隐含波动率“波澜不惊” 四季度期权将如何“谱写”新篇章
2021-10-06 17:39:36 来源: 财经新闻网
前三季度转瞬即逝，在经历了由二、三季度的通胀高企、经济增长动能减弱带来的A股结构分化、债市持续振荡后，期权在四季度将如何“谱写”新篇章？
前三季度转瞬即逝，在经历了由二、三季度的通胀高企、经济增长动能减弱带来的A股结构分化、债市持续振荡后，期权在四季度将如何“谱写”新篇章？
期权：隐含波动率“波澜不惊”
期权方面，成都融固资管创始人敖学会告诉记者， 2021年以来，沪深300指数经历了一季度初期加速冲高，一季度末期突发回落，二季度开始盘整缓跌几个过程。隐含波动率在一季度标的波动较大时期维持在20%—27%区间波动，二季度开始基本下行了一个档位，整体在17%—21%区间波动。隐含波动率的变化基本符合沪深300指数在前三季度的实际波动率变化，但整体隐波相对实际波动率的溢价非常地低，这与往年大不相同。
对此，南华期货研究所期权分析师王茜表示认同。王茜强调，今年在期权的当月到期日当天，发生了数次较大的行情波动，称为“末日轮”效应。举例来说，8月20日，沪深300指数盘中跌超2%，导致IO2108认沽期权合约系列中，部分合约盘中涨幅甚至达到了1000%。
在成都融固资管创始人敖学会看来，前三季度期权的波动多数都是脉冲性的，而且整体是振荡反复的状态，标的的实际波动率基本维持在17%—21%之间。叠加雪球产品大卖导致做市商控波信心增强，以及市场缺乏连续性行情时专业交易者居多，非理性交易者较少，隐含波动率相较实际波动率的溢价维持在近年罕见的低位。
随着雪球产品的窗口指导出台，经历长时间指数振荡后，市场有加大波动的可能，预计四季度隐波振荡的区间会较二、三季度稍高。宏观上，中美博弈、地产乱局正在往明晰的方向走，还有前三季度风格极限分化后有再度风格转向的可能，在波动可能加大的预判下，蓝筹指数上行的概率稍大。
风险点在于中美博弈、地产乱局以及美国加息提前可能带来的外围大跌。
至于策略方面，考虑到沪深300与上证50等指数下方下跌空间已经不大，南华期货研究所期权分析师王茜认为，四季度可以优先考虑卖出现金担保看跌期权策略。如果股指标的未来上涨或维持振荡，那么这一策略可以让卖权方获取权利金；如果股指标的未来还有一段跌幅，甚至跌至行权价被行权，则卖方可以以标的期权费来冲抵标的物的买入价格，从而使得买入价具有优势。
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