创业板IPO|“迫在眉睫”？新三板公司晶奇网络携“对赌协议”闯关创业板
2020-12-19 12:21:41 来源:
12月18日，资本邦获悉，安徽晶奇网络科技股份有限公司(公司简称：晶奇网络)创业板IPO申请于12月17日获深交所受理，保荐机构为国元证券。
2017年至2020上半年，公司实现营收分别为1.06亿元、1.59亿元、1.59亿元、8193.87万元;同期实现归属母公司所有者净利润分别为2271.85万元、2520.61万元、3860.54万元、1329.16万元。
截至目前，冷浩直接持有公司1522.48万股股份，占公司总股本的32.32%，为公司控股股东;同时，冷浩系公司股东云康合伙的执行事务合伙人，云康合伙持有公司5.48%的股份。据此，冷浩通过直接和间接合计控制公司37.80%的表决权股份，为公司实际控制人。
一、业务规模较小的风险
上文提到，公司2017年至2020上半年，实现营收分别为1.06亿元、1.59亿元、1.59亿元、8193.87万元，与同行业上市公司相比，公司的业务规模较小。公司存在业务规模较小、抗风险能力较弱的风险。若因技术研发、市场需求、自身经营管理等因素出现重大不利变化或发生因不可抗力导致的风险，公司盈利能力将可能出现较大波动。
二、经营性净现金流波动的风险
2017年至2020上半年，公司经营性净现金流分别为-340.47万元、-1054.34万元、2001.30万元、-4078.71万元，波动较大。2020年1-6月公司经营性净现金流为较大负数，主要系公司客户主要为政府部门、医疗卫生机构，该类客户均执行严格的预算管理制度，通常来说公司销售回款上半年较少，下半年较多，而公司的人力成本、差旅费等支出在年度内发生较为均衡。若未来公司经营性净现金流持续波动，将给公司营运资金管理带来一定影响。
三、对赌协议的风险
2017年10月，公司股东冷浩、卢栋梁和刘全华与安元基金、磐磬投资、紫煦投资和兴泰光电(以下简称“机构投资者”)签署了《股份认购协议之补充协议》，协议中约定了晶奇网络的经营指标、上市计划等对赌条款。2020年9月，公司股东冷浩、卢栋梁和刘全华与上述机构投资者签订了《股份认购协议之补充协议(二)》，对于业绩未达标情形的现金补偿条款和上市时间对赌条款进行了变更，约定若晶奇网络未能在2022年12月31日前完成IPO工作(以证券交易所或中国证监会审核通过为准)或未完成被上市公司收购，则投资机构者有权要求公司股东冷浩、卢栋梁和刘全华回购其持有的全部或部分股份。若触发上述股份回购情形，且公司股东冷浩、卢栋梁、刘全华无法回购股份，将对公司股权结构稳定性产生不利影响。
四、毛利率下降的风险
2017年至2020上半年，公司综合毛利率分别为54.19%、44.32%、57.24%、56.62%，其中软件产品毛利率水平较高，报告期内分别为68.67%、69.96%、64.79%和62.62%。未来随着市场竞争的不断加剧，公司软件产品可能存在毛利率下降的风险，从而对公司盈利能力产生不利影响。
五、医疗医保业务区域相对集中的风险
2017年至2020上半年，公司医疗医保领域业务收入分别为6448.74万元、9711.82万元、1.01亿元、4718.66万元，其中来自于安徽地区收入占比分别为44.39%、31.36%、72.01%和87.63%，安徽地区收入占比较高，公司医疗医保业务呈现一定地域性特征。随着业务发展，公司服务区域将逐步向全国其他区域拓展，但由于医疗医保信息化领域具有较为明显的区域性特征，公司未来市场拓展将面临更为激烈的市场竞争，从而对未来经营规模和市场区域扩张产生不利影响。
头图来源：图虫
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2017年至2020上半年，公司实现营收分别为1.06亿元、1.59亿元、1.59亿元、8193.87万元;同期实现归属母公司所有者净利润分别为2271.85万元、2520.61万元、3860.54万元、1329.16万元。
截至目前，冷浩直接持有公司1522.48万股股份，占公司总股本的32.32%，为公司控股股东;同时，冷浩系公司股东云康合伙的执行事务合伙人，云康合伙持有公司5.48%的股份。据此，冷浩通过直接和间接合计控制公司37.80%的表决权股份，为公司实际控制人。
一、业务规模较小的风险
上文提到，公司2017年至2020上半年，实现营收分别为1.06亿元、1.59亿元、1.59亿元、8193.87万元，与同行业上市公司相比，公司的业务规模较小。公司存在业务规模较小、抗风险能力较弱的风险。若因技术研发、市场需求、自身经营管理等因素出现重大不利变化或发生因不可抗力导致的风险，公司盈利能力将可能出现较大波动。
二、经营性净现金流波动的风险
2017年至2020上半年，公司经营性净现金流分别为-340.47万元、-1054.34万元、2001.30万元、-4078.71万元，波动较大。2020年1-6月公司经营性净现金流为较大负数，主要系公司客户主要为政府部门、医疗卫生机构，该类客户均执行严格的预算管理制度，通常来说公司销售回款上半年较少，下半年较多，而公司的人力成本、差旅费等支出在年度内发生较为均衡。若未来公司经营性净现金流持续波动，将给公司营运资金管理带来一定影响。
三、对赌协议的风险
2017年10月，公司股东冷浩、卢栋梁和刘全华与安元基金、磐磬投资、紫煦投资和兴泰光电(以下简称“机构投资者”)签署了《股份认购协议之补充协议》，协议中约定了晶奇网络的经营指标、上市计划等对赌条款。2020年9月，公司股东冷浩、卢栋梁和刘全华与上述机构投资者签订了《股份认购协议之补充协议(二)》，对于业绩未达标情形的现金补偿条款和上市时间对赌条款进行了变更，约定若晶奇网络未能在2022年12月31日前完成IPO工作(以证券交易所或中国证监会审核通过为准)或未完成被上市公司收购，则投资机构者有权要求公司股东冷浩、卢栋梁和刘全华回购其持有的全部或部分股份。若触发上述股份回购情形，且公司股东冷浩、卢栋梁、刘全华无法回购股份，将对公司股权结构稳定性产生不利影响。
四、毛利率下降的风险
2017年至2020上半年，公司综合毛利率分别为54.19%、44.32%、57.24%、56.62%，其中软件产品毛利率水平较高，报告期内分别为68.67%、69.96%、64.79%和62.62%。未来随着市场竞争的不断加剧，公司软件产品可能存在毛利率下降的风险，从而对公司盈利能力产生不利影响。
五、医疗医保业务区域相对集中的风险
2017年至2020上半年，公司医疗医保领域业务收入分别为6448.74万元、9711.82万元、1.01亿元、4718.66万元，其中来自于安徽地区收入占比分别为44.39%、31.36%、72.01%和87.63%，安徽地区收入占比较高，公司医疗医保业务呈现一定地域性特征。随着业务发展，公司服务区域将逐步向全国其他区域拓展，但由于医疗医保信息化领域具有较为明显的区域性特征，公司未来市场拓展将面临更为激烈的市场竞争，从而对未来经营规模和市场区域扩张产生不利影响。
头图来源：图虫
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