在过去一周，菜粕期货主力合约上涨5.45%，周五单日上涨2.65%，收于2478元/吨，我们认为主要受到供应端担忧与需求端启动两方面共同影响，具体为对国内库存、进口的担忧，水产养殖需求启动对菜粕需求的提振等因素。
在过去一周，菜粕期货主力合约上涨5.45%，周五单日上涨2.65%，收于2478元/吨，我们认为主要受到供应端担忧与需求端启动两方面共同影响，具体为对国内库存、进口的担忧，水产养殖需求启动对菜粕需求的提振等因素。
1、国内菜粕折算进口量仍偏低
中加菜系贸易问题是2019年2月底至今仍困扰菜系市场的一个主要因素，中加互为菜系贸易的重要角色，我们可以通过梳理2019年中国与加拿大菜籽贸易同比的变化看到双方的贸易改变。
表1。 2019年加拿大菜籽出口月度同比变化量
数据来源：加拿大谷物协会
2019年全年加拿大出口同比下滑138万吨，其中对华出口下滑332万吨，从亚洲其他国家获得新增市场118万吨，从西欧国家获得新增市场99万吨，加拿大并未通过拓展市场弥补来自中国订单减少的损失。而中国菜籽进口全年同比减少203万吨，主要因减少了对加进口210万吨，其他进口来源并未有效直接补充菜籽供给，只能通过直接进口菜油或菜粕来有效补充。
表2。 2019年中国进口菜籽月度同比变化量
数据来源：海关总署
表3。 2019年中国进口菜粕月度同比变化量
数据来源：海关总署
菜粕全年增加进口28万吨，增量来自加拿大、阿联酋和哈萨克斯坦。菜粕与菜油的进口供给主要来自进口菜籽压榨产出量与直接进口量，因此我们将两者加总分析变动量主要来自哪些国家地区，得出以下表4。
表4。 2019年菜粕折算进口量月度同比变化量
数据来源：海关总署
2019年菜粕折算进口量(含直接进口与进口菜籽压榨产出)同比减少80.5万吨，因从加拿大减少96.7万吨，但是并未从阿联酋、澳大利亚、哈萨克斯坦等国得到等量补充。因此，我们大概率可以推断，2020年中加菜系贸易恢复正常化之前菜系的进口供给仍较为紧张。
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