新三板退市公司速达股份创业板IPO 客户集中度较高
2019-12-23 11:53:29 来源:
12月23日，资本邦讯，郑州速达工业机械服务股份有限公司(下称“速达股份”)在证监会披露招股说明书，宣布创业板IPO。
值得一提的是，速达股份原是新三板挂牌公司，2015年8月13日挂牌新三板，2018年4月4日终止挂牌新三板。
公司是一家专注于机械设备全寿命周期管理的专业化服务公司，致力于为客户提供优质的机械设备综合后市场服务，并兼顾机械设备前端市场。公司业务主要围绕煤炭综采设备液压支架开展，为煤炭生产企业提供备品配件供应管理、维修与再制造、全寿命周期专业化总包服务、二手设备租售等综合后市场服务，并为机械设备生产商提供流体连接件产品。公司服务或产品涉足煤炭综采设备和工程机械两个领域。
财务数据显示，公司2016年-2019年前6月营收分别为2.79亿元、4.49亿元、6.29亿元、3.52亿元;同期对应的净利润分别为2804.41万元、7562.58万元、10423.88万元、5643.77万元。
速达股份坦言存在以下风险：
一、行业、市场竞争及客户相对集中风险
(一)下游行业波动风险
公司所处行业系机械设备工业服务行业，目前主要为煤炭开采企业提供煤炭综采设备后市场服务。下游煤炭开采企业的存量综采设备的使用情况和新增综采设备的投资将直接影响其对后市场服务的需求。而煤炭开采企业存量综采设备的使用率和新增综采设备的投资计划会受到下游煤炭行业运行情况的影响，因而，下游煤炭行业的运行情况将间接影响煤炭开采企业对综采设备后市场服务的需求。此外，下游煤炭行业的运行情况直接影响煤炭开采企业的经营效益，因此也会间接影响下游煤炭开采客户对公司的回款进度。自2013年以来，受煤炭产能过剩的影响，我国煤炭产量和价格持续下跌，2016年煤炭产量跌至34.11亿吨。为改善供需格局，抑制煤价下跌，2016年以来国家及地方出台了一系列煤炭行业去产能政策，淘汰过剩落后产能，随着煤炭供给侧改革的推进，煤炭行业的供需平衡关系得到有效改善，煤炭价格逐步上涨平稳，全国煤炭产量也于2018年增加至36.83亿吨，下游煤炭行业的运行情况逐步开始好转。供给侧的改革有利于推动煤炭行业健康有序的发展，但煤炭行业总体上属于周期性行业，如果未来煤炭行业运行情况发生持续较大的波动，将间接会使公司经营业绩面临下滑的风险以及影响公司的回款进度。
(二)市场竞争加剧的风险
2014年8月，国务院发布的《关于加快发展生产性服务业促进产业结构调整升级的指导意见》中提出：“大力发展专业维护维修服务，加快技术研发与应用，促进维护维修服务业务和服务模式创新，鼓励开展设备监理、维护、修理和运行等全生命周期服务。积极发展专业化、社会化的第三方维护维修服务，支持具备条件的工业企业内设机构向专业维护维修公司转变。完善售后服务标准，加强售后服务专业队伍建设，健全售后服务认证制度和质量监测体系，不断提高用户满意度。”随着我国社会经济的发展和工业化进程的加速，国家产业政策的鼓励及行业市场环境的逐步成熟，专业化、社会化的第三方机械设备工业服务提供商将会逐年增加。新的竞争者或者新的服务模式的出现将导致市场竞争加剧，可能导致公司产品服务价格下滑，不利于公司未来继续扩大市场份额或业绩增长。
(三)客户相对集中风险
公司现有服务客户中主要以中国神华、宁夏煤业、内蒙古伊泰等大型煤炭生产企业为主。2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，公司业务收入中前五大客户合计收入占比分别为81.01%、81.71%、77.40%、80.62%，其中对国家能源集团下属公司收入合计占比分别为41.21%、44.51%、52.00%、41.80%，客户集中度较高。如未来上述主要客户与公司的合作关系发生重大变化，或其经营业绩出现大幅下滑，将影响到公司业务的顺利开展，并由此导致公司经营业绩出现下滑的风险。
二、财务风险
(一)应收账款回收风险
随着公司业务规模的不断扩大，应收账款呈逐年上升的趋势，2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，应收账款账面价值金额分别为15,521.12万元、25,042.91万元、34,102.71万元和31,768.64万元。虽然公司应收账款账龄主要在1年以内，但随着公司经营规模的扩大，应收账款金额可能保持在较高水平，较大金额的应收账款将影响公司的资金周转速度，给公司的营运资金带来一定压力。未来如果公司欠款客户的资信状况发生变化或公司收款措施不力，导致付款延迟，可能存在部分货款不能及时回收的风险，进而影响公司经营性现金流入，会对公司资产质量和经营产生不利影响;此外，如果客户丧失付款能力，发生坏账损失，公司存在盈利下降的风险。
(二)毛利率波动风险
2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，公司综合毛利率分别为25.11%、37.06%、38.72%和31.77%，受下游煤炭行业整体向好的影响，公司的主营业务综合毛利率呈上升趋势。如果今后下游煤炭行业出现较大的波动，公司各产品的毛利率可能会出现大幅波动，进一步对公司主营业务综合毛利率产生不利影响，进而影响公司的经营业绩。
(三)关联交易风险
报告期内，公司向关联方郑煤机及其子公司销售产品及提供劳务、采购零部件以及租赁厂房。2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，速达股份向郑煤机及其下属子公司采购零部件等日常经营性关联采购金额分别为3,037.46万元、3,041.73万元、4,419.29万元和1,016.50万元，占总采购额的比例分别为18.70%、10.83%、9.37%和4.70%;关联销售的金额分别为8,309.88万元、10,276.14万元、9,016.57万元和4,668.26万元，占营业收入的比例分别为29.69%、22.84%、14.32%和13.24%。尽管报告期内公司与郑煤机及其子公司等关联方的交易占比在逐年下降且公司在《公司章程》、《关联交易管理办法》、《独立董事工作制度》等制度中对关联交易公允决策的程序等进行了规定，但公司仍可能存在关联方利用关联交易损害公司或中小股东利益的风险。
图片来源：123RF
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值得一提的是，速达股份原是新三板挂牌公司，2015年8月13日挂牌新三板，2018年4月4日终止挂牌新三板。
公司是一家专注于机械设备全寿命周期管理的专业化服务公司，致力于为客户提供优质的机械设备综合后市场服务，并兼顾机械设备前端市场。公司业务主要围绕煤炭综采设备液压支架开展，为煤炭生产企业提供备品配件供应管理、维修与再制造、全寿命周期专业化总包服务、二手设备租售等综合后市场服务，并为机械设备生产商提供流体连接件产品。公司服务或产品涉足煤炭综采设备和工程机械两个领域。
财务数据显示，公司2016年-2019年前6月营收分别为2.79亿元、4.49亿元、6.29亿元、3.52亿元;同期对应的净利润分别为2804.41万元、7562.58万元、10423.88万元、5643.77万元。
速达股份坦言存在以下风险：
一、行业、市场竞争及客户相对集中风险
(一)下游行业波动风险
公司所处行业系机械设备工业服务行业，目前主要为煤炭开采企业提供煤炭综采设备后市场服务。下游煤炭开采企业的存量综采设备的使用情况和新增综采设备的投资将直接影响其对后市场服务的需求。而煤炭开采企业存量综采设备的使用率和新增综采设备的投资计划会受到下游煤炭行业运行情况的影响，因而，下游煤炭行业的运行情况将间接影响煤炭开采企业对综采设备后市场服务的需求。此外，下游煤炭行业的运行情况直接影响煤炭开采企业的经营效益，因此也会间接影响下游煤炭开采客户对公司的回款进度。自2013年以来，受煤炭产能过剩的影响，我国煤炭产量和价格持续下跌，2016年煤炭产量跌至34.11亿吨。为改善供需格局，抑制煤价下跌，2016年以来国家及地方出台了一系列煤炭行业去产能政策，淘汰过剩落后产能，随着煤炭供给侧改革的推进，煤炭行业的供需平衡关系得到有效改善，煤炭价格逐步上涨平稳，全国煤炭产量也于2018年增加至36.83亿吨，下游煤炭行业的运行情况逐步开始好转。供给侧的改革有利于推动煤炭行业健康有序的发展，但煤炭行业总体上属于周期性行业，如果未来煤炭行业运行情况发生持续较大的波动，将间接会使公司经营业绩面临下滑的风险以及影响公司的回款进度。
(二)市场竞争加剧的风险
2014年8月，国务院发布的《关于加快发展生产性服务业促进产业结构调整升级的指导意见》中提出：“大力发展专业维护维修服务，加快技术研发与应用，促进维护维修服务业务和服务模式创新，鼓励开展设备监理、维护、修理和运行等全生命周期服务。积极发展专业化、社会化的第三方维护维修服务，支持具备条件的工业企业内设机构向专业维护维修公司转变。完善售后服务标准，加强售后服务专业队伍建设，健全售后服务认证制度和质量监测体系，不断提高用户满意度。”随着我国社会经济的发展和工业化进程的加速，国家产业政策的鼓励及行业市场环境的逐步成熟，专业化、社会化的第三方机械设备工业服务提供商将会逐年增加。新的竞争者或者新的服务模式的出现将导致市场竞争加剧，可能导致公司产品服务价格下滑，不利于公司未来继续扩大市场份额或业绩增长。
(三)客户相对集中风险
公司现有服务客户中主要以中国神华、宁夏煤业、内蒙古伊泰等大型煤炭生产企业为主。2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，公司业务收入中前五大客户合计收入占比分别为81.01%、81.71%、77.40%、80.62%，其中对国家能源集团下属公司收入合计占比分别为41.21%、44.51%、52.00%、41.80%，客户集中度较高。如未来上述主要客户与公司的合作关系发生重大变化，或其经营业绩出现大幅下滑，将影响到公司业务的顺利开展，并由此导致公司经营业绩出现下滑的风险。
二、财务风险
(一)应收账款回收风险
随着公司业务规模的不断扩大，应收账款呈逐年上升的趋势，2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，应收账款账面价值金额分别为15,521.12万元、25,042.91万元、34,102.71万元和31,768.64万元。虽然公司应收账款账龄主要在1年以内，但随着公司经营规模的扩大，应收账款金额可能保持在较高水平，较大金额的应收账款将影响公司的资金周转速度，给公司的营运资金带来一定压力。未来如果公司欠款客户的资信状况发生变化或公司收款措施不力，导致付款延迟，可能存在部分货款不能及时回收的风险，进而影响公司经营性现金流入，会对公司资产质量和经营产生不利影响;此外，如果客户丧失付款能力，发生坏账损失，公司存在盈利下降的风险。
(二)毛利率波动风险
2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，公司综合毛利率分别为25.11%、37.06%、38.72%和31.77%，受下游煤炭行业整体向好的影响，公司的主营业务综合毛利率呈上升趋势。如果今后下游煤炭行业出现较大的波动，公司各产品的毛利率可能会出现大幅波动，进一步对公司主营业务综合毛利率产生不利影响，进而影响公司的经营业绩。
(三)关联交易风险
报告期内，公司向关联方郑煤机及其子公司销售产品及提供劳务、采购零部件以及租赁厂房。2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，速达股份向郑煤机及其下属子公司采购零部件等日常经营性关联采购金额分别为3,037.46万元、3,041.73万元、4,419.29万元和1,016.50万元，占总采购额的比例分别为18.70%、10.83%、9.37%和4.70%;关联销售的金额分别为8,309.88万元、10,276.14万元、9,016.57万元和4,668.26万元，占营业收入的比例分别为29.69%、22.84%、14.32%和13.24%。尽管报告期内公司与郑煤机及其子公司等关联方的交易占比在逐年下降且公司在《公司章程》、《关联交易管理办法》、《独立董事工作制度》等制度中对关联交易公允决策的程序等进行了规定，但公司仍可能存在关联方利用关联交易损害公司或中小股东利益的风险。
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