白糖：原糖情绪发酵，但需要注意技术性风险和宏观变化7Fu财经新闻网

短期，原糖情绪仍在释放中，但是需要注意技术性回落风险和宏观变化带来的快速反应，宏观情绪与基本面博弈中，能源板块资金布局白糖，关注近期持仓变化。基本面来看，机构下调26/27榨季全球食糖供需过剩量，继续关注即将开始的巴西26/27榨季，预计其前半段的制糖比可能同比明显降低，后半段或相对修复，巴西食糖下一榨季的食糖产量可能因此受到影响，或对2026年二季度的国际原糖产生一定支撑。但是总体来看，供需格局仍然宽松，如果巴西没有明显的基本面变化，基本面反转行情仍需等待。北半球25/26榨季的食糖供应充足，印度第三次估产较前两次有所下调，实际产糖量预估下调至3000万吨以下，但仍然显示预计同比增加150万吨以上。泰国在榨季前期产糖量不及预期，主要受到天气和政策影响，但近期压榨进度加快，预计泰国本榨季产量或在1050万吨左右。中国产区继续维持增产趋势，广西食糖估产680-700万吨，或达到近十年来最高水平，全国食糖估产1170万吨左右。全球食糖的供需仍然维持偏宽松格局，国内广西预期收榨延期，关注短期宏观情绪拉涨后的上游套保机会。需要注意的是，油价的上涨会推升糖价的底部区间，糖价的筑底空间或因为此轮油-糖的涨价曲线更加清晰。同时，若无持续性行情，可能导致食糖供需格局的反转时间节点延后，继续关注26/27榨季的筑底机会。7Fu财经新闻网

棉花：关注宏观情绪，基本面依旧向好7Fu财经新闻网

上周棉价交易重心在基本面和宏观侧不断切换，之前市场开始流传出将发放加贸30万吨配额，对于郑棉略有利空，对于美棉利多明显，前期多内空外头寸的止盈以及逻辑上的驱动下郑棉有所回落。周初滑准税配额落地，符合市场预期，市场转而交易利空出尽有所反弹，但由于配额的存在仍有抑制，其反弹空间有限。周中，随着美伊冲突持续升级，市场流动性受限叠加对于高油价下经济衰退的担忧再起，风险资产同步回落，有色板块尤甚，虽然地缘冲突从基本面链条，如聚酯替代、化肥和运费上涨等角度对于棉价有所提振，但棉花同样具备工业属性，且此前上涨也受到宏观资金的青睐，因此当下亦受到了冲击有所回落。基本面而言，25/26年度供需紧平衡和26/27年度减产下的利多预期依旧，只不过驱动力度较最初略有削弱。前者主要系配额发放较早下后续会存有供应增量，且市场担心后续是否会二次增发以及抛储，后者则是1月份新作面积调控政策有所定调，压减并非一蹴而就，需要3-5年逐步落实。对此，我们认为配额利空有限，市场已经反映，而市场对于面积缩减的预期也早已下修。短期，金三银四逐步兑现，基本面角度而言棉价上方仍存空间，但需要注意的是中东局势不断反复，市场情绪绷紧，对于经济衰退抱有担忧，而棉花同样具备较强的宏观属性和资金配置，因此需要时刻关注地缘变化，操作上建议等待宏观风险消退后继续多单参与。7Fu财经新闻网

（来源：新湖期货）7Fu财经新闻网