下半年有新装置投产且在高库存压制下，PX加工费修复空间有限；PTA同样面临高库存和装置投产压力，供需过剩下加工费仍有压缩空间；后疫情时期终端需求修复力度一般，织造在高原料备货和高成品库存下逐步承压，不排除产业链负反馈出现。
2020年亚洲PX整体过剩，目前PX现金流进入大幅亏损状态，装置减产预期较强，但考虑到下半年有新装置投产且在高库存压制下，PX加工费修复空间有限；PTA同样面临高库存和装置投产压力，供需过剩下加工费仍有压缩空间；后疫情时期终端需求修复力度一般，织造在高原料备货和高成品库存下逐步承压，不排除产业链负反馈出现。
投产预期下，下半年pta加工费将继续压缩，绝对价格仍随油价波动。预计下半年pta加工差区间可能在300~700元/吨附近；TA01绝对价格区间可能在3400~4300。策略上，空配或逢高空加工费为主。风险点：油价大涨；pta/PX装置减产超预期。
上半年pta整体呈现“L”型走势。1月受恒力和中泰pta新装置投产影响，pta价格高位回落；2月受春节期间外盘油价大跌和国内疫情影响，节后pta大幅下跌；3月因OPEC+减产会议谈崩影响，国际油价大跌，pta受到拖累单边大幅下跌；4月开始，在OPEC+减产预期以及下游复工逐步恢复情况下，pta止跌反弹，但在高库存压制下，pta整体反弹幅度较小。
成本端PX加工差大幅压缩，关注减产情况
从上游成本端来看，自5月以来，在OPEC+减产提振下，油价大幅反弹，布油从24美元/桶附近低位反弹至44美元/桶附近高位，但是布油在40美元/桶上方的压力也较明显，一方面，尽管全球多数国家已重启复工计划，但部分国家仍有疫情二次爆发的风险；另一方面，当前的美国商业原油库存逼近多年来的最高点，尽管美国页岩油也有减产，但受成品油需求偏弱影响炼厂开工率并未恢复到正常水平；另外，当油价在40美元/桶以上水平时，产油国减产的积极性也逐步减弱。综合来看，下半年油价反弹幅度有限，布油运行区间大概在35~50美元/桶附近。
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