节后，各项保春耕工作不断进行，国内尿素价格持续上涨，企业利润明显好转，传统煤化工尿素利润一度回升到100元/吨附近，新型煤化工利润一度达到300元/吨附近。随着复产企业继续增多，在高利润驱动下，国内尿素工厂开工率明显提升，3月份至今国内尿素开工率保持在70%上方，从而带动尿素日产量在4月份达到了16万吨以上的水平，远高于2019年同期国内平均尿素日产量14.1万吨。
内容提要：
1、利润驱动下，尿素日产量居高不下
2、印度招标对国内尿素价格提振效果有限
3、农需步入阶段性淡季，工业需求增速略有下降
4、甲醇/尿素比值偏低，尿素价格向下修复可能性较大
策略方案：
风险提示：
关注国内外经济政策变动；生产装置开工率；企业和港口库存变动；下游工业需求开工情况、海外疫情情况。
一、尿素供需情况分析
1、国内尿素产量与开工率情况
节后，各项保春耕工作不断进行，国内尿素价格持续上涨，企业利润明显好转，传统煤化工尿素利润一度回升到100元/吨附近，新型煤化工利润一度达到300元/吨附近。随着复产企业继续增多，在高利润驱动下，国内尿素工厂开工率明显提升，3月份至今国内尿素开工率保持在70%上方，从而带动尿素日产量在4月份达到了16万吨以上的水平，远高于2019年同期国内平均尿素日产量14.1万吨。
隆众数据显示，截至4月23日当周，国内尿素开工率在75.81%，远高于去年同期的64.27%。即便目前尿素绝对价格低位使得生产利润得到压缩，但企业开工率依然保持在高位。截至4月23日当周，国内尿素日产量在15.9万吨，同比去年同期日产15万吨增加0.9万吨。从企业库存来看，据隆众资讯，截止4月23日当周，国内尿素企业库存66.7万吨，较去年同期增加36.75万吨，显示库存压力仍明显。
从成本角度来看，尿素的生产成本主要取决于煤、气价、电价、原辅料和运输。从煤制工艺来看，3月下旬开始，郑州动力煤期货价格持续走弱，目前已经跌破发改委划定的绿色区间下限的500元/吨，并一度跌至政府划定的470元/吨底线附近，这就使得尿素的成本较去年同期仍有100元/吨以上的降价空间。而从气制工艺来看，全球气价处于历史低点，气头尿素降价的成本空间更大。另外，为支持企业复工复产，政策上除了提前执行淡季天然气价格，还降低企业用电成本，电费结算打“九五折”。从运费角度看，高速免费和油价大跌都明显降低了运输成本，同时编织袋等辅料也受油价下跌而降价。综合来看，尿素的生产成本或明显低于往年同期水平。在这种情况下，利润是支撑尿素维持正常开工的主要动力，后期供应端或保持较为充足的态势。后期来看，今年仍有共计552万吨的新增产能计划释放，虽然受疫情的影响已经推迟至下半年，但中长期来看尿素供应压力仍较大。
温馨提示：请远离场外配资，谨防上当受骗。