聚石化学新三板退市转战科创板 面临市场竞争加剧风险
2020-05-10 08:40:40 来源:
5月9日，资本邦获悉，广东聚石化学股份有限公司(下称“聚石化学”)科创板IPO获上交所受理，光大证券担任保荐机构。
聚石化学2015年11月12日挂牌新三板，因公司经营战略需要，经股东协商，启动首次公开发行股票并上市工作，决定终止新三板挂牌，2017年7月24日公司终止挂牌新三板。
早在2017年9月公司就提交招股说明书，宣布A股上市，2019年11月4日公司再次接受辅导备案登记，2020年5月完成上市辅导，上市地改为上交所科创板。
公司的主营业务为阻燃剂、改性塑料粒子及制品的研发、生产和销售。
财务数据显示，聚石化学2017年、2018年、2019年营收分别为8.80亿元、10.69亿元、14.74亿元;同期对应的净利润分别为3960.35万元、4520.88万元、1.21亿元。
公司结合自身状况，选择适用《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第二十二条规定的上市标准中的“(一)预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计利润不低于人民币5,000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。根据立信出具的标准无保留意见的《审计报告》(信会师报字[2020]第ZL10140号)，2019年公司的营业收入为147,432.59万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为9,412.60万元，结合2019年7月最近一次外部股权融资情况、可比上市公司在境内资本市场的估值情况，公司预计将满足上述上市标准。
聚石化学称，本次拟募资4.90亿元用于年产40000吨改性塑料扩建项目、无卤阻燃剂扩产建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金。
(一)新技术更新迭代风险
公司所处的改性塑料行业系新材料行业的重要组成部分，系国家的战略性产业。虽然当前公司已在无卤阻燃剂化学合成与复配应用、阻燃改性塑料制备、功能性高分子材料等领域积累了一定的技术与市场优势，但改性塑料行业发展速度较快，技术正向精细化、定制化、绿色化方向发展，市场对企业创新能力的要求越来越高，如果公司不能准确预判技术发展方向，进一步增加研发投入，产品将在国内外市场的竞争中处于劣势。
(二)关键技术被侵权风险
改性塑料行业的核心技术在于配方及制备方法，也是企业保持相对竞争优势的重要因素之一。截至本招股说明书签署日，公司累计取得阻燃剂和改性塑料等生产制造相关的授权发明专利63项(其中，中国境内发明专利58项目，中国境外发明专利5项)，并掌握了多项非专利核心技术。虽然公司已经和核心技术人员签订了《保密协议》，但仍存在核心技术泄密或被他人盗用的可能，一旦核心技术泄密或被盗用，将对公司的竞争优势造成一定的影响，因此，公司存在关键技术被侵权的风险。
(三)上游原材料价格波动风险
公司产品主要原材料PP、PE、PS等通用树脂材料源于上游石油化工行业，受国际原油价格波动影响明显。当前国际形势复杂、贸易保护主义抬头、贸易摩擦频发、中东大国博弈等，都会引发原油价格的波动，进而通过产业链层层传导并最终影响公司产品成本。由于公司主要产品应用于节日灯饰、电子电器、电线电缆、汽车、液晶电视、医疗卫生等领域，下游行业市场竞争较为充分，因此，一旦原材料价格骤然上涨，将可能导致产品成本上升无法完全、及时传导给下游客户，进而对公司经营业绩产生不利影响。
(四)下游客户需求变化的风险
改性塑料作为重要的基础化工材料，其需求受宏观经济和下游行业景气程度影响较大。公司产品主要应用于节日灯饰、电子电器、电线电缆、汽车、液晶电视、医疗卫生等领域。报告期内，受益于美国节日灯饰市场需求的稳步增长、韩国三星电子及韩国LGE全球液晶电视出货量的带动以及国内家用电器等下游行业的快速增长，公司业务实现了较快发展。但如果未来下游行业受国内外宏观经济、进出口贸易环境和汇率波动等因素影响而出现不利变化，公司所处行业的需求增速可能放缓，进而对公司经营成果造成不利影响。
(五)新增PS扩散板业务整合风险
报告期内，发行人通过非同一控制下合并收购常州奥智，新增PS扩散板业务。2019年常州奥智对发行人合并报表营业收入的贡献率约25.00%，系发行人重要控股子公司。在完成对常州奥智的收购后，发行人已从原材料采购、生产工艺优化、客户联合开发、电子化管理等方面加强和常州奥智的协同，但由于发行人与常州奥智分别位于广东省和江苏省，未来双方在企业文化、经营管理、业务技术等多方面尚需更进一步的整合，整合能否达到预期具有不确定性，整合过程中若上市公司的整合措施未能达到预期效果，可能会对上市公司的经营产生不利影响。
(六)市场竞争加剧的风险
国内改性塑料行业竞争较充分，市场集中度不高，长期以来存在众多中小型企业，由于准入门槛较低，企业间竞争较为激烈。同时，大型的跨国改性塑料生产企业凭借技术与资本的优势，逐步加快在我国改性塑料生产基地的布局，以抢占日益增长的中国市场。若公司不能尽快扩大生产规模，在产业链延伸、技术创新、工艺改进、产品研发和市场拓展方面持续保持领先，将可能削弱公司已建立起来的相对竞争优势，进而对生产经营产生不利影响。
(七)环保和安全生产的风险
公司的阻燃剂产品属于精细化工产品，生产过程中化学反应过程较为短暂，生产过程封闭，污染相对较轻，而生产过程中所使用的少量化学品原料，如在运输、存放和使用过程中操作不当，则可能引起泄漏、火灾甚至爆炸等安全事故。
未来若对于“三废”排放处理不当，造成环境污染，或因人为疏忽出现安全事故，将直接影响公司正常的生产经营。因此，公司面临环保和安全生产的风险。
头图来源：123RF
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聚石化学2015年11月12日挂牌新三板，因公司经营战略需要，经股东协商，启动首次公开发行股票并上市工作，决定终止新三板挂牌，2017年7月24日公司终止挂牌新三板。
早在2017年9月公司就提交招股说明书，宣布A股上市，2019年11月4日公司再次接受辅导备案登记，2020年5月完成上市辅导，上市地改为上交所科创板。
公司的主营业务为阻燃剂、改性塑料粒子及制品的研发、生产和销售。
财务数据显示，聚石化学2017年、2018年、2019年营收分别为8.80亿元、10.69亿元、14.74亿元;同期对应的净利润分别为3960.35万元、4520.88万元、1.21亿元。
公司结合自身状况，选择适用《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第二十二条规定的上市标准中的“(一)预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计利润不低于人民币5,000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。根据立信出具的标准无保留意见的《审计报告》(信会师报字[2020]第ZL10140号)，2019年公司的营业收入为147,432.59万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为9,412.60万元，结合2019年7月最近一次外部股权融资情况、可比上市公司在境内资本市场的估值情况，公司预计将满足上述上市标准。
聚石化学称，本次拟募资4.90亿元用于年产40000吨改性塑料扩建项目、无卤阻燃剂扩产建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金。
(一)新技术更新迭代风险
公司所处的改性塑料行业系新材料行业的重要组成部分，系国家的战略性产业。虽然当前公司已在无卤阻燃剂化学合成与复配应用、阻燃改性塑料制备、功能性高分子材料等领域积累了一定的技术与市场优势，但改性塑料行业发展速度较快，技术正向精细化、定制化、绿色化方向发展，市场对企业创新能力的要求越来越高，如果公司不能准确预判技术发展方向，进一步增加研发投入，产品将在国内外市场的竞争中处于劣势。
(二)关键技术被侵权风险
改性塑料行业的核心技术在于配方及制备方法，也是企业保持相对竞争优势的重要因素之一。截至本招股说明书签署日，公司累计取得阻燃剂和改性塑料等生产制造相关的授权发明专利63项(其中，中国境内发明专利58项目，中国境外发明专利5项)，并掌握了多项非专利核心技术。虽然公司已经和核心技术人员签订了《保密协议》，但仍存在核心技术泄密或被他人盗用的可能，一旦核心技术泄密或被盗用，将对公司的竞争优势造成一定的影响，因此，公司存在关键技术被侵权的风险。
(三)上游原材料价格波动风险
公司产品主要原材料PP、PE、PS等通用树脂材料源于上游石油化工行业，受国际原油价格波动影响明显。当前国际形势复杂、贸易保护主义抬头、贸易摩擦频发、中东大国博弈等，都会引发原油价格的波动，进而通过产业链层层传导并最终影响公司产品成本。由于公司主要产品应用于节日灯饰、电子电器、电线电缆、汽车、液晶电视、医疗卫生等领域，下游行业市场竞争较为充分，因此，一旦原材料价格骤然上涨，将可能导致产品成本上升无法完全、及时传导给下游客户，进而对公司经营业绩产生不利影响。
(四)下游客户需求变化的风险
改性塑料作为重要的基础化工材料，其需求受宏观经济和下游行业景气程度影响较大。公司产品主要应用于节日灯饰、电子电器、电线电缆、汽车、液晶电视、医疗卫生等领域。报告期内，受益于美国节日灯饰市场需求的稳步增长、韩国三星电子及韩国LGE全球液晶电视出货量的带动以及国内家用电器等下游行业的快速增长，公司业务实现了较快发展。但如果未来下游行业受国内外宏观经济、进出口贸易环境和汇率波动等因素影响而出现不利变化，公司所处行业的需求增速可能放缓，进而对公司经营成果造成不利影响。
(五)新增PS扩散板业务整合风险
报告期内，发行人通过非同一控制下合并收购常州奥智，新增PS扩散板业务。2019年常州奥智对发行人合并报表营业收入的贡献率约25.00%，系发行人重要控股子公司。在完成对常州奥智的收购后，发行人已从原材料采购、生产工艺优化、客户联合开发、电子化管理等方面加强和常州奥智的协同，但由于发行人与常州奥智分别位于广东省和江苏省，未来双方在企业文化、经营管理、业务技术等多方面尚需更进一步的整合，整合能否达到预期具有不确定性，整合过程中若上市公司的整合措施未能达到预期效果，可能会对上市公司的经营产生不利影响。
(六)市场竞争加剧的风险
国内改性塑料行业竞争较充分，市场集中度不高，长期以来存在众多中小型企业，由于准入门槛较低，企业间竞争较为激烈。同时，大型的跨国改性塑料生产企业凭借技术与资本的优势，逐步加快在我国改性塑料生产基地的布局，以抢占日益增长的中国市场。若公司不能尽快扩大生产规模，在产业链延伸、技术创新、工艺改进、产品研发和市场拓展方面持续保持领先，将可能削弱公司已建立起来的相对竞争优势，进而对生产经营产生不利影响。
(七)环保和安全生产的风险
公司的阻燃剂产品属于精细化工产品，生产过程中化学反应过程较为短暂，生产过程封闭，污染相对较轻，而生产过程中所使用的少量化学品原料，如在运输、存放和使用过程中操作不当，则可能引起泄漏、火灾甚至爆炸等安全事故。
未来若对于“三废”排放处理不当，造成环境污染，或因人为疏忽出现安全事故，将直接影响公司正常的生产经营。因此，公司面临环保和安全生产的风险。
头图来源：123RF
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