1月份，郑棉主力合约呈现先抑后扬态势，主要因双方第一阶段协议存乐观情绪及央行降准等利好刺激，不过受到高库存及需求转淡的压制。展望2月，因疫情影响，全国各纺织企业开工均同步延迟至元宵附近，各地交通运行受阻，棉花工商业库存及仓单处于历史相对高位，后市库存消耗延后。而棉花现货成本上抬，但需求受疫情制约，贸易商采购意愿不高，纱厂产成品消耗节前货源为主。
内容提要：
1、疫情牵制需求端，终端纺织服装出口回暖受阻
2、中有纱企开工延迟，产成品去库时间后移
3、社会库存仍处于历史相对高位，供应压力仍存
4、最新USDA报告利多，对外棉价格形成支撑
策略方案：
风险提示：
1、宏观因素 2、疫情控制情况 3、产区天气 4、仓单数量 5、需求变化
1月份，郑棉主力合约呈现先抑后扬态势，主要因双方第一阶段协议存乐观情绪及央行降准等利好刺激，不过受到高库存及需求转淡的压制。展望2月，因疫情影响，全国各纺织企业开工均同步延迟至元宵附近，各地交通运行受阻，棉花工商业库存及仓单处于历史相对高位，后市库存消耗延后。而棉花现货成本上抬，但需求受疫情制约，贸易商采购意愿不高，纱厂产成品消耗节前货源为主。
一、基本面因素分析
1月USDA报告：2019/20年度全球产量、贸易量及期末库存均下调
最新USDA报告全球产量下调13.7万吨至2623.1万吨，美国、土耳其、澳大利亚、马里和巴基斯坦的产量均调减。全球棉花消费量基本没有变化，维持在2618万吨附近；全球棉花进口量调减11.9万吨，主要原因是中国进口量调减11万吨，进口量减少的还有孟加拉国和越南，但被土耳其和巴基斯坦增加所抵消。全球期末库存环比减少15.9万吨，为1732.9万吨，同比基本持平，但中国以外地区的库存预计同比增加60万吨。1月份全球供需预估报告，下调了全球产量、贸易量及期末库存，该数据利好于全球棉价。
关于美棉数据：2019/20年度美棉产量和期末库存量较上月均有所下调，而国内纺织用棉和出口量保持不变。美棉产量下调2.18万吨，主要是由于德克萨斯州的产量下降，尽管被其他州部分抵消。期末库存下调2.18万吨，至117.7万吨。根据好于预期的期初价格，预计农民获得的陆地棉年度均价较前月上涨2美分，至每磅63美分。
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