5月14日,资本邦获悉,天阳宏业科技股份有限公司(下称“天阳科技”)再次递交创业板IPO招股书。
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 招股书显示,天阳科技此次将募资6.21亿元,募集资金主要用于:

图片来源:天阳科技2020年5月最新招股书
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 【公司概况:曾挂牌
新三板,“三类股东”有疑虑】
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 天阳科技此前号称,公司是国内规模最大、成长最快的
银行IT解决方案提供商之一。据介绍,公司是一家金融业IT解决方案及服务提供商,主要向以
银行为主的金融机构提供IT解决方案、咨询服务、专业测试服务、运维服务和系统集成服务。按照服务内容的不同,公司主营业务包括技术开发、技术服务、咨询服务和系统集成类四大类别。公司自设立以来,主营业务及主要产品没有发生重大变化。
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 截至招股说明书签署日,欧阳建平直接持有公司48,947,697股,占公司总股的29.05%,同时欧阳建平直接持有天阳投资87.92%出资份额,天阳投资持有公司33,361,176股,占公司总股的19.80%,欧阳建平直接和间接控制公司合计82,308,873股,占公司发行前总股的48.85%,为公司的控股股东、实际控制人。
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 资本邦了解到,天阳科技曾于2016年1月25日在
新三板挂牌,以做市方式转让;公司
股票自2017年6月7日起终止在
新三板挂牌。
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 挂牌期间,天阳科技进行两轮融资,除了第一次为引入做市商发行
股票外,公司在2017年1月完成的定增中引入杭州鼎晖新趋势股权投资合伙、北京华睿互联创业投资中心、武汉创业一家
新三板股权投资等机构投资,发行价15元/股,以公司当时1.55亿股的总股本来估算,其当时估值约23亿元。
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 彼时,天阳科技在
新三板挂牌期间的定增中引入机构涉“三类股东”,这引起监管关注。证监会在2020年5月8日下发的反馈意见文件中要求天阳科技:说明并简要披露公司在
新三板挂牌、摘牌过程中以及挂牌期间,在信息披露、股权交易、董事会或股东大会决策等方面的合法合规性,是否存在受到处罚的情形;说明公司在
新三板挂牌期间的信息披露文件内容与本次申报文件之间是否存在重大差异;并要求按照《首发业务若干问题解答(一)》的有关要求,说明对“三类股东”的核查情况。
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 【毛利率波动下滑,经营性现金流为负】
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 招股书显示,截至2019年12月31日,天阳科技资产合计是13.44亿元。2017年至2019年,公司实现营业收入分别是6.06亿元、7.82亿元、10.62亿元;归属于母公司股东的净利润分别是5513.96万元、8819.54万元、1.08亿元;2017
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 年-2019年营业收入复合增长率达32.38%、净利润复合增长率39.88%,公司处于快速成长阶段。

图片来源:天阳科技2020年5月最新招股书
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 在业绩增长的同时,天阳科技的主营业务毛利率却波动下滑,2017年至2019年分别为38.73%、39.46%和36.06%,公司期间费用率分别为
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 25.11%、25.12%和 24.36%。
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 天阳科技指出,未来,虽然公司将通过拓展新客户等方式保持业务增长,但依然难以避免受到下游
银行业的监管政策、行业景气度以及客户投资周期性波动等方面的影响,可能导致公司无法长期保持较快业绩增长,甚至可能出现业绩波动的风险。
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 需要指出的是,天阳科技的收入具有季节性波动风险。2017年、2018年、2019年公司下半年主营业务收入占全年主营业务收入的比例分别为68.53%、62.05%和63.29%。由于季节性原因,公司下半年收入占比较高,上半年收入占比较低,但公司费用基本在年内均衡发生支出,导致下半年实现利润占全年比重较高。
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 另据招股书显示,2019年,公司资产负债率(母公司)陡增,2017年至2019年该数据分别是28.06%、31.71%、44.89%。此外,报告期内,天阳科技经营活动产生的现金流量净额分别是-1.52亿元、-4486.87万元、-2083.83万元,变动较大。
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 对此,天阳科技解释称,出现该种情况的主要原因为:
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 ①公司主营业务收入主要来源于金融业 IT
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 解决方案、咨询、专业测试和运维服务,该类业务通常具有项目金额大、工期长、付款时间长等特点,且其主要经营成本为人员薪酬,公司需按月支付业务相关人员薪酬,随着实施项目的增加,公司垫付营运资金数量随之不断增加;
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 ②
银行类金融机构等客户的验收和付款一般都实施严格的审批管理制度,审核程序复杂,付款审批周期长,回款缓慢,应收账款的整体增幅超过了收入增幅,导致公司大量的营运资金在项目实施过程中被占用。
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 天阳科技坦言,如果在业务迅速扩张的情况下,公司无法及时补充流动资金和加快应收账款按时回款,不能确保营运资金运用的合理性和安全性,公司将面临营运资金短缺的风险。
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 【应收账款占营收超七成,担忧坏账风险】
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 随着公司业务规模不断扩大,营业收入持续增加,天阳科技应收账款增长较快。
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 招股书显示,报告期各期末,公司应收账款账面净额分别为46,730.53万元、60,421.21万元和73,655.44万元,占各期末流动资产总额的比例分别为58.39%、72.59%和67.71%,占营业收入比例分别为77.10%、77.28%和69.35%。报告期各期末,公司1年以内账龄应收账款余额占比分别为76.31%、78.24%和80.00%,应收账款余额主要为当年确认收入而对应产生的应收账款。
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 天阳科技解释称,公司应收账款较高的主要原因在于:
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 ①报告期内随着公司业务规模的持续扩大、执行项目的不断增加,公司营业收入增幅较快,公司应收账款随之增加;
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 ②公司客户主要为大型
银行类金融机构,客户处于相对强势地位,同时
银行类客户内部管理规范,风险控制意识强,控制环节繁多,导致合同签订、验收和付款流程偏长,由此导致
银行客户付款周期普遍较长,回款缓慢,部分当期收入无法当期取得回款,使得公司期末应收账款余额较高。
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 天阳科技称,报告期内公司对应收账款足额提取了坏账准备,随着公司营业收入的增加、客户基础的扩大,公司应收账款余额仍将保持较高水平。公司应收账款对象绝大部分为
银行客户,该类客户信誉度高、资金雄厚、支付能力强,且公司与主要客户保持长期业务合作关系。
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 “如果该类客户信用状况发生重大不利变化,或公司业务规模增长速度超过自身能力范围,将对公司应收账款的回收产生重大影响。”
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 【1.23亿元商誉惹质疑:是否通过收购拼凑业绩?】
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 截至2019年12月31日,公司商誉账面价值为12345.44万元,主要系2015年收购银恒通形成的1577.98万元商誉、2016年收购鼎信天威形成的307.75万元商誉和2017年收购卡洛其形成的10459.71万元商誉,上述商誉合计账面价值占净资产的比例为12.97%,占总资产的比例为9.18%。
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 截至天阳科技坦言,2019年12月31日,被收购公司的业务经营状况符合预期,公司未对商誉计提减值准备;但是商誉可收回金额受未来相关资产组或资产组组合的销售毛利率、销售增长率、折现率等参数影响。
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 天阳科技进一步指出,若未来宏观经济、市场环境、监管政策发生重大变化,公司销售毛利率、净利率和销售增长率下滑,或未来股东内含报酬率提高导致折现率上升,相关资产组或资产组组合商誉发生减值,公司整体经营业绩存在因商誉减值而大幅下滑的风险。
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 需要补充的是,证监会对天阳科技此前收购事宜提出质疑,要求公司:
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 (1)补充披露发行人先后收购银恒通、鼎信天威、卡洛其的目的,是否存在通过收购拼凑业绩的情形;
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 (2)补充披露发行人收购银恒通、鼎信天威、卡洛其的作价公允性,结合收购前标的资产的财务状况、业务状况、资产质量状况、收购作价的PE及PB倍数进行量化分析,是否存在估值作价虚高、公司实际控制人与标的资产股东是否存在“抽屉协议”并套取资金体外循环的情形;
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 (3)补充说明公司实际控制人及关联方与标的资产股东及关联方是否存在资金往来、未披露的相关交易,请详细说明核查方法、过程及结论;
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 (4)补充披露银恒通、鼎信天威、卡洛其2015年至今各期的主要财务数据,补充说明并提供银恒通、鼎信天威、卡洛其三家公司2015年至今各期经审计的资产负债表、利润表、现金流量表;
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 (5)补充披露收购三家公司标的公司时,公司与三家标的公司股东是否约定了业绩承诺,如存在请补充披露详细情况,如不存在,说明合理性;
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 (6)结合收购后三家标的公司的财务经营状况,补充披露并量化分析在三家标的公司盈利水平较差的情况下,报告期各期末均不计提商誉减值准备的合理性,申报会计师详细说明各期末对商誉减值准备的详细过程及结论;
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 (7)上述三家标的公司未来是否会出现业绩进一步恶化、公司需计提大额商誉减值准备的风险,从而导致公司存在业绩亏损的可能性;
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 (8)报告期内公司财务运作是否规范、内部控制运行是否有效。
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 此外,证监会还要求天阳科技:说明卡洛其、卡乐咨询及卡富咨询的历史沿革;披露陶卫琴2016年12月以现金认购公司增发股份、同时向公司转让其控制的卡洛其100%股权的背景,两项交易之间的关系,公司收购卡洛其的资金是否来自陶卫琴对公司的增资款,公司是否存在通过前述交易安排规避监管或法律法规的有关规定的情形?
wsT财经新闻网wsT财经新闻网 头图来源:图虫
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