短期来看,投机资金的持仓变化是助推行情的直接因素。近期各国股市、大宗商品纷纷下挫,特别是近期美股、原油资产价格大幅下跌,在市场恐慌情绪加剧的情况下,很多投资者需卖出贵金属头寸以换取资金补充保证金,这是导致贵金属价格大幅下挫的主要原因之一。
市场短期风险得到释放
短期来看,投机资金的持仓变化是助推行情的直接因素。近期各国股市、大宗商品纷纷下挫,特别是近期美股、原油资产价格大幅下跌,在市场恐慌情绪加剧的情况下,很多投资者需卖出贵金属头寸以换取资金补充保证金,这是导致贵金属价格大幅下挫的主要原因之一。
图为CFTC黄金非商业性净多头持仓变化
图为CFTC白银非商业性净多头持仓变化
从CFTC的持仓数据来看,投机资金今年以来黄金、白银的多头确实显得“拥挤”,特别是在2月中旬达到顶峰。截至3月10日的数据显示,黄金期货的非商业性净多头下降至30万张以下,距离2月18日的高点353649张有所减少,而白银期货的非商业性净多头从2月18日77877张的高点大幅下降至44947张,降幅超过42%。多头明显减仓,这是近期金银价格均出现回调,但白银跌幅更为猛烈的直接原因之一。贵金属的持仓结构近期出现明显的调整,我们认为,短期市场头寸的结构性风险得到了比较充分的释放。
黄金投资需求保持增势
图为黄金ETF持仓变化
图为白银ETF持仓变化
伴随着贵金属价格的上涨,贵金属的投资需求也在增加。黄金ETF的持仓从去年下半年持续增加,目前全球最大的黄金ETF-SPDR的持仓有930吨,低于2016年980吨的高点,而且距离2012年12月底1350吨的持仓峰值配置仍有30%的增配空间。黄金ETF等机构增持仍有余力。
全球最大的白银ETF-ishares的持仓从2019年9月12000吨的高点回落了一些,目前持仓量为11226多吨,与2016年的高点相当,仍处于高位水平。
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