2021年政信信托会违约吗？选好项目要远离树叶子平台
2021-01-19 09:08:37 来源: 财经新闻网
来源：大话固收
上周写《怕追高？这里可能还是洼地》时，由于一直盯着电脑抽取数据做表格，一个不小心——颈椎病犯了。
这次犯的还比较严重，头痛到没办法抬起来，休息一天无法缓解。去医院挂了号，医生对着我排了大队拍来的珍贵片子瞅了不到两秒，说了两个字：看天。
我：？？？
（内心OS：我的病严重到现代医学束手无策只能看天了吗……）
年轻的医生脚一蹬，把他坐着的人体学工程椅转了大概90度，然后头“啪”地一下往后仰下去，声音传过来：就像这样，多看天。
哦。
拉拉杂杂写了这么多，是为了解释这样一件显而易见的事——原本在考试完打算保持好更新节奏的本号主，又好久没更新了。
就在上周，我一直关注的一个贵州风险资管项目解决了。因为有一位读者刚好做了这个项目，进展大概都知道一些。
这个项目违约了大概1年多，中间投资者也经历过非常艰难的挣扎，和管理人有过矛盾和摩擦，但是后来，不少人能稍微放下心来。
钱没到手，为啥能放心呢？
主要原因是管理人工作做得不错。一方面，和当地政府协商追加风控，达成新的协议；另一方面，据说项目经理亲自和投资人一起上门督促，甚至最长一次，在当地待了半个月之久。
有这样的韧劲儿加持，投资人后来就能在心理上安定下来，而不是一天四五个投诉电话往上打。
不像信托可以发新项目解决老项目，现在陷在贵州政信里的违约资管们，解决的路径看下来，基本就是两条：要么，自己找大户找股东把散户的资金置换出来，兑付了事；要么，就是死磕城投，一旦有新的资金进来，一定千方百计去争取。
前一个我们写过一例：现在这个项目就是后一种的典型。两种路线不管怎么看，一个负责的管理人，一位得力的项目经理都会起到很大的作用。
但我要说的是，最重要的还不是这个，而是这个项目本身就是一个可以解决的项目，尽责的管理人相当于加速了它的解决。
这个项目是遵义市新蒲新区某平台的，看看遵义主城区去年的土地成交：
2020年整个遵义市15各县区中，新蒲新区土地出让面积占第5，但是土拍收入却占到第二，达44.16亿，以商住用地为主。
2017年以后，遵义市政府以及30余个政府部门陆续迁至新蒲。作为遵义新的行政、教育、文化、医疗中心，本来资金和资源的流入就是可预见的，土地市场自然也跟着水涨船高。
遵义未来的化债之路，也许就是城投体系众生相的典型反映。赚钱能力，再融资能力，政府和城投体系化债无出其二。
如果把城投这个大体系比作一棵大树，树干是区域的经济财政能力，这反应了一定程度的集体信用。从这个角度来说，新蒲的这根树枝就比播州的要粗。
而树枝则是那些体制参与程度较高的平台，也就是所谓的核心平台。至于那些边边角角的下属公司，也号称是平台的，只能叫树叶子。
当下，选好项目的要义就是——远离树叶子平台。
光景好过的年份，树叶很重要，需要它们源源不断的融资，供应到枝干上去。一旦遇到寒冬，自然就是秋风扫落叶。
寒冬什么时候来临？我个人认为，今年要关注两个时间节点，一个是两会前后，疫情初始阶段释放的大量短期流动性，差不多一年，进入到一个流动性回收决策期，可能会对城投体系流动性产生直接的冲击。
第二个时间点是三季度，二三季度是城投债到期的高峰，如果三季度叠加通胀回升，资金面进一步压缩，很有可能会冲击到城投标债市场，信托就更不在话下了。
到时候，估计和这个颈椎病药方一样，要“看天”了。
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责任编辑：唐婧