在首届中国国际进口博览会开幕式上，最为重磅的消息莫过于：“上海
证券交易所将设立科创板并试点注册制。”
Fgi财经新闻网Fgi财经新闻网 当天，证监会负责人就此问题答记者问称，证监会将指导上交所针对创新企业的特点，在资产、投资经验、风险承受能力等方面加强科创板投资者适当性管理，引导投资者理性参与。鼓励中小投资者通过公募
基金等方式参与科创板投资，分享创新企业发展成果。
Fgi财经新闻网Fgi财经新闻网 证监会负责人指出，在上交所设立科创板是落实创新驱动和科技强国战略、推动高质量发展、支持上海国际金融中心和科技创新中心建设的重大改革举措，是完善资本市场基础制度、激发市场活力和保护投资者合法权益的重要安排。
科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，是资本市场的增量改革，将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性。
Fgi财经新闻网Fgi财经新闻网 上交所也在网站公布了答记者问的内容。上交所指出，科创板并试点注册制是提升服务科技创新企业能力，增强市场包容性，强化市场功能的一项资本市场重大改革举措。通过发行、交易、退市、投资者适当性、
证券公司资本约束等新制度以及引入中长期资金等配套措施，增量试点、循序渐进，新增资金与试点进展同步匹配，力争在科创板实现投融资平衡、一二级市场平衡、公司的新老股东利益平衡，并促进现有市场形成良好预期。
Fgi财经新闻网Fgi财经新闻网 中国资本市场必须迈出的一大步Fgi财经新闻网Fgi财经新闻网 “注册制改革和科创板同时推出，是一项了不起的体制上的跨越，这一步必须要跨出去，否则中国股市永远都不是一个正常的股市。”武汉科技大学金融
证券研究所所长董登新教授在接受《陆家嘴》记者采访的时候说。
Fgi财经新闻网Fgi财经新闻网 董登新指出，国内之前一直寄望创业板成为A股的纳斯达克，但是创业板基本上是按照主板的标准来设计的，针对的是传统企业的特征，无法真正满足当前创新企业的融资需要。而科创板会有不同的IPO的标准，很可能会借鉴纳斯达克的经验，实行多通道的IPO标准，这将使得科创板比深交所创业板更加包容、有弹性、有活力。
Fgi财经新闻网Fgi财经新闻网 “上交所科创板有可能成为A股第一个真正意义上的‘中国版纳斯达克’。”董登新说，科创板是对应深交所创业板的一项制度创新，深交所创业板主要侧重中小型企业的IPO，科创板侧重的是大蓝筹、中概股、CDR等创新企业的IPO。
Fgi财经新闻网Fgi财经新闻网 中信建投分析师张玉龙也表示，在上海
证券交易所设立科创板，并展开注册制试点，是中国资本市场基础设施的重要建设步骤。对中国经济和资本市场长远健康发展具有里程碑的意义。
Fgi财经新闻网Fgi财经新闻网 “中国经济在当前转型的过程中，企业融资困难是需要急需解决的问题。科创板的设立对于支持创新型企业融资问题具有重要作用。这对扶持创新，转化产业成果，实现国家创新驱动发展起到基础性的作用。”张玉龙指出。
Fgi财经新闻网Fgi财经新闻网 活跃在A股市场的投资人也表示支持科创板的设立。
Fgi财经新闻网Fgi财经新闻网 基岩资本副总裁岑赛铟就指出，科创板设立的主要目的有三个，一是支持科技创新型的企业上市，过去中国的新经济企更多选择海外的资本市场如纳斯达克或港交所等，中国资本市场现有的体系里并没有一个这样的板块与之完全适应；
Fgi财经新闻网Fgi财经新闻网 第二，为了鼓励海外的中概股公司回归，以前要回归中国的资本市场的话也没有完全对应的承接；
Fgi财经新闻网Fgi财经新闻网 第三，在当前中国经济转型升级的关键阶段，金融市场需要与实体经济的特别新经济发展相适应，因此，完善中国资本市场也有一定的迫切性。
Fgi财经新闻网Fgi财经新闻网 “对实体经济转型的一次精准指导”Fgi财经新闻网Fgi财经新闻网 “此举表明了政府坚定改革开放和经济转型的决心。”星石投资的投资经理袁广平表示，科创板的设立，对中小科技创新企业而言，提供了全新的直接融资支持通道，将会加快科技创新类企业快速上市，将为经济转型、服务新产业和新经济发展提供重大支持。
Fgi财经新闻网Fgi财经新闻网 “科创板的推出受益最大的就是创新型科创企业，这些企业是未来经济发展的主导。”董登新指出，当前中国正处于济转型期，亟需扶持大批科技型企业、创新型企业，上交所的科创板和注册制的配对是一个极好的突破，是对实体经济转型和动能转换的一次精准指导。
Fgi财经新闻网Fgi财经新闻网 同时，对于VC、PE而言，科创板的推出进一步完善了风险投资退出机制。中信建投分析师张玉龙认为，科创板为风险投资
基金提供了新的推出机制，进一步鼓励风险投资对初创企业的孵化作用，也有利于初创企业形成现代企业制度。
Fgi财经新闻网Fgi财经新闻网 推动A股走向正常化Fgi财经新闻网Fgi财经新闻网 在这个时点推出科创板并试行注册制，在董登新看来是“水到渠成”的一件事情。
Fgi财经新闻网Fgi财经新闻网 董登新指出，注册制改革经过了5年的制度储备和各方面工作的完善，A股近年来在信息披露、各方面强监管、IPO审核机制审核效率上都有非常大的进步和转变，注册制的改革在这个时候推出可以说是水到渠成。
Fgi财经新闻网Fgi财经新闻网 从宏观层面上看，董登新认为，中国的金融市场、资本市场的开放力度也在加大，上交所科创板并试点注册制也是中国整个对外开放背景下势在必行的两大重大改革。
Fgi财经新闻网Fgi财经新闻网 “这两个重大的改革对上交所本身而言就是一项巨大的挑战和机遇，如果科创板能够打造成中国版纳斯达克，也将推动中国A股慢慢走向正常化，在国际上形成一个有竞争力的市场。”董登新说。
Fgi财经新闻网Fgi财经新闻网 同时，董登新指出，纵观全球任何国家和市场，股市制度的改革和股指的涨跌之间没有必然的联系。过于中国的股市改革太看重指数涨跌，所以导致很多时候改革寸步难行并且常有反复，希望这次上交所科创板的注册制试点能够拿出魄力来，一步到位推进下去。
Fgi财经新闻网Fgi财经新闻网 对于A股市场的影响，董登新认为，A股市场不差钱，缺少的是好的投资标的。
Fgi财经新闻网Fgi财经新闻网 “A股目前的
上市公司主要还是以传统企业为主，对创新企业的包容度是比较差的。科创板+注册制这一组合，有望在未来为中国投资者提供更加多样化的选择。”董登新说，但是，对股民而言，这也是另外一场挑战。投资全新的IPO机制下的创新企业，也意味着高收益和高风险，需要做好投资者适当性管理，未来机构化会是非常突出的一个趋势。
Fgi财经新闻网Fgi财经新闻网 星石投资的投资经理袁广平也认为，无需过分担心市场扩容导致的资金分流。“整体压力可控，证监会也作出解释，会把握试点的力度和节奏。”袁广平说。
Fgi财经新闻网Fgi财经新闻网 但是，袁广平说，注册制下，上市的门槛更低、时间更快，那么现有
上市公司“壳资源”的稀缺性必然会下降，对垃圾股的估值冲击将是最大，将会使得壳价值继续回落，会加速企业的优胜劣汰。
Fgi财经新闻网Fgi财经新闻网 科创板和注册制推出之后，在具体投资上会受到哪些层面的影响？
Fgi财经新闻网Fgi财经新闻网 袁广平指出，我们相信只有真正有竞争力的企业才能够争取到更多越过“寒冬”的资源，那么从投资上来看，我们必须从基本面出发，选择能够走得更远的、坚守主业，专注打造核心竞争力的好公司。
Fgi财经新闻网Fgi财经新闻网 “科创板和注册制推出之后，与主板市场直接形成竞争。”中信建投分析师张玉龙表示，资本市场定价体系将按照市场机制重新定价。只有具备真正创新能力和持续盈利能力的企业才会在资本市场持续获得正向回报。
Fgi财经新闻网Fgi财经新闻网 基岩资本副总裁岑赛铟认为，对于二级市场而言，科创板可以说是中国版的纳斯达克，对于A股的影响意在长远。但短期来看，市场可能会担心注册制的开闸会拉低市场估值，尤其是对创业板以及高估值的科技股是大利空，因为，同类标的在科创板可以更便捷的上市，已有标的稀缺性当然会下降。不过，中国资本市场体系里的各个部分，会逐渐会形成自己的特点和核心竞争力，不必担心科创板对二级市场造成不利影响。
Fgi财经新闻网Fgi财经新闻网 (文章来源：《陆家嘴》杂志)
Fgi财经新闻网Fgi财经新闻网 (原标题：科创板才是真正的“中国版纳斯达克”？董登新称无须担心资金分流，A 股缺的是好标的)
