港股IPO|工程承建商盈汇控股再次冲刺港交所IPO，能否最终实现上市目标?
2021-01-29 08:49:39 来源:
近日，资本邦了解到，据港交所披露资料显示，盈汇企业控股有限公司(简称盈汇控股)再次向港交所主板递交上市申请，保荐人为均富融资有限公司。这是该公司第四次递交招股书，此前在2019年曾两度递表，2020年7月份第三次递表港交所。
盈汇控股四闯港交所，屡败屡战，勇气可嘉，但为何此前港交所一直不曾聆讯通过呢?这其中必有深厚的内在原因。
成长空间有限
据招股书显示，盈汇控股为香港一间专门从事修葺、保养、改建及加建工程的承建商。于往绩记录期间，公司承接修葺及保养服务，涉及维护、修复及改善现有楼宇及设施，另外还提供额外的辅助服务。
盈汇控股的收益主要来自公司在香港提供RMAA工程服务。往绩记录期间，该公司的所有收益均来自于香港的RMAA项目。该公司的收益按服务类别(修葺及保养工程或混合)、项目角色及合约性质(主要承建商或分包商;基于项目或基于固定期合约)、楼宇类型(住宅、商业及工业或机构组织)、所确认收入范围的项目数目的细目。
然而公开数据显示，盈汇控股所处的承建市场容量有限，难以支撑该公司的长远发展。
香港RMA工程市场容量太小，不到千亿港元。根据弗若斯特沙利文数据，香港RMA工程的市场规模稳步增长，收益由2014年的约678亿港元增加至2019年的约778亿港元，复合年增长率为2.8%。从往昔记录来看，香港RMA工程市场成长相对较为缓慢，不到3%。虽然弗若斯特沙利文估计2020年至2024年RMAA工程的市场规模将以3.5%的复合年增长率进一步增长，到2024年达到约901亿港元，但是可以预见的是，未来几年其市场规模容量成长有限。
根据弗若斯特沙利文的资料，香港RMAA工程市场竞争激烈且分散，2019年市场五大主要参与者的总收益约占总市场份额的11.6%。在2019年，该集团按RMAA工程产生的收益计算，约占市场份额的0.4%。
同时，香港有逾6000间注册小型工程承建商从事改建及加建工程、修葺工程、排水工程及拆卸工程等。盈汇控股有大量的竞争对手在香港提供类似的服务。在不足千亿港元规模的市场里，与数千家同业共同竞争，盈汇控股面临着极大的竞争压力。
住得注意的是，香港RMAA行业本身也存在诸多潜在挑战。
首先是劳工短缺和劳动力老龄化问题。根据建造业议会公布的统计资料，截至2019年12月31日，50岁及以上的建造业工人逾219,000人，约占建造业劳工总数的43.6%。RMAA工程本质上属于劳动密集型，而且香港对RMAA工人有持续需求，而该行业的年轻人才参与不足，劳工老龄化可能导致生产力下降及巨大的技能转移损失。这可能难以吸引新工人加入建造业。
其次，经营成本上升。建造业和RMAA行业有很高的劳工需求，由于劳工供不应求，工资水平不断提高。
据弗若斯特沙利文称，RMAA工人的平均日薪以4.2%的复合年增长率增长，由2014年的约1,067.5港元增加至2019年的1,311.7港元。未来几年，劳动力成本的增长趋势可能会延续。
虽然盈汇控股在过去几年的中标率有所提升，但是在市场空间狭小、同业竞争激烈、劳工短缺和劳动力老龄化以及经营成本上升等诸多不利因素面前，该公司的未来成长前景受到严格限制，成长空间不会很大。
依赖主要客户及供应商
数据显示，盈汇控股存在依赖主要客户的问题，8成收入来自五大客户。
在2017财年-2019财年及截至2020年9月30日止九个月，该公司来自五大客户的收入合计分别约占总收益的82.5%、84.4%、82.9%及87.7%。其中，来自最大的客户收入分别约占41.9%、52.4%、24.2%及47.3%。
供应商方面也存在同样的问题。
期内，盈汇控股依赖主要供应商(包括分包商及材料及其他供应商)。其中来自五大供应商的成本分别合计约占服务成本的58.0%、69.6%、60.0%及70.6%。
此外，盈汇控股同样依赖分包商协助完成项目。分包费用也水涨船高，常年占集团总服务费用的95%以上。
分包费用的任何显着增加可能影响该公司的盈利能力，除此之外，倘若盈汇控股无法有效地监督分包商的绩效，或分包商违反任何环保相关法律、法规或条例以及健康安全事项条例，该公司还可能面临其他法律责任。
多宗司法诉讼缠身
招股书显示，盈汇控股还面临多宗法律诉讼，多数跟分包商有关。
于往绩记录期间及直至最后可行日期，盈汇控股涉及2宗分包商僱员的工资申索以及作为被告身份涉及的12宗分包商僱员向该集团提起的僱员补偿申索及人身伤害申索。
如今，盈汇控股第四次港交所上市征程已经启动，背负着成长空间有限、依赖主要客户及供应商和多宗司法诉讼缠身等等不利负担，该公司能否突破重重障碍，最终实现挂牌上市，唯有待时间来验证了。
头图来源：图虫
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盈汇控股四闯港交所，屡败屡战，勇气可嘉，但为何此前港交所一直不曾聆讯通过呢?这其中必有深厚的内在原因。
成长空间有限
据招股书显示，盈汇控股为香港一间专门从事修葺、保养、改建及加建工程的承建商。于往绩记录期间，公司承接修葺及保养服务，涉及维护、修复及改善现有楼宇及设施，另外还提供额外的辅助服务。
盈汇控股的收益主要来自公司在香港提供RMAA工程服务。往绩记录期间，该公司的所有收益均来自于香港的RMAA项目。该公司的收益按服务类别(修葺及保养工程或混合)、项目角色及合约性质(主要承建商或分包商;基于项目或基于固定期合约)、楼宇类型(住宅、商业及工业或机构组织)、所确认收入范围的项目数目的细目。
然而公开数据显示，盈汇控股所处的承建市场容量有限，难以支撑该公司的长远发展。
香港RMA工程市场容量太小，不到千亿港元。根据弗若斯特沙利文数据，香港RMA工程的市场规模稳步增长，收益由2014年的约678亿港元增加至2019年的约778亿港元，复合年增长率为2.8%。从往昔记录来看，香港RMA工程市场成长相对较为缓慢，不到3%。虽然弗若斯特沙利文估计2020年至2024年RMAA工程的市场规模将以3.5%的复合年增长率进一步增长，到2024年达到约901亿港元，但是可以预见的是，未来几年其市场规模容量成长有限。
根据弗若斯特沙利文的资料，香港RMAA工程市场竞争激烈且分散，2019年市场五大主要参与者的总收益约占总市场份额的11.6%。在2019年，该集团按RMAA工程产生的收益计算，约占市场份额的0.4%。
同时，香港有逾6000间注册小型工程承建商从事改建及加建工程、修葺工程、排水工程及拆卸工程等。盈汇控股有大量的竞争对手在香港提供类似的服务。在不足千亿港元规模的市场里，与数千家同业共同竞争，盈汇控股面临着极大的竞争压力。
住得注意的是，香港RMAA行业本身也存在诸多潜在挑战。
首先是劳工短缺和劳动力老龄化问题。根据建造业议会公布的统计资料，截至2019年12月31日，50岁及以上的建造业工人逾219,000人，约占建造业劳工总数的43.6%。RMAA工程本质上属于劳动密集型，而且香港对RMAA工人有持续需求，而该行业的年轻人才参与不足，劳工老龄化可能导致生产力下降及巨大的技能转移损失。这可能难以吸引新工人加入建造业。
其次，经营成本上升。建造业和RMAA行业有很高的劳工需求，由于劳工供不应求，工资水平不断提高。
据弗若斯特沙利文称，RMAA工人的平均日薪以4.2%的复合年增长率增长，由2014年的约1,067.5港元增加至2019年的1,311.7港元。未来几年，劳动力成本的增长趋势可能会延续。
虽然盈汇控股在过去几年的中标率有所提升，但是在市场空间狭小、同业竞争激烈、劳工短缺和劳动力老龄化以及经营成本上升等诸多不利因素面前，该公司的未来成长前景受到严格限制，成长空间不会很大。
依赖主要客户及供应商
数据显示，盈汇控股存在依赖主要客户的问题，8成收入来自五大客户。
在2017财年-2019财年及截至2020年9月30日止九个月，该公司来自五大客户的收入合计分别约占总收益的82.5%、84.4%、82.9%及87.7%。其中，来自最大的客户收入分别约占41.9%、52.4%、24.2%及47.3%。
供应商方面也存在同样的问题。
期内，盈汇控股依赖主要供应商(包括分包商及材料及其他供应商)。其中来自五大供应商的成本分别合计约占服务成本的58.0%、69.6%、60.0%及70.6%。
此外，盈汇控股同样依赖分包商协助完成项目。分包费用也水涨船高，常年占集团总服务费用的95%以上。
分包费用的任何显着增加可能影响该公司的盈利能力，除此之外，倘若盈汇控股无法有效地监督分包商的绩效，或分包商违反任何环保相关法律、法规或条例以及健康安全事项条例，该公司还可能面临其他法律责任。
多宗司法诉讼缠身
招股书显示，盈汇控股还面临多宗法律诉讼，多数跟分包商有关。
于往绩记录期间及直至最后可行日期，盈汇控股涉及2宗分包商僱员的工资申索以及作为被告身份涉及的12宗分包商僱员向该集团提起的僱员补偿申索及人身伤害申索。
如今，盈汇控股第四次港交所上市征程已经启动，背负着成长空间有限、依赖主要客户及供应商和多宗司法诉讼缠身等等不利负担，该公司能否突破重重障碍，最终实现挂牌上市，唯有待时间来验证了。
头图来源：图虫
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