6月29日，资本邦获悉，上交所信息显示，科创板IPO公司贵州航宇科技发展股份有限公司(下称：航宇科技)的科创板申请近日已获受理，保荐机构为国海
证券。 (图片来源：上交所网站)
D5s财经新闻网D5s财经新闻网 航宇科技是一家主要从事航空难变形金属材料环形锻件研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品为航空发动机环形锻件。此外，公司产品亦应用于航天火箭发动机、导弹、舰载燃机、工业燃气轮机、核电装备等高端装备领域。
D5s财经新闻网D5s财经新闻网 公司与国内航空领域的中国航发各下属主机厂及科研院所建立了长期稳定的合作关系，公司参与国内航空发动机整机的同步设计、同步研究、同步试制、同步应用批产，是国内航空领域环形锻件的主承制单位之一。在国际航空市场，公司与GE航空、普惠(P&W)、赛峰(SAFRAN)、罗罗(RR)、霍尼韦尔(Honeywell)、MTU等国际主要航空发动机客户均签订了长期协议。
D5s财经新闻网D5s财经新闻网 申报稿财务数据显示，2017年至2019年，公司实现营收分别为2.26亿元、3.33亿元、5.89亿元;实现归母净利润分别为-1,781.77万元、2,448.41万元、5,391.33万元。 (图片来源：航宇科技招股书申报稿)
D5s财经新闻网D5s财经新闻网 航宇科技选择适用《上海
证券交易所科创板
股票上市规则》2.1.2条款规定的第一项上市标准，即(一)预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。
D5s财经新闻网D5s财经新闻网 公司本次拟公开发行
股票不超过45,000,000股，计划募集资金7亿元，将用于投资航空发动机、燃气轮机用特种合金环轧锻件精密制造产业园建设项目、补充流动资金。具体情况如下图所示： (图片来源：航宇科技科创板申报稿)
D5s财经新闻网D5s财经新闻网 航宇科技实控人为张华，其持有公司控股股东百倍投资54.55%的股权，直接持有航宇科技0.95%的股份，合计控制公司31.92%的表决权。
D5s财经新闻网D5s财经新闻网 航宇科技股权相对分散，目前持有公司5%以上股份的股东有百倍投资、璨云投资，分别持有公司30.96%、25.27%的股份。此外，股权结构图显示，该公司第三大股东科技风投的背后为贵阳市国资委及贵州省财政厅。 (图片来源：航宇科技科创板申报稿)
D5s财经新闻网D5s财经新闻网 航宇科技曾于2015年12月15日挂牌
新三板，2018年6月21日起终止在全国股转系统挂牌。
D5s财经新闻网D5s财经新闻网 资本邦梳理航宇科技申报稿发现，该公司的经营状况其实不太好。报告期内，公司来自前五大客户(按同一控制口径)的销售收入占比均超过60%。其中，来自中国航空发动机集团有限公司(下称：中国航发)下属单位的销售收入占比分别为46.80%、41.97%、49.78%，对中国航空依赖较大。
D5s财经新闻网D5s财经新闻网 对于上述情况，航宇科技解释称，这是由于目前我国航空发动机制造产业主要由中国航发主导，公司下游客户集中度较高是行业特点的体现，具有商业合理性。
D5s财经新闻网D5s财经新闻网 只是，业务依赖中国航发的同时，也造成了应收账款的积压。报告期各期末，航宇科技应收票据、应收账款、应收款项融资账面价值合计分别为22,250.81万元、28,241.50万元、40,789.76万元，占营业收入的比例分别为98.66%、84.92%、69.28%。
D5s财经新闻网D5s财经新闻网 其中，2017年至2019年期间，中国航发始终占据应收账款第一大客户的位置，占比分别为48.44%、43.06%、47.86%。
D5s财经新闻网D5s财经新闻网 报告期内，航宇科技应收账款、应收票据及应收款项融资周转率分别为1.06次、1.22次、1.60次，可比
上市公司该数值分别为1.72次、1.94次、1.83次。可以看出，航宇科技应收账款、应收票据及应收款项融资周转率明显偏低。
D5s财经新闻网D5s财经新闻网 存货方面，2017年至2019年，公司存货账面余额分别为18,797.09万元、26,307.38万元及36,743.39万元。2018年、2019年，上述金额分别同比增长39.95%、39.67%。
D5s财经新闻网D5s财经新闻网 而由于应收票据、应收账款、存货占用了公司较多的流动资金，报告期内，航宇科技经营活动产生的现金流量净额持续为负，分别为-5,914.26万元、-8,120.61万元、-10,745.54万元。
D5s财经新闻网D5s财经新闻网 报告期各期末，航宇科技资产负债率分别为38.77%、49.58%、58.05%，公司流动比率分别为2.24、1.76、1.42，速动比率分别为1.30、1.01、0.84，资产负债率持续上升，流动比率、速动比率持续下降。
D5s财经新闻网D5s财经新闻网 短期借款方面，2017年至2019年，公司短期借款数额分别为2,000.00万元、11,700.10万元、30,381.36万元。2018年，航宇科技短期借款为2017年的5.85倍，2019年该数额约为2018年的2.6倍。 (图片来源：航宇科技科创板申报稿)
D5s财经新闻网D5s财经新闻网 如此来看，航宇科技的申报资料里处处透漏着“缺钱”的气息，或许这也是公司想要登陆资本市场的原因。此次冲刺科创板，航宇科技科坦言还存在以下风险：
D5s财经新闻网D5s财经新闻网 1、公司参与配套同步研发的航空发动机整机无法顺利定型批产的风险
D5s财经新闻网D5s财经新闻网 按照行业惯例，参与型号的研制是未来承担型号批产任务的先决条件，因此公司参与国内航空发动机整机的配套同步研发工作。据统计，全新研制一型跨代航空发动机，比全新研制同一代飞机时间长一倍。航空发动机研制周期长，需经过设计-制造-实验-修改设计-再制造-再试验的反复摸索和迭代过程，才能完全达到技术指标要求，航空发动机整机研制风险较大。
D5s财经新闻网D5s财经新闻网 公司预研、在研、小批量生产的产品未来能否批产，取决于下游航空发动机整机的定型批产。如果公司参与配套同步研发的航空发动机整机无法顺利定型批产，可能对公司航空锻件未来业务发展和未来业绩增长产生重大不利影响。
D5s财经新闻网D5s财经新闻网 2、国际航空发动机制造商供应商资格认证被取消或无法持续取得的风险
D5s财经新闻网D5s财经新闻网 国际航空发动机制造商对供应商的管理非常严格，在合作过程中会持续考察供应商的持续供货能力和质量保证能力。如果未来由于公司的生产能力和技术水平无法达到客户要求，或因国际航空发动机制造商等终端客户的供应商体系调整等其他因素，导致公司取得的供应商资格无法及时续期或被取消，公司面临流失重要客户的风险，将对公司短期盈利规模和长期业务发展产生重大不利影响。
D5s财经新闻网D5s财经新闻网 3、新型冠状病毒疫情对公司生产经营产生不利影响的风险
D5s财经新闻网D5s财经新闻网 2020年1月新型冠状病毒疫情爆发，目前已在全球蔓延。随着疫情在全球蔓延，各国持续强化社交隔离、出入境限制、强制性停工停产等防疫管控措施。由于疫情影响，航空运输业受到严重冲击，导致航空制造业订单减少或暂时停产。
D5s财经新闻网D5s财经新闻网 公司海外销售业务占比较高，公司外销产品的原材料主要依赖进口。如果未来疫情在全球继续蔓延，公司的外销订单可能会延期或取消，外销产品原材料的进口可能受阻，公司外销业务将受到不利影响。
D5s财经新闻网D5s财经新闻网 4、下游市场发生重大不利变化的风险
D5s财经新闻网D5s财经新闻网 公司主要产品最终应用于商用客机、军机、舰船等终端领域，特别是在商用客机领域，公司与全球主要航空发动机制造商均签订了长期协议，为多个主流商用航空发动机型号供应机匣等环轧锻件产品。若公司下游航空发动机、商用客机市场由于重大质量问题等原因，导致商用客机停飞或延期交付，将可能使下游市场需求发生不利变化，进而对公司业绩造成不利影响。
D5s财经新闻网D5s财经新闻网 公司部分产品应用于波音公司737MAX窄体客机选用的航空发动机。波音公司2020年5月恢复737MAX飞机生产，但目前该型号尚未复飞。若波音737MAX复飞继续推迟甚至无法复飞，导致未来该型号航空发动机交付数量大幅下滑，进而可能对公司业绩产生不利影响。
D5s财经新闻网D5s财经新闻网 5、新型冠状病毒疫情对公司生产经营产生不利影响的风险
D5s财经新闻网D5s财经新闻网 2020年1月新型冠状病毒疫情爆发，目前已在全球蔓延。随着疫情在全球蔓延，各国持续强化社交隔离、出入境限制、强制性停工停产等防疫管控措施。由于疫情影响，航空运输业受到严重冲击，导致航空制造业订单减少或暂时停产。
D5s财经新闻网D5s财经新闻网 公司海外销售业务占比较高，公司外销产品的原材料主要依赖进口。如果未来疫情在全球继续蔓延，公司的外销订单可能会延期或取消，外销产品原材料的进口可能受阻，公司外销业务将受到不利影响。
D5s财经新闻网D5s财经新闻网 6、主要原材料价格波动的风险
D5s财经新闻网D5s财经新闻网 公司生产使用的主要原材料为高温合金、钛合金，原材料成本占主营业务成本比例较高，报告期内原材料成本占主营业务成本的比例分别为66.25%、71.35%、76.32%。如未来主要原材料单位价格大幅增长，公司产品售价未能因成本上升而及时调整，公司经营业绩将面临下滑的风险。
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