7月中旬，铜市场如期迎来调整，驱动铜价进一步上涨的因素正在弱化，除非下半年需求超预期和流动性宽松再度加码。目前需要关注的是铜市场挤泡沫的调整空间有多大。铜市场存在三大宏观风险：地产调控加码、中美关系不确定和流动性边际收紧。微观层面滞后性的利空也逐步显现：铜价高企和海外复工刺激废铜供应恢复、秘鲁和非洲铜矿产出恢复、消费需求面临终端行业去库存压力。j2u财经新闻网

因此，可以确定的是铜市场快速上涨势头已经结束，挤泡沫调整的空间取决于供应端累库的速度和海外铜矿供应恢复的力度。笔者认为国内铜价很有可能回到50000元/吨以下，甚至有可能下探至48000元/吨上下。j2u财经新闻网

经济恢复性增长，但修复斜率在下降j2u财经新闻网

上半年经济恢复性增长，但生产端修复好于需求端，经济修复斜率在下降。从产能利用率来看，工业部门尚未恢复到去年同期水平，产销率和出口交货值也没能回到疫情前水平。j2u财经新闻网

另外，民间投资反弹力度较弱。1—6月，民间固定资产投资157867亿元，下降7.3%，降幅收窄2.3个百分点。按照经济复苏逻辑，政府部门加杠杆带动私人部门信用扩张。实际情况是，尽管民间投资同比降幅有所收敛，但是与去年同期相比依旧是负增长，私人部门加杠杆力度有限。6月民间固定资产投资同比降幅依旧较大，达到7.7%，降幅较5月扩大0.1个百分点。j2u财经新闻网