2019年三大油脂供需面出现不同程度改善，全球植物油连续去库存。基本面支撑下，长期看油脂市场不必过度悲观。节奏上，二、三季度马棕油及国内油脂市场有累库风险，但市场已提前反映，且前期受原油及宏观拖累亦有矫枉过正之嫌。随着宏观面恐慌氛围逐步缓解，油脂行情将逐步回升。
2019年三大油脂供需面出现不同程度改善，全球植物油连续去库存。基本面支撑下，长期看油脂市场不必过度悲观。节奏上，二、三季度马棕油及国内油脂市场有累库风险，但市场已提前反映，且前期受原油及宏观拖累亦有矫枉过正之嫌。随着宏观面恐慌氛围逐步缓解，油脂行情将逐步回升。
图为全球植物油库存及库消比
年初至今，油脂市场跌跌不休，棕榈油指数最大跌幅为30%，豆油指数最大跌幅为25%，菜油指数最大跌幅为17%。随着利空因素释放，目前油脂市场整体处于历史低位。
供需增速两降
2000年以来，因土地资源限制及种植收益不佳等问题，植物油收获面积增速放缓，带动总供应量增速高位回落至2019年的0.52%。因居民消费水平和消费结构的改变，植物油消费增速也回落至2019年的2.27%。整体看，植物油市场延续供需增速两降趋势，2014年以后消费增速大于供给增速。全球植物油期末库存由2014年的2563万吨高位回落至2019年的1743万吨，带动植物油库存消费比由2014年的15%回落至2019年的9%。全球植物油延续去库存，基本面支撑油脂价格底部上移。
全球菜籽减产
自2015年菜籽临储收购政策取消以来，农户种植收益下滑，菜籽播种面积及产量逐年减少。2019年国产菜籽产量625万吨，部分机构预估2020年国产菜籽产量为610万吨，同比减少15万吨。在国内菜籽产不足需的背景下，国际菜籽市场供应亦逐步收紧。数据显示，2019年全球菜籽产量6815万吨，同比减少426万吨。其中，主产区欧盟同比减少300万吨，加拿大减少134万吨。全球菜籽库存持续降至631万吨，同比减少211万吨。
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