通常来说，随着交割日期临近，现货与期货的价差通常会不断收敛，理论上这一价差最终会归于零，但现实中部分期货品种在交割时基差的绝对值仍然较大的情形不在少数。而且不同时期内不同地区、品牌现货仓单生成条件的变动，会出现盘面对应现货标的“漂移”的现象。造成这种现象的具体原因有很多，且针对不同品种还要具体问题具体分析。本文以焦煤为出发点，结合近期焦煤现货标的“漂移”情况来分析焦煤盘面的后续走势。
通常来说，随着交割日期临近，现货与期货的价差通常会不断收敛，理论上这一价差最终会归于零，但现实中部分期货品种在交割时基差的绝对值仍然较大的情形不在少数。而且不同时期内不同地区、品牌现货仓单生成条件的变动，会出现盘面对应现货标的“漂移”的现象。造成这种现象的具体原因有很多，且针对不同品种还要具体问题具体分析。本文以焦煤为出发点，结合近期焦煤现货标的“漂移”情况来分析焦煤盘面的后续走势。
2018年7月11日大商所对焦煤期货交割标准品以及替代品的相关指标和升贴水进行调整，新规则自焦煤1907合约开始施行。在新的交割标准之下，部分指标特别CSR指标要求显著提升，在整体罚扣力度加大的情况下，原本长期压制盘面的山西简混煤资源继续参与交割的经济性下降。期货盘面对应现货标的开始转向更加经济适用的澳洲二线资源，例如中等挥发硬质焦煤。从下图可以看出：自新交割标准实施后，期货主力合约价格走势与澳洲中等挥发硬质焦煤仓单成本变动保持高度相关，JM1909、2001、2005三个主力合约交易期间（剔除交割月数据），期现价格的相关系数达到0.88。然而自JM2009成为主力合约以来，期货盘面跟随黑色系反弹上行，但澳煤价格因海外需求停滞及国内进口限制而持续低迷，期现价格出现比较明显的背离，截至6月9日收盘，JM2009与澳煤仓单成本的价差已扩大到184元/吨。从套利角度来讲，当前基差水平已经给出比较丰厚的期现套利机会，但为何迟迟没有套利盘入场来修复基差？这就要回到开头所讨论的仓单生成条件变化导致现货标的“漂移”的问题。
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