创业板IPO|对外依赖度高，亨迪药业冲A如何避过贸易摩擦“战火”波及?
2020-10-15 17:52:46 来源:
10月15日，资本邦获悉，湖北亨迪药业股份有限公司(公司简称：亨迪药业)创业板IPO的申请事项已于2020年10月14日获深交所受理，保荐机构为国泰君安证券股份有限公司。
亨迪药业主要从事化学原料药及制剂产品的研发、生产和销售，形成了以非甾体抗炎类原料药为核心，心血管类、抗肿瘤类等特色原料药为辅助的产品体系，同时结合自身产业链优势向制剂生产销售环节进行延伸。
产品集中，原料药占比超九成
财务数据显示，2017年-2020年上半年，亨迪药业实现营业收入分别为3.66亿元、5.17亿元、6.60亿元、2.94亿元;归属于母公司所有者的净利润1026.76万元、4773.54万元、10028.90万元、9205.53万元。
亨迪药业主营业务收入按业务类别主要划分为原料药和制药。
报告期内，原料药业务收入占主营业务收入比例总体呈增长趋势，由2017年的84.90%增长至2019年的88.37%，截至今年上半年，原料药业务收入占比高达92.06%;相反，制药业务所占比例则逐渐收缩，如今占主营业务收入比例已不足一成。
资本邦了解到，亨迪药业主要产品相对集中，主要是布洛芬原料药。
亨迪药业在布洛芬原料药行业历史积累较长，专注于布洛芬生产工艺的持续优化和改进，导致其公司产品较为集中。报告期内，布洛芬原料药营业收入占公司主营业务收入的比例分别为68.67%、67.76%、72.90%和73.48%，公司存在主要产品相对集中的风险。若公司主要产品布洛芬原料药因市场供给增加，导致布洛芬原料药市场价格发生较大不利变化，将对公司经营业绩产生不利影响。
亨迪药业本次创业板IPO选择的具体上市标准为《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第2.1.2条第(一)项：最近两年净利润均为正，且累积净利润不低于5000万元。
根据大信出具的《审计报告》，亨迪药业2018年度、2019年度的扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东的净利润分别为4719.14万元、9695.45万元。
据了解，亨迪药业本次发行前总股本1.80亿股，本次拟公开发行不超过6000万股，占发行后总股本的比例不低于25%。本次公开发行新股不会导致公司实际控制人发生变更，不会导致公司股权结构发生重大变化，对公司治理结构及生产经营不存在重大影响。
本次募投项目投资总额为11.90亿元，资金投资项目已经亨迪药业2020年第二次临时股东大会、2020年第一届董事会第二次会议审议通过，由董事会负责实施。扣除发行费用后，募集资金将投资于以下项目：年产5000吨布洛芬原料药项目、年产1200吨原料药项目、年产12吨抗肿瘤原料药项目、补充流动资金项目。
家族成员控股85%
据悉，亨迪药业为湖北百科亨迪药业有限公司整体变更设立的股份有限公司。
1995年12月18日，中天集团与金狮生物签署《中外合资经营企业章程》，约定中天亨迪的注册资本为人民币1.80亿元(折合2156万美元)。其中，中天集团以其所属之荆门市制药厂等单位价值8100万元(折合970万美元)的实物资产、商标使用权等出资，持股45%;金狮生物以现金出资人民币9900万元(1186万美元)，持股55%。
公司设立时，中天集团持有的中天亨迪45%股权中实际包含其控股子公司中天股份持有的中天亨迪26.93%的股权。
2020年6月28日，亨迪有限正式变更为股份有限公司，荆门市市场监督管理局向亨迪药业核发了统一社会信用代码为91420800615406429F的《营业执照》。
截至招股说明书签署日，亨迪药业股权结构如下：
亨迪药业不存在参股公司，公司拥有2家全资子公司，分别为湖北百科医药商贸有限责任公司和武汉百科药物开发有限公司。
上海勇达圣持有亨迪药业9180万股，占公司总股本的51%，为公司的控股股东。
公司实际控制人为刘益谦，其通过上海勇达圣间接持有公司45.20%股权，控制公司51%股权。一致行动人为刘妍超、刘雯超、刘天超和刘思超，其中刘天超为刘益谦之子，刘妍超、刘雯超和刘思超均为刘益谦之女。刘天超直接持有公司16%股权，通过上海勇达圣间接持有公司5.10%股权，直接或间接合计持有公司21.10%股权;刘妍超直接持有公司6%股权，通过上海勇达圣间接持有公司0.70%股权，直接或间接合计持有公司6.70%股权;刘雯超直接持有公司6%股权;刘思超直接持有公司6%股权。刘益谦及其一致行动人直接或间接合计持有公司85%股权。
值得注意的是，本次发行前，亨迪药业实际控制人刘益谦及其一致行动人合计控制公司85%的股份，本次发行后，公司实际控制人刘益谦仍处于控股地位，能够对公司的董事人选、经营决策、投资方向及股利分配政策等重大事项的决策施加控制或产生重大影响，因此不能排除公司实际控制人不当控制的风险。
此外，亨迪药业在招股书中还揭示了其他风险。
1、国际贸易环境风险
报告期内，亨迪药业境外销售收入占主营业务收入比例分别为56.80%、56.71%、63.57%和71.38%，境外销售比例较高。近年来，全球贸易环境复杂多变，贸易保护主义兴起，国际贸易环境的不利变化可能对我国原料药行业的稳定发展产生负面影响。报告期内亨迪药业主要原料之一的异丁基苯的供应商来自印度，同时亨迪药业主要产品布洛芬原料药的第一大客户亦为印度客户，近期中印边境摩擦，可能导致双边经贸关系恶化，进而可能对公司的生产经营造成不利影响。此外，如果欧洲国家利用反倾销、反补贴、知识产权保护等手段对我国产品出口设置障碍，可能对公司经营造成不利影响。
2、汇兑损益风险
2017年-2020年上半年，公司产品出口销售收入占主营业务收入的比例较高，主要以美元结算，同期公司汇兑损益分别为-300.83万元、207.42万元、296.85万元和100.80万元。人民币汇率波动对公司经营业绩的影响主要体现在：一方面，人民币处于升值时，公司海外销售竞争力下降;另一方面，自确认销售收入形成应收账款至收汇期间，公司因人民币汇率波动而产生汇兑损益，对公司的业绩造成一定的影响。
3、报告期末存在累计未弥补亏损的风险
截至2020年6月30日，亨迪药业母公司报表未分配利润为3726.04万元，合并报表未分配利润为-1940.35万元，合并报表层面存在未弥补亏损。该未弥补亏损产生的原因是：(1)公司以2020年5月31日为基准日整体变更为股份有限公司，亨迪药业母公司报表未分配利润转入资本公积;(2)子公司百科商贸和百科药物存在未弥补亏损。
公司合并层面的未弥补亏损主要由于整体变更这一偶然性因素导致。公司盈利情况良好，2017年-2020年上半年实现的归母净利润分别是1026.76万元、4773.54万元、10028.90万元和9205.53万元。因此，公司最近一期末存在未弥补亏损预计不会对公司现金流、业务拓展、人才吸引、团队稳定性、研发投入、战略性投入、生产经营可持续性等方面产生重大不利影响。随着母公司股改后累积的未分配利润增多，预计合并报表层面的累计亏损将得以弥补。
头图来源：图虫
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亨迪药业主要从事化学原料药及制剂产品的研发、生产和销售，形成了以非甾体抗炎类原料药为核心，心血管类、抗肿瘤类等特色原料药为辅助的产品体系，同时结合自身产业链优势向制剂生产销售环节进行延伸。
产品集中，原料药占比超九成
财务数据显示，2017年-2020年上半年，亨迪药业实现营业收入分别为3.66亿元、5.17亿元、6.60亿元、2.94亿元;归属于母公司所有者的净利润1026.76万元、4773.54万元、10028.90万元、9205.53万元。
亨迪药业主营业务收入按业务类别主要划分为原料药和制药。
报告期内，原料药业务收入占主营业务收入比例总体呈增长趋势，由2017年的84.90%增长至2019年的88.37%，截至今年上半年，原料药业务收入占比高达92.06%;相反，制药业务所占比例则逐渐收缩，如今占主营业务收入比例已不足一成。
资本邦了解到，亨迪药业主要产品相对集中，主要是布洛芬原料药。
亨迪药业在布洛芬原料药行业历史积累较长，专注于布洛芬生产工艺的持续优化和改进，导致其公司产品较为集中。报告期内，布洛芬原料药营业收入占公司主营业务收入的比例分别为68.67%、67.76%、72.90%和73.48%，公司存在主要产品相对集中的风险。若公司主要产品布洛芬原料药因市场供给增加，导致布洛芬原料药市场价格发生较大不利变化，将对公司经营业绩产生不利影响。
亨迪药业本次创业板IPO选择的具体上市标准为《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第2.1.2条第(一)项：最近两年净利润均为正，且累积净利润不低于5000万元。
根据大信出具的《审计报告》，亨迪药业2018年度、2019年度的扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东的净利润分别为4719.14万元、9695.45万元。
据了解，亨迪药业本次发行前总股本1.80亿股，本次拟公开发行不超过6000万股，占发行后总股本的比例不低于25%。本次公开发行新股不会导致公司实际控制人发生变更，不会导致公司股权结构发生重大变化，对公司治理结构及生产经营不存在重大影响。
本次募投项目投资总额为11.90亿元，资金投资项目已经亨迪药业2020年第二次临时股东大会、2020年第一届董事会第二次会议审议通过，由董事会负责实施。扣除发行费用后，募集资金将投资于以下项目：年产5000吨布洛芬原料药项目、年产1200吨原料药项目、年产12吨抗肿瘤原料药项目、补充流动资金项目。
家族成员控股85%
据悉，亨迪药业为湖北百科亨迪药业有限公司整体变更设立的股份有限公司。
1995年12月18日，中天集团与金狮生物签署《中外合资经营企业章程》，约定中天亨迪的注册资本为人民币1.80亿元(折合2156万美元)。其中，中天集团以其所属之荆门市制药厂等单位价值8100万元(折合970万美元)的实物资产、商标使用权等出资，持股45%;金狮生物以现金出资人民币9900万元(1186万美元)，持股55%。
公司设立时，中天集团持有的中天亨迪45%股权中实际包含其控股子公司中天股份持有的中天亨迪26.93%的股权。
2020年6月28日，亨迪有限正式变更为股份有限公司，荆门市市场监督管理局向亨迪药业核发了统一社会信用代码为91420800615406429F的《营业执照》。
截至招股说明书签署日，亨迪药业股权结构如下：
亨迪药业不存在参股公司，公司拥有2家全资子公司，分别为湖北百科医药商贸有限责任公司和武汉百科药物开发有限公司。
上海勇达圣持有亨迪药业9180万股，占公司总股本的51%，为公司的控股股东。
公司实际控制人为刘益谦，其通过上海勇达圣间接持有公司45.20%股权，控制公司51%股权。一致行动人为刘妍超、刘雯超、刘天超和刘思超，其中刘天超为刘益谦之子，刘妍超、刘雯超和刘思超均为刘益谦之女。刘天超直接持有公司16%股权，通过上海勇达圣间接持有公司5.10%股权，直接或间接合计持有公司21.10%股权;刘妍超直接持有公司6%股权，通过上海勇达圣间接持有公司0.70%股权，直接或间接合计持有公司6.70%股权;刘雯超直接持有公司6%股权;刘思超直接持有公司6%股权。刘益谦及其一致行动人直接或间接合计持有公司85%股权。
值得注意的是，本次发行前，亨迪药业实际控制人刘益谦及其一致行动人合计控制公司85%的股份，本次发行后，公司实际控制人刘益谦仍处于控股地位，能够对公司的董事人选、经营决策、投资方向及股利分配政策等重大事项的决策施加控制或产生重大影响，因此不能排除公司实际控制人不当控制的风险。
此外，亨迪药业在招股书中还揭示了其他风险。
1、国际贸易环境风险
报告期内，亨迪药业境外销售收入占主营业务收入比例分别为56.80%、56.71%、63.57%和71.38%，境外销售比例较高。近年来，全球贸易环境复杂多变，贸易保护主义兴起，国际贸易环境的不利变化可能对我国原料药行业的稳定发展产生负面影响。报告期内亨迪药业主要原料之一的异丁基苯的供应商来自印度，同时亨迪药业主要产品布洛芬原料药的第一大客户亦为印度客户，近期中印边境摩擦，可能导致双边经贸关系恶化，进而可能对公司的生产经营造成不利影响。此外，如果欧洲国家利用反倾销、反补贴、知识产权保护等手段对我国产品出口设置障碍，可能对公司经营造成不利影响。
2、汇兑损益风险
2017年-2020年上半年，公司产品出口销售收入占主营业务收入的比例较高，主要以美元结算，同期公司汇兑损益分别为-300.83万元、207.42万元、296.85万元和100.80万元。人民币汇率波动对公司经营业绩的影响主要体现在：一方面，人民币处于升值时，公司海外销售竞争力下降;另一方面，自确认销售收入形成应收账款至收汇期间，公司因人民币汇率波动而产生汇兑损益，对公司的业绩造成一定的影响。
3、报告期末存在累计未弥补亏损的风险
截至2020年6月30日，亨迪药业母公司报表未分配利润为3726.04万元，合并报表未分配利润为-1940.35万元，合并报表层面存在未弥补亏损。该未弥补亏损产生的原因是：(1)公司以2020年5月31日为基准日整体变更为股份有限公司，亨迪药业母公司报表未分配利润转入资本公积;(2)子公司百科商贸和百科药物存在未弥补亏损。
公司合并层面的未弥补亏损主要由于整体变更这一偶然性因素导致。公司盈利情况良好，2017年-2020年上半年实现的归母净利润分别是1026.76万元、4773.54万元、10028.90万元和9205.53万元。因此，公司最近一期末存在未弥补亏损预计不会对公司现金流、业务拓展、人才吸引、团队稳定性、研发投入、战略性投入、生产经营可持续性等方面产生重大不利影响。随着母公司股改后累积的未分配利润增多，预计合并报表层面的累计亏损将得以弥补。
头图来源：图虫
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