科创板IPO|三年扣非未盈利，清华大学“保送”华海清科赴考科创板能否成功？
2020-10-16 19:59:29 来源:
清华大学“撑腰”，华海清科要来科创板了！
10月16日，资本邦获悉，华海清科股份有限公司(公司简称：华海清科)科创板上市申请已于2020年10月15日获上交所受理，保荐机构为国泰君安证券股份有限公司。
华海清科是一家拥有核心自主知识产权的高端半导体设备制造商，主要从事半导体专用设备的研发、生产、销售及技术服务，主要产品为化学机械抛光(CMP)设备。
近三年至今，扣非后尚未盈利
财务数据显示，2017年-2020年上半年，华海清科实现营业收入分别为1918.48万元、3566.35万元、2.11亿元、6029.95万元;归属于母公司所有者的净利润分别为-1570.31万元、-3571.14万元、-1.54亿元、1071.79万元。
招股书透露，华海清科存在可能持续亏损的风险。2017年-2020年上半年，华海清科的净利润分别为-1570.31万元、-3571.14万元、-1.54亿元和1071.79万元，扣除非经常性损益后净利润分别为-3858.09万元、-6783.67万元、-4772.33万元和-3858.12万元。截至2020年6月30日，华海清科扣除非经常性损益后尚未盈利。
对此，华海清科解释道，由于公司在技术研发、市场培育等方面投入仍然较大，且2020年上半年公司经营一定程度上受新冠疫情影响，导致公司经营业绩继续亏损。但公司经营状况已有明显向好趋势，报告期后至2020年9月30日，新增已验收并确认收入的CMP设备4台，公司已发出未验收结算的CMP设备19台，在手订单26台，已远超公司报告期内累计确认收入设备总数19台。此外，根据CMP设备行业的特点和自身技术优势，公司目前重点开拓CMP设备的关键耗材更新与技术服务、晶圆再生、减薄设备等业务，挖掘新的利润增长点。
华海清科主营业收入主要依赖公司产品CMP设备业务。2017-2019年来，CMP设备业务占主营业务收入比例总体趋势逐年走高，分别为73.69%、89.01%、92.39%;2020年上半年，该项收入占比略微下降，为80.73%。华海清科主营业务收入构成情况如下：
资本邦注意到，华海清科还面临一定流动性风险。2017年-2020年1-6月，华海清科经营活动现金流量净额为-334.49万元、-11296.29万元、-2784.31万元和-11905.75万元，报告期内经营性现金流持续为负。
华海清科认为，由于CMP设备产品前期生产需垫付大量资金，且公司未来将继续保持较高的研发投入，随着经营规模不断扩大，公司营运资金需求将日益增加。如果客户不能按时付款或外部融资不畅，还可能导致公司出现流动性风险。
够硬！清华大学“撑腰”
公司是由华海清科有限整体变更设立的股份有限公司。
2013年4月，清控创投与康茂怡然、天津财投、科海投资以及天津科融五方以知识产权和货币出资共同设立华海清科有限，注册资本6000万元人民币。
2020年3月18日，华海清科完成整体变更，并在天津市市场监督管理委员会领取了股份公司营业执照。
截至本招股说明书签署日，公司股东持股结构及其子公司、分公司情况如下：
清控创投为公司控股股东，直接持有公司3006.72万股股份，占公司总股本的37.5840%。清华控股持有清控创投100%的股权，为公司的间接控股股东。
清华大学持有清华控股100%股权，实际控制公司3006.72万股的股份，占公司总股本的37.5840%，为公司实际控制人。
华海清科选择适用《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第二项之上市标准：“预计市值不低于人民币15亿元，最近一年营业收入不低于人民币2亿元，且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%”。
据悉，华海清科2019年度营业收入2.11亿元，最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例为34.91%。结合华海清科可比上市公司在境内资本市场近期估值情况，基于对华海清科市值的预先评估，预计华海清科发行后总市值不低于人民币15亿元。
据招股书，华海清科本次拟发行股份不超过2666.67万股新股(含2666.67万股，占本次发行后公司总股本的比例不低于25%，以中国证监会同意注册后的数量为准)，公司与主承销商可采用超额配售选择权，超额配售选择权不得超过本次发行规模的15.00%
经公司2020年第四次临时股东大会审议通过，华海清科本次预计募集资金10亿元，扣除发行费用后，拟全部用于公司主营业务相关的项目及主营业务发展所需资金，具体如下：高端半导体装备(化学机械抛光机)产业化项目、高端半导体装备研发项目、晶圆再生扩产升级项目、补充流动资金。
值得注意的是，华海清科本次科创板IPO仍存在以下风险：
1、客户集中度较高的风险
2017年-2020年1-6月，华海清科前五大客户占比分别为98.22%、99.09%、94.96%和99.57%，前五大客户集中度较高，主要由于集成电路制造行业属于资本和技术密集型，国内外主要集成电路制造商均呈现经营规模大、数量少的行业特征，公司下游客户所处行业的集中度较高。公司客户集中度较高可能会导致公司在商业谈判中处于弱势地位，且公司的经营业绩与下游半导体厂商的资本性支出密切相关，客户自身经营状况变化也可能对公司产生较大的影响。如果公司后续不能持续开拓新客户或对单一客户形成重大依赖，将不利于公司未来持续稳定发展。
2、关联交易占比较高的风险
报告期内，华海清科关联销售金额分别为4.12万元、17.20万元、12370.48万元和3019.42万元，占当期营业收入的比例分别为0.21%、0.48%、58.65%和50.07%。公司2019年和2020年1-6月关联交易金额及占比较高主要由于公司下游客户所处的集成电路制造行业集中度较高和公司报告期内确认收入的设备数量较少所致。上述关联销售主要内容为公司向长江存储和华虹集团销售CMP设备，长江存储和华虹集团对相关交易履行了招标手续，公司也履行了必要的决策程序，交易定价具有公允性。
若公司未来的关联交易未能履行相关决策程序或关联交易占比进一步大幅上升，将可能对公司生产经营造成不利影响。
3、应收账款回收的风险
报告期内，随着华海清科经营规模逐渐扩大，应收账款总体规模呈上升趋势，报告期各期末公司应收账款分别为2131.22万元、2824.04万元、4525.99万元和5961.35万元，占总资产的比例分别为11.43%、8.16%、8.53%和5.89%;报告期内，公司应收账款周转率分别为1.23、1.40、5.37和1.06。公司主要客户为业内知名集成电路制造商和研究院所，总体信用情况良好，但随着公司经营规模的扩大，应收账款金额将可能进一步增加，公司面临资产周转率下降、营运资金占用增加的风险。如果未来公司应收账款催收不力或主要客户自身发生重大经营困难导致无法及时收回货款，将对公司生产经营产生不利影响。
头图来源：图虫
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10月16日，资本邦获悉，华海清科股份有限公司(公司简称：华海清科)科创板上市申请已于2020年10月15日获上交所受理，保荐机构为国泰君安证券股份有限公司。
华海清科是一家拥有核心自主知识产权的高端半导体设备制造商，主要从事半导体专用设备的研发、生产、销售及技术服务，主要产品为化学机械抛光(CMP)设备。
近三年至今，扣非后尚未盈利
财务数据显示，2017年-2020年上半年，华海清科实现营业收入分别为1918.48万元、3566.35万元、2.11亿元、6029.95万元;归属于母公司所有者的净利润分别为-1570.31万元、-3571.14万元、-1.54亿元、1071.79万元。
招股书透露，华海清科存在可能持续亏损的风险。2017年-2020年上半年，华海清科的净利润分别为-1570.31万元、-3571.14万元、-1.54亿元和1071.79万元，扣除非经常性损益后净利润分别为-3858.09万元、-6783.67万元、-4772.33万元和-3858.12万元。截至2020年6月30日，华海清科扣除非经常性损益后尚未盈利。
对此，华海清科解释道，由于公司在技术研发、市场培育等方面投入仍然较大，且2020年上半年公司经营一定程度上受新冠疫情影响，导致公司经营业绩继续亏损。但公司经营状况已有明显向好趋势，报告期后至2020年9月30日，新增已验收并确认收入的CMP设备4台，公司已发出未验收结算的CMP设备19台，在手订单26台，已远超公司报告期内累计确认收入设备总数19台。此外，根据CMP设备行业的特点和自身技术优势，公司目前重点开拓CMP设备的关键耗材更新与技术服务、晶圆再生、减薄设备等业务，挖掘新的利润增长点。
华海清科主营业收入主要依赖公司产品CMP设备业务。2017-2019年来，CMP设备业务占主营业务收入比例总体趋势逐年走高，分别为73.69%、89.01%、92.39%;2020年上半年，该项收入占比略微下降，为80.73%。华海清科主营业务收入构成情况如下：
资本邦注意到，华海清科还面临一定流动性风险。2017年-2020年1-6月，华海清科经营活动现金流量净额为-334.49万元、-11296.29万元、-2784.31万元和-11905.75万元，报告期内经营性现金流持续为负。
华海清科认为，由于CMP设备产品前期生产需垫付大量资金，且公司未来将继续保持较高的研发投入，随着经营规模不断扩大，公司营运资金需求将日益增加。如果客户不能按时付款或外部融资不畅，还可能导致公司出现流动性风险。
够硬！清华大学“撑腰”
公司是由华海清科有限整体变更设立的股份有限公司。
2013年4月，清控创投与康茂怡然、天津财投、科海投资以及天津科融五方以知识产权和货币出资共同设立华海清科有限，注册资本6000万元人民币。
2020年3月18日，华海清科完成整体变更，并在天津市市场监督管理委员会领取了股份公司营业执照。
截至本招股说明书签署日，公司股东持股结构及其子公司、分公司情况如下：
清控创投为公司控股股东，直接持有公司3006.72万股股份，占公司总股本的37.5840%。清华控股持有清控创投100%的股权，为公司的间接控股股东。
清华大学持有清华控股100%股权，实际控制公司3006.72万股的股份，占公司总股本的37.5840%，为公司实际控制人。
华海清科选择适用《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第二项之上市标准：“预计市值不低于人民币15亿元，最近一年营业收入不低于人民币2亿元，且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%”。
据悉，华海清科2019年度营业收入2.11亿元，最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例为34.91%。结合华海清科可比上市公司在境内资本市场近期估值情况，基于对华海清科市值的预先评估，预计华海清科发行后总市值不低于人民币15亿元。
据招股书，华海清科本次拟发行股份不超过2666.67万股新股(含2666.67万股，占本次发行后公司总股本的比例不低于25%，以中国证监会同意注册后的数量为准)，公司与主承销商可采用超额配售选择权，超额配售选择权不得超过本次发行规模的15.00%
经公司2020年第四次临时股东大会审议通过，华海清科本次预计募集资金10亿元，扣除发行费用后，拟全部用于公司主营业务相关的项目及主营业务发展所需资金，具体如下：高端半导体装备(化学机械抛光机)产业化项目、高端半导体装备研发项目、晶圆再生扩产升级项目、补充流动资金。
值得注意的是，华海清科本次科创板IPO仍存在以下风险：
1、客户集中度较高的风险
2017年-2020年1-6月，华海清科前五大客户占比分别为98.22%、99.09%、94.96%和99.57%，前五大客户集中度较高，主要由于集成电路制造行业属于资本和技术密集型，国内外主要集成电路制造商均呈现经营规模大、数量少的行业特征，公司下游客户所处行业的集中度较高。公司客户集中度较高可能会导致公司在商业谈判中处于弱势地位，且公司的经营业绩与下游半导体厂商的资本性支出密切相关，客户自身经营状况变化也可能对公司产生较大的影响。如果公司后续不能持续开拓新客户或对单一客户形成重大依赖，将不利于公司未来持续稳定发展。
2、关联交易占比较高的风险
报告期内，华海清科关联销售金额分别为4.12万元、17.20万元、12370.48万元和3019.42万元，占当期营业收入的比例分别为0.21%、0.48%、58.65%和50.07%。公司2019年和2020年1-6月关联交易金额及占比较高主要由于公司下游客户所处的集成电路制造行业集中度较高和公司报告期内确认收入的设备数量较少所致。上述关联销售主要内容为公司向长江存储和华虹集团销售CMP设备，长江存储和华虹集团对相关交易履行了招标手续，公司也履行了必要的决策程序，交易定价具有公允性。
若公司未来的关联交易未能履行相关决策程序或关联交易占比进一步大幅上升，将可能对公司生产经营造成不利影响。
3、应收账款回收的风险
报告期内，随着华海清科经营规模逐渐扩大，应收账款总体规模呈上升趋势，报告期各期末公司应收账款分别为2131.22万元、2824.04万元、4525.99万元和5961.35万元，占总资产的比例分别为11.43%、8.16%、8.53%和5.89%;报告期内，公司应收账款周转率分别为1.23、1.40、5.37和1.06。公司主要客户为业内知名集成电路制造商和研究院所，总体信用情况良好，但随着公司经营规模的扩大，应收账款金额将可能进一步增加，公司面临资产周转率下降、营运资金占用增加的风险。如果未来公司应收账款催收不力或主要客户自身发生重大经营困难导致无法及时收回货款，将对公司生产经营产生不利影响。
头图来源：图虫
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