康美药业从千亿市值到几近腰斩，只用了短短十个交易日。哪怕在利好齐出大盘暴涨的反弹行情里，它也只是安静地下跌。
kx8财经新闻网kx8财经新闻网 从十月中旬至今，康美药业没有等来春天，一路西风凛冽。针对
股票交易异常波动，康美实业及康美药业董事长马兴田发布了康美药业
股票交易异常波动问询函复函，表明在此期间未卖出康美药业
股票。为了增强投资人信心，康美药业控股股东的一致行动人许冬瑾发布增持公司股份计划，计划从10月18日起6个月内增持股份金额不低于5亿元，不超过10亿元，就算恳切至此，市场好像也置若罔闻，作为曾经无数粉丝追捧的千亿大白马，是要崩盘了吗？
kx8财经新闻网kx8财经新闻网 早在2012年，康美药业是否造假的问题就曾引发过热议。多年过去了，无论是从揭阳市到广东省、从药监局到证监会四度被卷入贪腐案后的全身而退，还是涉嫌土地购买、项目建设造假、虚增资产，康美药业虽然备受业界争议，却也并未动摇
上市公司本身。
kx8财经新闻网kx8财经新闻网 我们不妨来看，曾经千亿市值的康美，是否真的如报表粉饰的那般金玉其外？
kx8财经新闻网kx8财经新闻网 高额募资和高额账面存款
kx8财经新闻网kx8财经新闻网 从2017年财报中可以看到，康美药业的货币资金为 341.51 亿元，资产总计687.22亿元，货币资金占比高达 49.7%。而且近年来长期维持在40%到50%一线，并持续走高，货币资金规模如此之大，完全可以覆盖掉所有有息债务。但公司18年以来在债市发债频率明显加快，看起来却又很缺钱。
kx8财经新闻网kx8财经新闻网 我们来看看他的有息负债，就会让人非常纳闷。
kx8财经新闻网kx8财经新闻网 公司2017年的有息负债为：短期借款 113.7 亿 + 一年内到期的非流动负债 25 亿 + 应付债券 83.07 亿 = 221.77 亿元。
kx8财经新闻网kx8财经新闻网 222 亿的有息负债，有息负债是要给利息的，公司明明这么多真金白银躺在账上，为什么不先还钱呢，这么多利息可是要极大增加公司运营成本的。
kx8财经新闻网kx8财经新闻网 是不是资本受限导致其不能还款呢，公开披露的报告上看只有不到一亿资产受限，没有理由不去还款啊。
kx8财经新闻网kx8财经新闻网 而且康美还继续大举融资，今年上半年筹资 67 亿元，就那么缺钱吗？
kx8财经新闻网kx8财经新闻网 借这么多钱到底要干嘛呢？
kx8财经新闻网kx8财经新闻网 大量不计提的存货令人生疑
kx8财经新闻网kx8财经新闻网 我们看到其近 5 年的筹资活动现金流量净额与变动较大的资产，可以看出筹资的钱主要变成了以下几种资产：货币资金、存货、应收账款与固定资产。
kx8财经新闻网kx8财经新闻网 如图所示，除了货币资金外，康美药业这几年上升最为迅速的就是存货，从 2013 年的 37.86 亿增长到 2017 年的 157 亿，翻了三倍有余！公司的存货中较大的是库存商品、消耗性生物资产、开发成本和开发产品。
kx8财经新闻网kx8财经新闻网 公司库存商品的增加意味着供大于求，而康美最大的存货是一个消耗性的资产——人参。人参的种植周期长且容易受到自然灾害的影响，存储的时候也易有损耗，生产的产品积压在库存里并不是好事，因为存货是要计提跌价准备的。尤其是这种易损耗的，那康美计提了吗？
kx8财经新闻网kx8财经新闻网 答案在年报里显而易见。康美药业年报从 2011 年有这个分类出现一直到现在，从未对此计提过跌价准备。懂财务的都知道，不计提跌价，那就意味着虚增了企业当期利润，而且这随时就是一个定时炸弹，联想一下前些年獐子岛会跑的“扇贝”，康美的人参会不会有朝一日“成精”去找爷爷？
kx8财经新闻网kx8财经新闻网 诡异的应收账款
kx8财经新闻网kx8财经新闻网 康美药业参控股公司的数量，5年间竟然从 2013 年的 36 家提升到了 2018 年 6 月的 125 家。更有意思的是，这里面有大量的金融投资公司。
kx8财经新闻网kx8财经新闻网 上市公司的雷最容易藏在合并报表里。子公司的欠款写在母公司报表里，关起门来一清算，合并报表里债务就没了。这样数量的子公司会让康美的合并报表和母公司报表有非常大的差异，从而隐藏一些猫腻，其中康美最让人生疑的就是应收账款。
kx8财经新闻网kx8财经新闻网 康美药业2017年的其他应收款，在母公司报表中为78.72亿元，在合并报表中则为1.8亿元，差异非常显著，说明子公司有大量其他应付款是欠母公司的，报表合并的时候被抵消了。这就相当于用母公司当融资平台，子公司把母公司当取款机，用钱就取，还不上就把报表一合并，反正也没人仔细看。
kx8财经新闻网kx8财经新闻网 我们不妨再来看看康美股权质押的情况，大股东已经质押了手中几乎所有的股权，该拿的钱都拿到了。2018 年半年报显示，在十大股东中，大股东及其关联方共持有康美药业 38.69% 的股权，这些股权的质押率高达 92.95%。
kx8财经新闻网kx8财经新闻网 这些数字让人不寒而栗，套完所有能套的现，借完所有能借的钱，美其名曰钱被子公司拿去投资，再准备好一个随时能成精的“人参”，最后会发生什么，结果天知道！
kx8财经新闻网kx8财经新闻网 康美这颗“药丸”，到底装的是灵丹还是毒药，还未最终见分晓。但千里之堤溃于蚁穴，总有蛛丝马迹显露出来。
