白糖：宏观情绪和基本面博弈中KkW财经新闻网

隔夜ICE原糖期货主力合约大跌，但整体来看仍在震荡区间内，宏观情绪和基本面博弈中，短期，能源板块资金仍在布局白糖，关注近期持仓变化。基本面来看，机构下调26/27榨季全球食糖供需过剩量，继续关注即将开始的巴西26/27榨季，预计其前半段的制糖比可能同比明显降低，后半段或相对修复，巴西食糖下一榨季的食糖产量可能因此受到影响，或对2026年二季度的国际原糖产生一定支撑。但是总体来看，供需格局仍然宽松，如果巴西没有明显的基本面变化，基本面反转行情仍需等待。北半球25/26榨季的食糖供应充足，印度第三次估产较前两次有所下调，实际产糖量预估下调至3000万吨以下，但仍然显示预计同比增加150万吨以上。泰国在榨季前期产糖量不及预期，主要受到天气和政策影响，但近期压榨进度加快，预计泰国本榨季产量或在1050万吨左右。中国产区继续维持增产趋势，广西食糖估产680-700万吨，或达到近十年来最高水平，全国食糖估产1170万吨左右。全球食糖的供需仍然维持偏宽松格局，国内广西预期收榨延期，关注短期宏观情绪拉涨后的上游套保机会。需要注意的是，油价的上涨会推升糖价的底部区间，糖价的筑底空间或因为此轮油-糖的涨价曲线更加清晰。同时，若无持续性行情，可能导致食糖供需格局的反转时间节点延后，继续关注26/27榨季的筑底机会。KkW财经新闻网

棉花：关注中东局势KkW财经新闻网

宏观侧，中东地缘冲突对于棉价的传导链条并不单一，从基本面而言，化肥上涨利多美棉、运费上涨提振进口成本，但由于当下内外倒挂和进口依赖度偏低，郑棉反应有限，聚酯系上涨对于棉花消费存有边际增量，整体而言利多棉价。但，原油维持高位带来滞胀甚至衰退的担忧情绪，流动性收紧对于风险资产亦存有抑制，不利棉价。市场交易逻辑在这两者间不断切换，近日地缘冲突局势有所缓和，特朗普寻求谈判，原油价格快速回落，贵金属和有色板块有所上涨，市场风偏情绪或有所好转。基本面侧，近日BCO公布3月中商业库存数据为523万吨，半月内环比去化24.68万吨，同比增加5.3万吨，去化速度较2月明显放缓。长期向好逻辑未改，25/26年度供需紧平衡和26/27年度减产下的利多预期依旧，只不过驱动力度较最初略有削弱。短期，金三银四逐步兑现，虽然去库不及预期，但中东局势有所缓和，棉价或小幅反弹。KkW财经新闻网

（来源：新湖期货）KkW财经新闻网