【研究报告内容摘要】
4sO财经新闻网4sO财经新闻网 精选层启动在即,近期审核提速:截至最新已有186家
新三板企业表达精选层公开发行意愿,其中51家企业的精选层申报材料已被受理,已有过会企业6家,首批2家企业已获证监会核准静待招股发行。从首批公司的问询进度来看,从受理到问询的所用时间平均为8天。精选层和科创板的审核问询流程类似,但从受理、首轮回复、整体时限等规则方面,精选层审核时限要求相比科创板更为严格。借鉴科创板的首批公司审核流程,从受理材料-上会平均用时75天,从受理材料-发行完成-上市交易平均用时109天。若借鉴科创板的时间进程,则不久或将看到首批精选层开始发行。
4sO财经新闻网4sO财经新闻网 精选层发行承销要求比照科创板,路演推介和发行配售略有不同:中证协5月19日发布了《非上市公众公司
股票公开发行并在
新三板精选层挂牌承销业务规范》,中证协对
证券公司开展
新三板股票承销行为的自律要求整体上与科创板规则保持一致。在路演推介环节部分细节略有不同:
4sO财经新闻网4sO财经新闻网 (1)精选层采取不同定价方式对应路演方式不同;
4sO财经新闻网4sO财经新闻网 (2)新增视频会议方式进行询价路演;
4sO财经新闻网4sO财经新闻网 (3)公开发行并在精选层挂牌之日起10日内需向协会报送全部路演活动情况总结报告。
4sO财经新闻网4sO财经新闻网 发行配售环节和科创板要求不同点在于:
4sO财经新闻网4sO财经新闻网 (1)精选层可选择三种定价方式;
4sO财经新闻网4sO财经新闻网 (2)精选层无配售对象底仓市值要求;
4sO财经新闻网4sO财经新闻网 (3)精选层无保荐机构跟投相关要求。
4sO财经新闻网4sO财经新闻网 精选层在投价报告方面重点对可比公司、估值有要求,有助于控制合理定价:在估值定价方面,精选层要求更为细化:
4sO财经新闻网4sO财经新闻网 (1)盈利预测模型:
4sO财经新闻网4sO财经新闻网 要求进行充分的风险提示。(22)可比公司:精选层要求优先选取新三。板公司进行比较。
4sO财经新闻网4sO财经新闻网 (3)估值方法:要求至少选择2种估值方法,其中精选层明确指出需至少包含一种绝对估值法。
4sO财经新闻网4sO财经新闻网 (4)给出市值区间、每股估值区间:精选层明确指出需至少提供乐观、中性、悲观三种情境下的结果作为参考。
4sO财经新闻网4sO财经新闻网 (5)不得对二级市场交易价格作出预测。
4sO财经新闻网4sO财经新闻网 由于同行业
新三板公司估值与同行业
上市公司相比有较大的差距,且估值定价相对细化的要求或有利于发行定价的合理。
4sO财经新闻网4sO财经新闻网 风险提示:精选层开板进度不达预期、新股破发风险、市场环境变化。
