创业板IPO|星辉环材拟登陆创业板，销售区域较为集中存风险
2020-11-12 09:07:43 来源:
11月11日，资本邦获悉，星辉环保材料股份有限公司(以下简称：星辉环材)的创业板IPO申请于11月10日获深交所受理，申港证券担任其保荐机构。
2017年至2020年上半年，星辉环材分别实现营业收入12.58亿元、14.02亿元、12.15亿元、5.56亿元;实现归属于母公司所有者的净利润5348.46万元、4904.99万元、1.02亿元、6162.56万元。
陈雁升直接持有公司股份414.89万股，占公司总股本的2.86%;陈创煌直接持有公司股份558.81万股，占公司总股本的3.85%;陈雁升和陈创煌通过星辉控股分别间接持有公司股份4017.78万股和3566.28万股，合计7584.06万股，占公司总股本的52.20%;陈冬琼通过材料香港间接持有公司股份3728.17万股，占公司总股本的25.66%。陈雁升和陈冬琼系配偶关系，陈创煌系陈雁升和陈冬琼之子。陈雁升、陈冬琼和陈创煌直接和间接方式持有公司股份1.23亿股，占公司总股本的84.56%，为公司的共同实际控制人。
一、主要原材料价格波动风险
公司产品聚苯乙烯的主要原材料为苯乙烯，属石油炼化下游大宗化工产品，在市场交易中较为活跃，苯乙烯价格变动随原油价格的波动较明显。报告期内，苯乙烯采购金额占公司原材料采购总额的比例约90%。报告期内，受原油价格波动和供需关系影响，公司苯乙烯每吨采购均价分别为8611.92元、9285.86元、7410.45元、5427.47元，其中2020年1-6月较2019年下降约26.76%。因此，如石油价格出现较大波动，或苯乙烯供需关系出现较大变化等因素造成原材料价格的大幅波动，公司可能无法通过常规成本转移机制有效化解成本压力，将导致公司毛利率的下降。与此同时，原材料价格的大幅波动可能给公司存货管理、生产成本控制、定价机制等带来较大的管理难度，进而导致经营业绩波动的风险。
二、净资产收益率下降的风险
报告期内，公司加权平均净资产收益率(按扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润计算)分别为14.51%、13.88%、28.26%、17.79%，本次发行完成后，公司净资产规模将有较大幅度的增长。由于募集资金投资项目建成并产生经济效益需要一定的建设及运营周期，募集资金投资项目在短期内难以快速产生效益，达到预期收益水平尚具有一定的不确定性。因此，在本次发行后一定期限内，公司净利润增长幅度可能小于净资产增长幅度，公司净资产收益率将面临下降的风险。
三、销售区域较为集中的风险
公司扎根华南地区，经过较长时间的积累建立起了良好的市场口碑以及稳定的销售渠道。公司品牌的市场认同度较高，和下游客户保持了良好的合作，华南地区是公司产品的主要销售区域。报告期内，公司来自华南地区的主营业务收入占比分别为72.79%、71.54%、71.70%和72.00%。虽然公司销售区域已拓展到华南以外地区，并与众多客户建立了良好的合作关系，但华南地区对公司的收入和利润贡献仍然较大，如果公司在华南地区的销售情况出现重大不利变化，将对公司业绩产生不利影响。
四、供应商相对集中风险
报告期内，公司向前五大供应商的采购金额占同期采购总额的比例分别为87.78%、81.27%、84.81%和82.52%，公司供应商集中度较高主要是由我国石油化工行业集中度高的特点决定的。一方面，公司供应商所处的石油化工行业主要集中在国有和大型外资企业，行业集中度较高;另一方面，公司侧重于选择信誉状况好、实力雄厚的大型公司进行长期合作，以保障公司生产所需主要原材料的持续稳定供应。尽管公司在自身能够掌控的范围内，尽可能地统筹好供应商数量及供货稳定性之间的关系，但仍不能排除由外部因素导致的主要供应商相对集中的风险。若公司主要供应商在产品、服务质量或供应及时性等方面发生不利变化，不能满足公司的业务需求，公司的生产经营亦将会受到一定不利影响。
五、安全生产风险
根据《危险化学品目录》(2018版)的规定，公司使用的原辅料中苯乙烯和乙苯属于危险化学品。根据《危险化学品重大危险源辨识》(GB18218-2018)辨识结果，公司原料罐区已构成危险化学品重大危险源。根据《重点监管的危险化工工艺目录(2013年完整版)》的规定，公司生产聚苯乙烯采用的连续本体聚合工艺属于重点监管的危险化工工艺。公司已配备较完善的安全设施，建立了完善的安全生产管理制度及操作规程。报告期内，公司未发生安全生产事故，未受到安全监管机构的行政处罚。但仍不能排除未来公司因操作不当或意外因素等导致安全生产事故，影响正常生产经营的可能。
头图来源：123RF
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2017年至2020年上半年，星辉环材分别实现营业收入12.58亿元、14.02亿元、12.15亿元、5.56亿元;实现归属于母公司所有者的净利润5348.46万元、4904.99万元、1.02亿元、6162.56万元。
陈雁升直接持有公司股份414.89万股，占公司总股本的2.86%;陈创煌直接持有公司股份558.81万股，占公司总股本的3.85%;陈雁升和陈创煌通过星辉控股分别间接持有公司股份4017.78万股和3566.28万股，合计7584.06万股，占公司总股本的52.20%;陈冬琼通过材料香港间接持有公司股份3728.17万股，占公司总股本的25.66%。陈雁升和陈冬琼系配偶关系，陈创煌系陈雁升和陈冬琼之子。陈雁升、陈冬琼和陈创煌直接和间接方式持有公司股份1.23亿股，占公司总股本的84.56%，为公司的共同实际控制人。
一、主要原材料价格波动风险
公司产品聚苯乙烯的主要原材料为苯乙烯，属石油炼化下游大宗化工产品，在市场交易中较为活跃，苯乙烯价格变动随原油价格的波动较明显。报告期内，苯乙烯采购金额占公司原材料采购总额的比例约90%。报告期内，受原油价格波动和供需关系影响，公司苯乙烯每吨采购均价分别为8611.92元、9285.86元、7410.45元、5427.47元，其中2020年1-6月较2019年下降约26.76%。因此，如石油价格出现较大波动，或苯乙烯供需关系出现较大变化等因素造成原材料价格的大幅波动，公司可能无法通过常规成本转移机制有效化解成本压力，将导致公司毛利率的下降。与此同时，原材料价格的大幅波动可能给公司存货管理、生产成本控制、定价机制等带来较大的管理难度，进而导致经营业绩波动的风险。
二、净资产收益率下降的风险
报告期内，公司加权平均净资产收益率(按扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润计算)分别为14.51%、13.88%、28.26%、17.79%，本次发行完成后，公司净资产规模将有较大幅度的增长。由于募集资金投资项目建成并产生经济效益需要一定的建设及运营周期，募集资金投资项目在短期内难以快速产生效益，达到预期收益水平尚具有一定的不确定性。因此，在本次发行后一定期限内，公司净利润增长幅度可能小于净资产增长幅度，公司净资产收益率将面临下降的风险。
三、销售区域较为集中的风险
公司扎根华南地区，经过较长时间的积累建立起了良好的市场口碑以及稳定的销售渠道。公司品牌的市场认同度较高，和下游客户保持了良好的合作，华南地区是公司产品的主要销售区域。报告期内，公司来自华南地区的主营业务收入占比分别为72.79%、71.54%、71.70%和72.00%。虽然公司销售区域已拓展到华南以外地区，并与众多客户建立了良好的合作关系，但华南地区对公司的收入和利润贡献仍然较大，如果公司在华南地区的销售情况出现重大不利变化，将对公司业绩产生不利影响。
四、供应商相对集中风险
报告期内，公司向前五大供应商的采购金额占同期采购总额的比例分别为87.78%、81.27%、84.81%和82.52%，公司供应商集中度较高主要是由我国石油化工行业集中度高的特点决定的。一方面，公司供应商所处的石油化工行业主要集中在国有和大型外资企业，行业集中度较高;另一方面，公司侧重于选择信誉状况好、实力雄厚的大型公司进行长期合作，以保障公司生产所需主要原材料的持续稳定供应。尽管公司在自身能够掌控的范围内，尽可能地统筹好供应商数量及供货稳定性之间的关系，但仍不能排除由外部因素导致的主要供应商相对集中的风险。若公司主要供应商在产品、服务质量或供应及时性等方面发生不利变化，不能满足公司的业务需求，公司的生产经营亦将会受到一定不利影响。
五、安全生产风险
根据《危险化学品目录》(2018版)的规定，公司使用的原辅料中苯乙烯和乙苯属于危险化学品。根据《危险化学品重大危险源辨识》(GB18218-2018)辨识结果，公司原料罐区已构成危险化学品重大危险源。根据《重点监管的危险化工工艺目录(2013年完整版)》的规定，公司生产聚苯乙烯采用的连续本体聚合工艺属于重点监管的危险化工工艺。公司已配备较完善的安全设施，建立了完善的安全生产管理制度及操作规程。报告期内，公司未发生安全生产事故，未受到安全监管机构的行政处罚。但仍不能排除未来公司因操作不当或意外因素等导致安全生产事故，影响正常生产经营的可能。
头图来源：123RF
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