市场要闻与重要数据gpP财经新闻网

1.矿端供应方面，2025年5月间，铜精矿的长单价格继续走低至-43.56美元/吨，不过临近月末之时加工费则是出现略微回升的情况。月内海外铜精矿干扰事件仍有发生，最为显著的则是临近月末之时Kamoa铜矿发生事故。而在此前的4月，由于Grasberg铜精矿产能开始释放，使得4月国内精铜创下历史新高，1至4月国内铜精矿进口量达到1,003.20万吨，同比上涨7.46%，但无法否认的是，远期矿端供应紧张的问题暂时难以改变。此外，Antofagasta上周于日本进行2025年年中长单谈判，首轮TC报价报于-15美元/吨。另外，英美资源招标结果显示，冶炼厂以-40美元/吨中位价中标1万吨QVC铜精矿，贸易商则以-90美元/吨拿下1万吨Los Bronces货源。虽然Antofagasta正与中国冶炼厂进行年中谈判，但现货市场交易仍显活跃。市场预计短期将维持平稳，但需留意卡莫阿矿区事故后续影响。gpP财经新闻网

2.粗铜供应方面，2025年5月间，北方地区加工费平均走低50元/吨至750元/吨，南方地区加工费则是持平于700元/吨。同时国内阳极板加工费也维持于500元/吨，进口粗铜加工费则是维持在95美元/吨的水平。粗铜加工费整体波动有限。1至4月（4月为预期数），国内粗铜产量累计达到365.3万吨，累计同比上涨3.58%。国内进口阳极铜累计达到24.47万吨，同比下降17.69%。gpP财经新闻网

3.精炼铜方面，目前TC价格持续处于低位，2024年间长单仍可获利，但在2025年后，根据新签订的长单，目前国内冶炼厂在不考虑副产品的情况下，国内绝大多数冶炼企业均处于亏损状态，但临近月末之时，随着部分长单成交于-20美元/吨附近水平，因此长单出现约每吨290元的利润，而散单则是依然亏损严重。2025年1-4月国内精铜产量为431.98万吨，同比上涨10.63%，正如上文所言，4月铜精矿供应短期内相对充足，叠加国内冶炼厂利润目前仍可由副产品暂时维持，因此产量出现走高。目前需要关注，国内炼厂与海外矿山加工费的谈判结果。不过目前市场预计2025年下半年出现冶炼厂减产的可能性则仍相对有限。gpP财经新闻网

4.废铜方面，据SMM统计口径，2024年国内废铜产量累计达到113.45万吨（金属吨）。而2025年1-4月，国内废铜产量达到42.30万吨，同比上涨11.61%。另据富宝咨讯调研显示，国内如江西、湖北等主要废铜加工地区内，虽然铜价重心上移，但进口废铜减少且国内供应紧张推动废铜持续挺价，阳极铜加工利润不佳，开工率持续受到影响。gpP财经新闻网

5.精铜进出口方面，2025年1-4月，国内精铜累计进口量达到109.26万元，累计同比下降8.23%，而累计出口量则是达到了19.52万吨，同比增长177.22%，这主要是由于在此前的一季度中，进口窗口持续关闭，而出口窗口则是开启，冶炼厂积极布局出口，同时国家政策也取消了部分对于精铜出口的限制，使得目前出口量出现明显增长，不过这样的举措虽然有助于国内炼厂在加工费持续偏低的情况下寻求更高收益的机会，但也可能会加剧未来国内铜资源的紧俏。而在4月中上旬，进口盈利窗口一度短暂开启，这也使得进口铜开始流入，保税区库存在4月底下降至7.1万吨（此前最高时约8.6万吨）5月底继续下降至5.42万吨，这使得国内供应短时内相对宽裕，也使得近月合约并未出现价差持续扩大的情况。但近期进口窗口则再度关闭，进口亏损再度达到-950元/吨。gpP财经新闻网

6.废铜进出口方面，2025年1-4月，国内废铜进口量达77.70万吨，同比下降0.81%。同时从美国方面进口的废铜已经从此前的20%以上逐步下降至目前11%左右，并且预计未来该比例将会进一步走低，甚至清零。gpP财经新闻网

7.初级加工端方面，2025年4月，国内铜材开工率为69.06%（铜杆在铜材中占比最高），较3月环比上涨1.90个百分点,。而在临近5月底时，铜杆开工率达到75.90%，5月内铜杆开工率呈现持续走高的情况。同时铜管开工率在4月间也维持在80%以上。但下半年在面临光伏十四五规划已经完成，而海外需求在目前相对复杂的国际局势下国内铜材开工率能否维持相对高位则会存在较大不确定性。gpP财经新闻网

8.终端消费方面，2025年国内电网计划投资6,500亿元，前4个月累计完成1,408亿元，同比增长14.6%，尽管4月环比下滑13.1%，但考虑到电网投资连续五年达标且在经济稳增长中扮演重要角色，仍是铜需求最稳定的领域。房地产持续低迷，1-4月投资同比下降10.3%，新开工和竣工面积分别减少23.8%和16.9%，短期内难见起色。汽车行业呈现分化，传统车产量下降4.6%，新能源车则增长48%，但出口面临贸易政策不确定性。家电行业2024年表现亮眼，主要品类增长8%-10%，但出口依赖度较高存隐忧。电子领域或成新亮点，AI算力优化有望带动集成电路需求超预期增长。综合来看，虽然短期受季节性因素影响，但全年铜终端需求不必过度悲观。gpP财经新闻网

9.库存方面，2025年5月间，LME库存下降4.78万吨至15.24万吨。中国社会库存（不含保税区）则是上涨0.91万吨至13.87万吨，上海保税区库存下降2.15万吨至4.95万吨。此前伴随着市场对于特朗普关税预期的不断加强，使得全球库存呈现出向Comex市场逐步转移的情况，目前Comex市场库存超过16万吨（2024年上半年以前长时间都在2万-3万吨的水平）。gpP财经新闻网

策略gpP财经新闻网

单边：谨慎偏多gpP财经新闻网

目前铜精矿加工费仍然偏低，并且国内冶炼厂与海外矿山谈判仍在继续，而与此同时，卡莫阿铜矿在月内又发生事故，预计未来加工费立刻大幅上行的可能性较为有限。而在需求端，虽然截至当下数据仍相对偏好，不过市场对于下半年需求能否维持则仍存担忧，不过总体而言，在目前电力板块展望相对稳健的情况下，需求大幅走、弱的概率较低，因此未来铜品种仍建议以逢低买入套保为主。买入区间可在76,000元/吨至76,500元/吨。gpP财经新闻网

套利：暂缓gpP财经新闻网

期权：暂缓gpP财经新闻网

风险gpP财经新闻网

需求下降过快gpP财经新闻网

矿端供应偏紧预期被打破TC快速上行gpP财经新闻网

（来源：华泰期货）gpP财经新闻网

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