19/20榨季国际糖市减产、产不足需，基本面支持国际原糖期货上涨，去年9月份起原糖价格低位反弹，最高上行至15美分，但由于疫情和原油价格下跌的影响，市场担忧巴西在新年度增产，国际原糖承压下行，几乎收复此前全部涨幅。巴西中南部产糖量将成为影响20/21榨季供需情况最大的变动因素，也相对会限制19/20榨季国际糖价的上涨峰值。接下来需关注国际糖市去库存情况以及巴西新年度产量预期。
19/20榨季国际糖市减产、产不足需，基本面支持国际原糖期货上涨，去年9月份起原糖价格低位反弹，最高上行至15美分，但由于疫情和原油价格下跌的影响，市场担忧巴西在新年度增产，国际原糖承压下行，几乎收复此前全部涨幅。巴西中南部产糖量将成为影响20/21榨季供需情况最大的变动因素，也相对会限制19/20榨季国际糖价的上涨峰值。接下来需关注国际糖市去库存情况以及巴西新年度产量预期。
原糖、郑糖、国内白糖现货在上半年缺乏共振。上半年，国产糖继续生产，食糖处于累库存阶段，基本面不具备支撑糖价大幅上行的动力。一季度，国内爆发新冠疫情，致2月份国产糖销售量同比下滑，预计3月份的消费会继续受到波及，使得本身因累库存而承压的一季度压力更为加重。此外，目前原糖价格大幅下行，内外价差压制郑糖上行。2020年5月22日，为期三年的贸易保障措施到期，大约影响进口成本下降1000元/吨，虽然配额外进口量有额度限制，进口成本下降对郑糖价格影响有限，但利空作用还是存在的。总体来看，上半年国内外糖价较难突破前期高点，上涨行情或需在下半年启动。
国际糖市产不足需
2020年2月中旬至今，ICE原糖期货5月合约在2020年2月12日达到15.29美分的阶段性高位后，在随后的六个交易日内在14.5-15美分区间小幅震荡，当周周末，海外疫情爆发，金融市场下挫，原糖跟随下跌。纽约原油价格从2月20日至3月17日，从最高54.66美分下行至26.82美分，跌幅超50%。雷亚尔从2020年1月开始贬值，全球疫情的蔓延使雷亚尔在3月份贬值加速，截至3月17日，雷亚尔跌幅为25%。随着原油与雷亚尔的下跌，原糖价格也走出快速的下行趋势，截至3月17日，原糖期货5月合约收于10.85美分/磅，跌幅为29%。
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