近日，起源非洲的沙漠蝗灾已抵达印度、巴基斯坦，引发了市场的广泛关注，我司也在12日发表《非洲蝗灾专题》。那么，沙漠蝗灾是否会对全球棉花产量构成威胁呢？笔者认为，沙漠蝗灾对本年度棉花产量没有影响，但会对下年度全球棉花产量构成威胁，蝗灾驱动本身逻辑是“普遍关注、无法证伪”的，交易状态是“信则有，不信则无”。再过1个多月北半球主产国会陆续进入下年度棉花种植期，如果资金介入目前无法证伪的蝗灾题材，可能会驱动远月棉花上涨，对前期推荐的5-9反套也比较有利，宜密切关注。
近日，起源非洲的沙漠蝗灾已抵达印度、巴基斯坦，引发了市场的广泛关注，我司也在12日发表《非洲蝗灾专题》。那么，沙漠蝗灾是否会对全球棉花产量构成威胁呢？笔者认为，沙漠蝗灾对本年度棉花产量没有影响，但会对下年度全球棉花产量构成威胁，蝗灾驱动本身逻辑是“普遍关注、无法证伪”的，交易状态是“信则有，不信则无”。再过1个多月北半球主产国会陆续进入下年度棉花种植期，如果资金介入目前无法证伪的蝗灾题材，可能会驱动远月棉花上涨，对前期推荐的5-9反套也比较有利，宜密切关注。
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沙漠蝗灾对本年度棉花产量无影响
但威胁下年度全球棉花产量
图1 全球棉花产量结构
数据来源：USDA 中粮期货研究院
整个非洲大陆的棉花产量非常低，最新的USDA月报预估本年度非洲大陆棉花产量合计约144万吨，约占全球产量的5.5%。如果沙漠蝗灾仅局限在非洲，那么对全球棉花产量的影响是很小的。但是，一旦蝗灾到了印度和巴基斯坦立刻就变得不一样了，印度的棉花产量约642万吨，约占全球产量的24.3%，巴基斯坦棉花产量约144万吨，约占全球产量的5.5%，印巴合计占全球产量的三成。目前，印巴的棉花已经收获，沙漠蝗灾对本年度棉花产量无影响。但是，对下一年度的全球棉花产量会构成威胁。
随着西南季风的到来，印度棉花种植一般从6月初开始，到7月初一般完成35%左右，8月初一般能完成90%。据联合国粮食和农业组织预计，4月初会有一波产卵，6月、7月正好长成成虫，可能对当地棉花生产构成重大威胁。根据印度拉贾斯坦邦财政部长的说法，目前有4000亿只蝗虫袭击了该邦，导致大量农作物被毁并有向其它邦蔓延之势。印度有学者预测蝗灾将造成印度30%-50%的粮食减产，这极大引发了印度政府的担忧。蝗虫并不喜欢吃棉花，不过一旦泛滥成灾也不挑食。按照印度学者的减产幅度推算，下年度全球棉花可能因此减产约10%，足以引发棉价大涨。但是，实际虫害的发展和减产幅度谁也无法具体预知，这个数字仅供参考。
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