为应对提前下发地方债等带来的流动性冲击，预计央行将在1月份全面降准100个基点来进行对冲”。这次全面降准完全符合我们的预期。
uhT财经新闻网uhT财经新闻网 2、由定向降准范围扩大到全面降准，证明当前经济下行压力仍不减。在这次全面降准前，1月2日，央行决定自2019年起，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。这次全面降准，是1月2日定向降准扩大范围的延续，证明当前经济下行压力仍不小。此外，1月4号，克强总理在银保监会主持召开座谈会，会上表示“要加大宏观政策逆周期调节的力度，进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具”。
uhT财经新闻网uhT财经新闻网 3、此次全面降准将增加实体经济资金来源，净释放长期资金约8000亿元。央行在答记者问时表示，此次降准将释放资金约1.5万亿元，加上即将开展的定向中期借贷便利操作(TMLF)和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8000亿元。这样安排能够基本对冲今年春节前由于现金投放造成的流动性波动。
uhT财经新闻网uhT财经新闻网 4、此次全面降准将降低融资成本。此次降准将置换部分中期借贷便利，根据央行估计每年可直接降低相关
银行付息成本约200亿元，加之即将开展的TMLF操作，将有效降低企业融资成本。
uhT财经新闻网uhT财经新闻网 5、全面降准已至，降息可期。当前，我国经济下行压力较大，PMI已跌至荣枯线以下，经济主体仍缺乏信心，企业利润增速下滑也较为显著。而19年下半年，在需求走弱下，PPI大概率转负，企业盈利将受到较为严重的挤压，进一步缓解企业融资成本十分必要，在全面降准后，我们预计还将迎来非对称降息(下调贷款基准利率，但不调整存款基准利率)。加上19年美联储加息概率下降、进程放缓，我国通胀风险下降，预计下调贷款基准利率将在19年二季度前后到来。
