科创板IPO|理工导航拟闯科创板，涉军、豁免披露是福是祸？
2020-12-19 12:21:44 来源:
12月18日，资本邦获悉，北京理工导航控制科技股份有限公司(以下简称：理工导航)的科创板IPO申请已于12月17日获上交所受理，中国国际金融股份有限公司担任公司保荐机构。
理工导航主要从事惯性导航系统及其核心部件的研发、生产和销售，并基于自有技术为客户提供导航、制导与控制系统相关技术服务。公司的主要产品及服务包括惯性导航系统、惯性导航系统核心部件、其他零部件和技术服务等，产品主要用于远程制导弹药等武器装备。
2017年至2020年上半年，理工导航分别实现营业收入1,255.86万元、9,267.81万元、2.26亿元、1.44亿元;实现归母净利润233.67万元、2,136.46万元、6,669.68万元、3,454.84万元。
理工导航本次上市选择的上市标准为《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第一款，即“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。
公司2019年度实现营业收入2.26亿元、实现的归属于母公司所有者的净利润(扣除非经常性损益前后孰低)为6,541.76万元，考虑可比A股上市公司二级市场估值情况，预计发行后公司市值不低于人民币10亿元，公司满足前述上市标准。
据招股说明书，理工导航本次拟公开发行股票不超过2,200万股，全部为公开发行的新股，不低于本次发行后公司总股本的25%。公司本次拟募集资金总额约为6.36亿元，扣除由公司承担的发行费用后的净额将用于惯性导航装置扩产建设项目、光纤陀螺仪生产建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金。
截至招股说明书签署日，理工导航的控股股东、实际控制人为汪渤、缪玲娟、董明杰、石永生、沈军、高志峰、崔燕，上述7人合计直接持有公司5,148万股股份，占公司本次发行前总股本的78%。
本次闯关科创板IPO，理工导航特别提醒投资者关注下列风险：
(一)豁免披露部分信息可能影响投资者对公司价值判断的风险
由于理工导航主要从事军品业务，部分信息涉及国家秘密，涉密信息主要包括公司与军工企业等单位签订的部分销售、采购合同中对方的真实名称、军品具体名称、型号、规格以及类别、军品产能、产量和销量等内容。根据《中华人民共和国保守国家秘密法》、《军工企业对外融资特殊财务信息披露管理暂行办法》等法规的相关规定，军工企业涉密信息应采取脱密处理的方式进行披露，部分无法进行脱密处理或者进行脱密处理后仍存在泄密风险的信息，军工企业应当取得国防科工局的豁免披露批复或者向交易所申请豁免披露。经《国防科工局关于北京理工导航控制科技有限公司改制并上市特殊财务信息豁免披露有关事项的批复》批准，相关涉密信息予以豁免披露。
此外，公司还根据《军工企业对外融资特殊财务信息披露管理暂行办法》的相关规定，对部分涉密信息采取了脱密处理的方式进行披露，主要包括国防知识产权的名称及用途、报告期内军品名称、型号、规格以及类别、军品产能、产量和销量及报告期内各期前五大供应商及客户中涉军供应商及客户名称等。上述部分信息豁免披露或脱密披露可能存在影响投资者对公司价值的正确判断，造成投资决策失误的风险。
(二)控股股东及实际控制人可能退出《一致行动协议》及在锁定期限届满后减持股份的风险
汪渤、缪玲娟、董明杰、石永生、沈军、高志峰、崔燕为理工导航控股股东、实际控制人，直接持有公司78%的股权，已于2019年5月31日签署了《一致行动协议》，在公司股票上市交易后的60个月期间届满后，控股股东、实际控制人可能根据届时需要提出书面异议，退出一致行动关系。
该潜在事项对公司在股票上市交易之日起60个月后的控制权稳定造成不确定性风险。此外，控股股东、实际控制人在承诺的公司股票上市交易之日起36个月锁定期届满后，有可能减持各自所持股份，实际控制人因持股比例下降而投票权减弱对公司控制权稳定有可能造成不利影响。
(三)客户集中度较高的风险
我国军工行业高度集中的经营模式导致军工企业普遍具有客户集中的特征。报告期内，理工导航前五大客户销售收入占同期营业收入的比例均为100%，公司客户集中度较高，存在因与现有客户合作关系发生不利变化或客户需求变动导致公司业绩大幅度下滑的风险。
(四)产品较为单一的风险
报告期内，理工导航主要产品为惯性导航系统及其核心部件，相关业务收入占主营业务收入的比例分别为79.39%、91.95%、97.41%及95.77%，公司产品结构相对单一。公司存在因军工市场发生不利变化且无法有效开拓其他应用领域进而无法有效提升经营业绩的风险。
头图来源：图虫
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风险提示
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理工导航主要从事惯性导航系统及其核心部件的研发、生产和销售，并基于自有技术为客户提供导航、制导与控制系统相关技术服务。公司的主要产品及服务包括惯性导航系统、惯性导航系统核心部件、其他零部件和技术服务等，产品主要用于远程制导弹药等武器装备。
2017年至2020年上半年，理工导航分别实现营业收入1,255.86万元、9,267.81万元、2.26亿元、1.44亿元;实现归母净利润233.67万元、2,136.46万元、6,669.68万元、3,454.84万元。
理工导航本次上市选择的上市标准为《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第一款，即“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。
公司2019年度实现营业收入2.26亿元、实现的归属于母公司所有者的净利润(扣除非经常性损益前后孰低)为6,541.76万元，考虑可比A股上市公司二级市场估值情况，预计发行后公司市值不低于人民币10亿元，公司满足前述上市标准。
据招股说明书，理工导航本次拟公开发行股票不超过2,200万股，全部为公开发行的新股，不低于本次发行后公司总股本的25%。公司本次拟募集资金总额约为6.36亿元，扣除由公司承担的发行费用后的净额将用于惯性导航装置扩产建设项目、光纤陀螺仪生产建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金。
截至招股说明书签署日，理工导航的控股股东、实际控制人为汪渤、缪玲娟、董明杰、石永生、沈军、高志峰、崔燕，上述7人合计直接持有公司5,148万股股份，占公司本次发行前总股本的78%。
本次闯关科创板IPO，理工导航特别提醒投资者关注下列风险：
(一)豁免披露部分信息可能影响投资者对公司价值判断的风险
由于理工导航主要从事军品业务，部分信息涉及国家秘密，涉密信息主要包括公司与军工企业等单位签订的部分销售、采购合同中对方的真实名称、军品具体名称、型号、规格以及类别、军品产能、产量和销量等内容。根据《中华人民共和国保守国家秘密法》、《军工企业对外融资特殊财务信息披露管理暂行办法》等法规的相关规定，军工企业涉密信息应采取脱密处理的方式进行披露，部分无法进行脱密处理或者进行脱密处理后仍存在泄密风险的信息，军工企业应当取得国防科工局的豁免披露批复或者向交易所申请豁免披露。经《国防科工局关于北京理工导航控制科技有限公司改制并上市特殊财务信息豁免披露有关事项的批复》批准，相关涉密信息予以豁免披露。
此外，公司还根据《军工企业对外融资特殊财务信息披露管理暂行办法》的相关规定，对部分涉密信息采取了脱密处理的方式进行披露，主要包括国防知识产权的名称及用途、报告期内军品名称、型号、规格以及类别、军品产能、产量和销量及报告期内各期前五大供应商及客户中涉军供应商及客户名称等。上述部分信息豁免披露或脱密披露可能存在影响投资者对公司价值的正确判断，造成投资决策失误的风险。
(二)控股股东及实际控制人可能退出《一致行动协议》及在锁定期限届满后减持股份的风险
汪渤、缪玲娟、董明杰、石永生、沈军、高志峰、崔燕为理工导航控股股东、实际控制人，直接持有公司78%的股权，已于2019年5月31日签署了《一致行动协议》，在公司股票上市交易后的60个月期间届满后，控股股东、实际控制人可能根据届时需要提出书面异议，退出一致行动关系。
该潜在事项对公司在股票上市交易之日起60个月后的控制权稳定造成不确定性风险。此外，控股股东、实际控制人在承诺的公司股票上市交易之日起36个月锁定期届满后，有可能减持各自所持股份，实际控制人因持股比例下降而投票权减弱对公司控制权稳定有可能造成不利影响。
(三)客户集中度较高的风险
我国军工行业高度集中的经营模式导致军工企业普遍具有客户集中的特征。报告期内，理工导航前五大客户销售收入占同期营业收入的比例均为100%，公司客户集中度较高，存在因与现有客户合作关系发生不利变化或客户需求变动导致公司业绩大幅度下滑的风险。
(四)产品较为单一的风险
报告期内，理工导航主要产品为惯性导航系统及其核心部件，相关业务收入占主营业务收入的比例分别为79.39%、91.95%、97.41%及95.77%，公司产品结构相对单一。公司存在因军工市场发生不利变化且无法有效开拓其他应用领域进而无法有效提升经营业绩的风险。
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