科创板IPO|资本规模不足、产能受限，国力科技品牌影响力待涨闯关科创板能否顺遂？
2020-12-19 12:21:38 来源:
12月18日，资本邦获悉，昆山国力电子科技股份有限公司(以下简称：国力科技)的科创板IPO申请已于12月17日获上交所受理，招商证券股份有限公司担任公司保荐机构。
国力科技专业从事电子真空器件的研发、生产与销售。自成立以来，公司专注于电子真空制造领域的工艺技术和产品设计，经过多年的技术积累和研发投入，自主研发能力和核心技术覆盖了电子真空器件生产制造的各关键环节。公司的产品按照功能和应用场景主要包括陶瓷真空电容器、陶瓷高压真空继电器、高压直流接触器、陶瓷真空开关管、交流接触器和真空有源器件等。
2017年至2020年上半年，国力科技分别实现营业收入4.14亿元、3.73亿元、3.32亿元、1.60亿元;实现归母净利润7,127.86万元、-1,286.49万元、3,935.04万元、924.70万元。
国力科技选择的具体上市标准为《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第一项上市标准，即：“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5,000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。”
根据公司业务发展情况、结合最近一次外部股权融资情况和A股同行业可比公司的市场估值情况，国力科技预计市值不低于10亿元;根据容诚出具的《审计报告》，公司2019年度净利润为正，营业收入为3.32亿元。
综上所述，国力科技符合《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条规定的第一项上市标准。
据招股书，国力科技本次拟公开发行不超过2,389万股，发行全部为新股发行，不涉及股东公开发售股份的情形。公司本次拟募集资金总额约为4.79亿元，按轻重缓急拟用于真空继电器、真空电容器生产项目、高压直流接触器生产项目、电子真空器件研发中心项目和补充流动资金项目。
国力科技的控股股东、实际控制人为尹剑平。尹剑平直接持有公司37.02%股份，通过国译投资间接控制公司8.11%的股份，合计控制公司45.13%的股份，为公司的董事长、法定代表人。
本次科创板IPO，国力科技科技坦言存下下列风险：
(一)研发与技术创新不及预期的风险
电子真空器件是电子产品及电子信息产业的重要组成部分，其技术水平直接决定电子信息产品的质量与性能，产品的性能和可靠性是下游客户在选择供应商时的关键考量因素。随着下游应用领域的不断扩展和终端产品的更新迭代，研发与技术创新能力对企业的经营发展至关重要。
未来公司如果不能持续提升研发创新能力，新产品的开发和技术升级优化不能及时满足客户及市场需求，可能对公司业绩增长和未来经营造成不利影响。
(二)核心技术泄密风险
电子真空技术是电磁场分析技术、绝缘材料和金属材料技术、密封技术、机械加工及制造技术、电子技术、计算机通讯技术和自动化控制技术等多类技术的综合集成，相关技术需要经过多年技术积累和研发。国力科技依托电子真空器件制造平台为基础的核心技术体系，自主研发并掌握了陶瓷金属化、陶瓷真空密封、核心设计及制造等电子真空器件核心技术。如果公司核心技术遭到泄密，可能导致公司核心竞争力下降，对生产经营造成不利影响。
(三)经营业绩波动的风险
2020年1-6月、2019年度、2018年度和2017年度，公司的营业收入分别为1.60亿元、3.32亿元、3.73亿元和4.14亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为615.96万元、1,781.12万元、-1,583.83万元和6,442.89万元，经营业绩波动较大。
国力科技业绩受到宏观经济政治环境、自身经营战略和技术水平以及下游客户需求等多种因素影响，如未来外部经营环境发生重大变化、公司新产品、新技术研发不达预期、全球新冠疫情进一步蔓延，都将会对公司经营业绩产生不利影响。
(四)市场竞争加剧的风险
目前国力科技与L3哈里斯技术公司、E2V、泰科电子、松下电器、西门子等国际知名企业相比，在资金实力、生产规模、技术储备和品牌影响力等方面仍存在一定的差距;此外，随着新产品和新应用的拓展，电子真空器件行业的市场规模持续增加，将不断吸引新进入者加入竞争，行业竞争压力进一步加剧。由于公司资本规模不足、产能受限，在产品细分领域，可能面临充分竞争的风险。
未来如果公司不能持续调整和丰富产品结构、进行技术升级、拓展高端领域收入规模以有效应对激烈的市场竞争，将对公司业务增长造成不利影响。
(五)海外销售的风险
1、国力科技产品外销出口至美国等多个国家和地区。2020年1-6月、2019年度、2018年度和2017年度，公司外销金额占当期主营业务收入的比重分别为24.35%、30.69%、41.42%和30.28%，海外市场是公司重要的收入来源。
影响外销收入规模的因素较为复杂，境外市场的政治及经济环境、贸易政策的变化存在不确定性，如相关国家通过加征关税等方式提高贸易壁垒、提高交易成本，可能导致公司出口业务受到不利影响，进而影响公司的经营业绩。
2、为进一步开拓欧洲市场，对接下游客户需求，国力科技于2020年8月在德国慕尼黑设立了办事处。在境外开展业务和设立机构需要遵守所在国家和地区的法律法规。如果境外业务所在国家和地区的法律法规、产业政策或者政治经济环境发生重大变化，或因国际关系紧张、贸易制裁等无法预知的因素或其他不可抗力等情形，可能对发行人境外业务的正常开展和持续发展带来潜在不利影响。
(六)客户合作稳定性的风险
1、国力科技2017年度的第一大客户为沃特玛，对其销售收入为9,855.94万元，占当期主营营业收入的比例为23.80%。自2018年起，沃特玛受债务危机、资金以及人员流失的影响，无法维系正常的生产经营，导致公司对其销售收入大幅下降，2018年度、2019年度和2020年1-6月，分别为-406.24万元、7.68万元和0万元。2020年6月30日、2019年末、2018年末和2017年末，公司对沃特玛的应收账款余额分别为8,758.11万元、8,758.11万元、8,758.11万元和1,610.58万元，公司于2018年期末全额计提坏账准备，导致当年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为负。
如下游客户因经营状况不佳、出现重大经营或财务风险，将对国力科技经营业绩造成不利影响，公司货款回收也将面临较大风险。
2、2020年1-6月、2019年度、2018年度和2017年度，国力科技对主要客户GIGAVAC的销售收入分别为2,065.04万元、6,773.08万元、1.01亿元和8,630.50万元，占当期主营业务收入的比例分别为12.90%、20.41%、27.09%和20.84%。
2018年9月，GIGAVAC被美国上市公司Sensata收购。如未来Sensata根据自身经营策略对GIGAVAC业务布局进行重大调整，可能影响GIGAVAC与公司的业务合作，对公司经营造成不利影响。
(七)原材料价格波动风险
国力科技生产所需原材料主要为金属零件、焊料、瓷件以及继电器线圈等，其中，金属零件和继电器线圈的采购成本受铜价等金属价格影响较大。报告期内，材料成本占主营业务成本的比例保持约70%，为生产成本中的重要组成部分，原材料价格的波动会直接影响公司的经营成本，如果未来原材料价格出现较大幅度上涨，可能对发行人的盈利能力构成不利影响。
(八)毛利率下降的风险
2020年1-6月、2019年度、2018年度和2017年度，公司主营业务毛利率分别为44.22%、44.16%、46.25%和51.09%。如未来市场竞争加剧，产品销售价格和采购成本出现重大不利变化，公司未能持续提升研发创新能力、继续优化工艺、降低生产成本、提高产品附加值，公司将面临毛利率下降的风险。
此外，公司不同类别及型号的产品毛利率存在一定的差异，若公司产品结构发生重大变动，毛利率较低的产品占比上升，将导致公司整体毛利率水平出现下降的风险。
(九)涉密信息脱密披露和豁免披露影响投资者对公司价值判断的风险
根据相关规定，国力科技部分涉密信息采取脱密处理的方式进行披露。投资者因上述涉密信息脱密披露而无法获知公司的部分信息，可能影响其对公司价值的判断。
头图来源：图虫
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国力科技专业从事电子真空器件的研发、生产与销售。自成立以来，公司专注于电子真空制造领域的工艺技术和产品设计，经过多年的技术积累和研发投入，自主研发能力和核心技术覆盖了电子真空器件生产制造的各关键环节。公司的产品按照功能和应用场景主要包括陶瓷真空电容器、陶瓷高压真空继电器、高压直流接触器、陶瓷真空开关管、交流接触器和真空有源器件等。
2017年至2020年上半年，国力科技分别实现营业收入4.14亿元、3.73亿元、3.32亿元、1.60亿元;实现归母净利润7,127.86万元、-1,286.49万元、3,935.04万元、924.70万元。
国力科技选择的具体上市标准为《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第一项上市标准，即：“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5,000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。”
根据公司业务发展情况、结合最近一次外部股权融资情况和A股同行业可比公司的市场估值情况，国力科技预计市值不低于10亿元;根据容诚出具的《审计报告》，公司2019年度净利润为正，营业收入为3.32亿元。
综上所述，国力科技符合《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条规定的第一项上市标准。
据招股书，国力科技本次拟公开发行不超过2,389万股，发行全部为新股发行，不涉及股东公开发售股份的情形。公司本次拟募集资金总额约为4.79亿元，按轻重缓急拟用于真空继电器、真空电容器生产项目、高压直流接触器生产项目、电子真空器件研发中心项目和补充流动资金项目。
国力科技的控股股东、实际控制人为尹剑平。尹剑平直接持有公司37.02%股份，通过国译投资间接控制公司8.11%的股份，合计控制公司45.13%的股份，为公司的董事长、法定代表人。
本次科创板IPO，国力科技科技坦言存下下列风险：
(一)研发与技术创新不及预期的风险
电子真空器件是电子产品及电子信息产业的重要组成部分，其技术水平直接决定电子信息产品的质量与性能，产品的性能和可靠性是下游客户在选择供应商时的关键考量因素。随着下游应用领域的不断扩展和终端产品的更新迭代，研发与技术创新能力对企业的经营发展至关重要。
未来公司如果不能持续提升研发创新能力，新产品的开发和技术升级优化不能及时满足客户及市场需求，可能对公司业绩增长和未来经营造成不利影响。
(二)核心技术泄密风险
电子真空技术是电磁场分析技术、绝缘材料和金属材料技术、密封技术、机械加工及制造技术、电子技术、计算机通讯技术和自动化控制技术等多类技术的综合集成，相关技术需要经过多年技术积累和研发。国力科技依托电子真空器件制造平台为基础的核心技术体系，自主研发并掌握了陶瓷金属化、陶瓷真空密封、核心设计及制造等电子真空器件核心技术。如果公司核心技术遭到泄密，可能导致公司核心竞争力下降，对生产经营造成不利影响。
(三)经营业绩波动的风险
2020年1-6月、2019年度、2018年度和2017年度，公司的营业收入分别为1.60亿元、3.32亿元、3.73亿元和4.14亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为615.96万元、1,781.12万元、-1,583.83万元和6,442.89万元，经营业绩波动较大。
国力科技业绩受到宏观经济政治环境、自身经营战略和技术水平以及下游客户需求等多种因素影响，如未来外部经营环境发生重大变化、公司新产品、新技术研发不达预期、全球新冠疫情进一步蔓延，都将会对公司经营业绩产生不利影响。
(四)市场竞争加剧的风险
目前国力科技与L3哈里斯技术公司、E2V、泰科电子、松下电器、西门子等国际知名企业相比，在资金实力、生产规模、技术储备和品牌影响力等方面仍存在一定的差距;此外，随着新产品和新应用的拓展，电子真空器件行业的市场规模持续增加，将不断吸引新进入者加入竞争，行业竞争压力进一步加剧。由于公司资本规模不足、产能受限，在产品细分领域，可能面临充分竞争的风险。
未来如果公司不能持续调整和丰富产品结构、进行技术升级、拓展高端领域收入规模以有效应对激烈的市场竞争，将对公司业务增长造成不利影响。
(五)海外销售的风险
1、国力科技产品外销出口至美国等多个国家和地区。2020年1-6月、2019年度、2018年度和2017年度，公司外销金额占当期主营业务收入的比重分别为24.35%、30.69%、41.42%和30.28%，海外市场是公司重要的收入来源。
影响外销收入规模的因素较为复杂，境外市场的政治及经济环境、贸易政策的变化存在不确定性，如相关国家通过加征关税等方式提高贸易壁垒、提高交易成本，可能导致公司出口业务受到不利影响，进而影响公司的经营业绩。
2、为进一步开拓欧洲市场，对接下游客户需求，国力科技于2020年8月在德国慕尼黑设立了办事处。在境外开展业务和设立机构需要遵守所在国家和地区的法律法规。如果境外业务所在国家和地区的法律法规、产业政策或者政治经济环境发生重大变化，或因国际关系紧张、贸易制裁等无法预知的因素或其他不可抗力等情形，可能对发行人境外业务的正常开展和持续发展带来潜在不利影响。
(六)客户合作稳定性的风险
1、国力科技2017年度的第一大客户为沃特玛，对其销售收入为9,855.94万元，占当期主营营业收入的比例为23.80%。自2018年起，沃特玛受债务危机、资金以及人员流失的影响，无法维系正常的生产经营，导致公司对其销售收入大幅下降，2018年度、2019年度和2020年1-6月，分别为-406.24万元、7.68万元和0万元。2020年6月30日、2019年末、2018年末和2017年末，公司对沃特玛的应收账款余额分别为8,758.11万元、8,758.11万元、8,758.11万元和1,610.58万元，公司于2018年期末全额计提坏账准备，导致当年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为负。
如下游客户因经营状况不佳、出现重大经营或财务风险，将对国力科技经营业绩造成不利影响，公司货款回收也将面临较大风险。
2、2020年1-6月、2019年度、2018年度和2017年度，国力科技对主要客户GIGAVAC的销售收入分别为2,065.04万元、6,773.08万元、1.01亿元和8,630.50万元，占当期主营业务收入的比例分别为12.90%、20.41%、27.09%和20.84%。
2018年9月，GIGAVAC被美国上市公司Sensata收购。如未来Sensata根据自身经营策略对GIGAVAC业务布局进行重大调整，可能影响GIGAVAC与公司的业务合作，对公司经营造成不利影响。
(七)原材料价格波动风险
国力科技生产所需原材料主要为金属零件、焊料、瓷件以及继电器线圈等，其中，金属零件和继电器线圈的采购成本受铜价等金属价格影响较大。报告期内，材料成本占主营业务成本的比例保持约70%，为生产成本中的重要组成部分，原材料价格的波动会直接影响公司的经营成本，如果未来原材料价格出现较大幅度上涨，可能对发行人的盈利能力构成不利影响。
(八)毛利率下降的风险
2020年1-6月、2019年度、2018年度和2017年度，公司主营业务毛利率分别为44.22%、44.16%、46.25%和51.09%。如未来市场竞争加剧，产品销售价格和采购成本出现重大不利变化，公司未能持续提升研发创新能力、继续优化工艺、降低生产成本、提高产品附加值，公司将面临毛利率下降的风险。
此外，公司不同类别及型号的产品毛利率存在一定的差异，若公司产品结构发生重大变动，毛利率较低的产品占比上升，将导致公司整体毛利率水平出现下降的风险。
(九)涉密信息脱密披露和豁免披露影响投资者对公司价值判断的风险
根据相关规定，国力科技部分涉密信息采取脱密处理的方式进行披露。投资者因上述涉密信息脱密披露而无法获知公司的部分信息，可能影响其对公司价值的判断。
头图来源：图虫
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风险提示 ： 资本邦呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
