近期硅锰05合约，自3月27日始，持仓大幅趋势性下滑。经过前两日成交连续下滑，波动逐步收窄，流动性主导行情波动的动力明显减弱。今日期现行情价格均已进入修复阶段。硅锰北方现货市场报盘逐步由7000以上高位下调至目前6500附近。鉴于05合约流动性退潮以及5-9换月周期开启。近月05合约，后期价格波动将逐步收窄。从流动性角度分析，05合约价格走势整体将进入震荡格局，期现回归驱动将主导后期行情。05合约第二波趋势性上涨行情驱动已宣告结束。
流动性退潮
在2020年3月25日《锰硅2005：新驱动 新趋势》文章中，我们依据对事件型驱动——南非疫情爆发阶段预期定性的研判，提示了第二波行情上涨的逻辑。随着近期行情按照预期发展的不断深入，以供需为基础的现货定价权丧失，转移至期货远期定价的特征体现的淋漓尽致。市场均出现期货涨停、现货封盘不报等现象。随着实物资产锚定定价权转移后，市场所体现出的高波动导致盘面流动性大幅提升。同时，由于流动性阶段性主导市场所形成的影子价格，也给盘面带来了风险不断加剧的后果。脱离现货基本面定价权的期货盘面影子价格，终将破灭。现货情绪化下报盘终将回归理性。
近期硅锰期货05合约，自3月27日始，持仓大幅趋势性下滑。经过前两日成交连续下滑，波动逐步收窄，流动性主导行情波动的动力明显减弱。今日期现行情价格均已进入修复阶段。硅锰北方现货市场报盘逐步由7000以上高位下调至目前6500附近。鉴于05合约流动性退潮以及5-9换月周期开启。近月05合约，后期价格波动将逐步收窄。从流动性角度分析，05合约价格走势整体将进入震荡格局，期现回归驱动将主导后期行情。05合约第二波趋势性上涨行情驱动已宣告结束。
硅锰09合约，从三个方面看，流动性弱势（持仓低位）、5-9价差结构（09贴水05结构）、基差结构（期货贴水现货），我们看到是流动性未对09合约形成冲击。面对南非疫情驱动所形成的市场强势上涨走势，09合约盘面给出的是悲观预期。鉴于09合约可操作周期长，逻辑驱动演变仍存变数，未来新驱动新趋势将在后期演绎。现阶段，针对09盘面后期预期走势所形成的基差大幅波动将更加明显。
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