鉴于疫情和原油低价常态化，油脂消费需求利空对价格的影响在盘面已经有充分体现，现阶段市场对棕榈油的关注重点在产地的季节性增产和库存累积上。我们对马棕5月的出口有所期待。据测算截止4月底印度国内油脂库存仅100万—110万吨区间，可提供其国内17天的消费，库存水平极低，后期补库需求强烈。而中国近期在利润窗口打开后也增加了进口买船，5月预估到港量有30万吨，环比出现大幅增长。在中印开始补库后，马棕在5月的累库速度或将有所放缓。
疫情对棕榈油供应端的影响
1、马来西亚
3月中旬到4月初，市场交易过疫情对马棕供应的影响，主产州沙巴部分种植园因疫情封锁。据MPOA预计，沙巴州涉及关停的6个地区的种植园将影响该州75%的棕榈油生产，关停半个月或造成超过10万吨的产量损失，抵消一些季节性的增产。所以3月报告前市场对马棕3月产量的增幅放的都比较低，约有2%的环比增幅。
但是MPOB 3月报告产量环比增幅8.4%，比市场预期多约9万吨。分产区去看，沙巴产量确实受些影响，环比增幅只有1.72%，但马来半岛3月最后一周产量出现井喷，当月产增环比11.88%，补足了沙巴产量缺口。
据MPOB公布的4月数据，全马产量环比增幅18.28%，沙巴产增环比23.08%，即沙巴在上月产量受疫情影响后4月出现了堆积效应，3月未来得及采摘的鲜果串都堆积到了4月份，造成产量环比大增。
从疫情来看，马来疫情已经得到有效控制，后期在政府不放松管制的前提下，马来再次大规模爆发疫情的可能性极低，疫情对马棕生产活动的影响也会越来越小。
在考虑疫情和去年干旱对产量的影响后，预计2020年马棕产量将出现同比30万—60万吨的下降，全年产量预估约为1960万吨。
2、印尼
相对来讲，印尼疫情还不容乐观，截至5月11日单日新增病例还在300以上，现有确诊病例仍在爬坡。且印尼政府的管制措施一直备受争议，国际机构预计印尼疫情的高峰要到6月甚至更晚才会出现。但印尼棕榈油的主产州——苏门答腊和加里曼丹都不是疫情的重灾区，所以截止目前听到的印尼种植园的消息不多，但是后续仍要关注印尼国内疫情恶化是否会对棕榈产业链造成影响。
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