7月20日，资本邦获悉，深交所信息显示，森赫电梯股份有限公司(下称：森赫电梯)的创业板IPO申请已于7月17日获受理。 (图片来源:深交所网站)
Zmf财经新闻网Zmf财经新闻网 森赫电梯专业从事电梯、自动扶梯和自动人行道的研发、制造和销售，并提供相关安装和调试服务，以及电梯维修保养、配件销售、更新改造等后市场服务。
Zmf财经新闻网Zmf财经新闻网 截至招股说明书签署日，该公司主要拥有11个系列22种型号的垂直电梯产品、2个系列6种型号的自动扶梯和自动人行道产品。
Zmf财经新闻网Zmf财经新闻网 本次发行前，森赫电梯控股股东为李东流，其直接持有公司60.50%的股份;实际控制人为李东流和李仁父子，二人通过直接和间接方式合计控制公司93.15%的股份。本次发行后，李东流、李仁仍为公司实际控制人。截至招股书披露日，森赫电梯股权结构如下图所示： (图片来源：森赫电梯招股书申报稿)
Zmf财经新闻网Zmf财经新闻网 申报稿财务数据显示，2017年至2019年，森赫电梯实现营收分别为5.83亿元、4.56亿元、5.05亿元;实现归母净利润分别为6,268.40万元、4,882.29万元、5,418.57万元。 (图片来源：森赫电梯招股书申报稿)
Zmf财经新闻网Zmf财经新闻网 此次创业板IPO，森赫电梯选择适用《深圳
证券交易所创业板
股票上市规则》第2.1.2条第(一)项所规定的财务指标，即“(一)最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于人民币5,000万元”作为其首次公开发行
股票并在创业板上市的具体上市标准。
Zmf财经新闻网Zmf财经新闻网 只是，前文业绩可以看出，森赫电梯的盈利能力并不稳定。近年来，其主营业务毛利率以及出口业务均处于下降状态。
Zmf财经新闻网Zmf财经新闻网 招股书显示，森赫电梯的主营业务分为直梯，扶梯、自动人行道，安装维保及备件三个板块。其中，直梯业务占公司营收大头，报告期内的平均营收占比超80%。
Zmf财经新闻网Zmf财经新闻网 2017年至2019年，森赫电梯主营业务毛利率分别为37.98%、35.17%和34.89%，逐年走低。
Zmf财经新闻网Zmf财经新闻网 分产品来看，报告期内，该公司直梯产品毛利率分别为47.17%、41.93%和39.37%，扶梯及自动人行道产品毛利率分别为28.80%、25.47%和20.93%，安装维保及备件毛利率分别为-20.16%、-12.73%和6.61%。
Zmf财经新闻网Zmf财经新闻网 可以看出，森赫电梯直梯产品毛利率和扶梯及自动人行道产品毛利率处于下滑态势，只有安装维保及备件板块的毛利率处于增长状态。其中占营收大头的直梯业务毛利率近两年持续下降，2018年该数额同比下降5.24%，2019年下降2.56%。
Zmf财经新闻网Zmf财经新闻网 森赫电梯称，安装维保业务是公司为客户提供自身产品的半附赠性质的配套服务，不以盈利为目的。报告期内，公司只为自身产品提供安装维保服务，不为其他公司的电梯产品提供安装维保服务。
Zmf财经新闻网Zmf财经新闻网 地区毛利率来看，报告期各期末，森赫电梯国内销售毛利率分别为35.45%、32.06%和33.03%，国外销售毛利率分别为46.55%、44.02%和42.42%，总体呈下降趋势。但可以看出，该公司国外销售的毛利率明显要高于国内市场。
Zmf财经新闻网Zmf财经新闻网 对于外销毛利高的原因，森赫电梯解释称，原因主要为公司积极响应国家“一带一路”倡议，推进境外销售，经过多年沉淀，得以与当地有实力的经销商深度合作，依托其成熟的销售渠道，成功开拓进入孟加拉国、科威特、墨西哥、俄罗斯(西伯利亚)等国家和地区的市场。
Zmf财经新闻网Zmf财经新闻网 上述市场处于快速发展但体量相对较小的阶段，世界著名品牌和国内厂商关注度和进入度较低，市场竞争程度较低。公司进入上述地区后，联合当地经销商，采用中高端定位带动销量和价格的战略，中标并完成了一批当地重要工程项目，获得了良好的品牌形象、销售渠道和一定的市场定价权。
Zmf财经新闻网Zmf财经新闻网 此外，公司目前主要产品具有低总价和高性价比的特点，对上述外销市场适用性强，不需要针对上述市场再单独研发、建设高端外销产品生产线和产品型号。公司能够使用既有产品覆盖上述市场，可以做到售价稍高且成本可控，取得较高的产品溢价和外销收益。
Zmf财经新闻网Zmf财经新闻网 境外业务收入为森赫电梯营业收入的重要组成部分，可外销毛利高不代表其外销市场大。2017年、2018年及2019年，公司境外销售收入分别为13,231.71万元、11,751.32万元和9,855.10万元，占主营业务收入的比例分别为22.79%、26.02%和19.82%。
Zmf财经新闻网Zmf财经新闻网 森赫电梯表示，公司目前仍积极开拓国际市场业务，但受外销市场竞争加剧、贸易壁垒升级、地区政治经济发展变化及全球新冠肺炎疫情等因素影响，公司可能面临因无法持续获得订单或合作项目终止等情况，从而对公司境外业务产生不利影响。
Zmf财经新闻网Zmf财经新闻网 除了毛利率走低与境外市场难以开拓，森赫电梯还面临着坏账问题。报告期各期末，该公司应收账款账面净额分别为17,388.44万元、13,000.84万元和13,581.83万元，占各期末流动资产的比重分别为28.07%、24.02%和26.63%。
Zmf财经新闻网Zmf财经新闻网 森赫电梯称，公司下游客户主要为房地产公司、各类企事业单位及国外经销商，且公司签订销售合同约定产品发货时收取大部分货款。但存在部分项目由于周期长、工程结算流程长等原因，不能按期付款;或因财务状况恶化等原因，无法全额收回剩余货款的风险。
Zmf财经新闻网Zmf财经新闻网 此次创业板IPO，森赫电梯坦言还存在以下风险：
Zmf财经新闻网Zmf财经新闻网 1、新型冠状病毒肺炎导致的经营业绩下滑的风险
Zmf财经新闻网Zmf财经新闻网 2020年初，我国和全球爆发新型冠状病毒肺炎疫情，导致我国和全球的经济发展和国际贸易受到严重影响，发行人的国内采购、生产和销售等环节在短期内也受到了一定程度的影响。此外，境外业务收入为公司营业收入的重要组成部分，如果疫情在全球范围内蔓延且持续较长时间，则将对公司的外销业务造成冲击，从而对发行人的经营带来较大的不利影响。
Zmf财经新闻网Zmf财经新闻网 2、实际控制人不当控制的风险
Zmf财经新闻网Zmf财经新闻网 本次发行前，公司控股股东为李东流，直接持有公司60.50%的股份;实际控制人为李东流和李仁父子，二人通过直接和间接方式合计控制公司93.15%的股份。本次发行后，李东流、李仁仍为公司实际控制人，能够通过行使其所控制股份的表决权对公司的发展战略、生产经营和利润分配等决策产生重大影响。若实际控制人在本次发行后利用其实际控制人地位进行有损于公司利益的决策，将对公司产生不利影响。
Zmf财经新闻网Zmf财经新闻网 3、原材料价格波动风险
Zmf财经新闻网Zmf财经新闻网 公司产品的材料成本占整梯生产成本的90%左右，生产材料主要为曳引机、导轨等外购零部件以及不锈钢、钢材等原材料，公司生产材料采购价格会受钢材价格变动影响，公司存在受钢材等原材料价格变动带来的经营风险。
Zmf财经新闻网Zmf财经新闻网 4、客户未及时安装和取得验收合格证的风险或者中止执行安装业务的风险
Zmf财经新闻网Zmf财经新闻网 对于需要公司提供安装服务的电梯项目，森赫电梯一般在电梯安装完毕且取得验收合格证明后确认收入并结转成本。公司建立了电梯安装项目跟踪管理制度，确保项目的安装进度及安装完成后的及时取得验收合格证。但如果客户消极配合公司的安装工作，或消极配合电梯安装完毕后的取得验收合格证工作，可能导致公司负责安装的电梯项目无法及时验收，对公司经营业绩确认和收款进度产生不利影响。
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