预估2020年巴西产量将继续维持低位，印度产量大幅回落，泰国、中国微降。决定原糖价格走势的关键在于北半球去库存进度。全年来看，国内供需总量较为平衡，行情的引爆点在于政策预期及阶段性供应矛盾，从长周期分析，伴随着全球进入供应短缺周期，远期合约的上涨行情仍然值得期待。
预估2020年巴西产量将继续维持低位，印度产量大幅回落，泰国、中国微降。决定原糖价格走势的关键在于北半球去库存进度。全年来看，国内供需总量较为平衡，行情的引爆点在于政策预期及阶段性供应矛盾，从长周期分析，伴随着全球进入供应短缺周期，远期合约的上涨行情仍然值得期待。
原糖期货价格完成底部构筑
1。巴西制糖比连续两年维持低位，为全球食糖供应过剩的改善奠定基础
图为巴西食糖供需情况(千吨)
作为传统食糖生产大国，巴西长期占据全球产量第一的位置，2018/2019榨季巴西糖产量首次不及印度，2019/2020榨季巴西产量预估2935万吨，再次回到全球第一的位置，产量预估值仅比印度略多50万吨，仍处于近十四年来低点。
图为巴西蔗糖出口变动(万吨)
巴西甘蔗种植面积一直较为稳定，食糖产量的变化主要来自于压榨比例的调整和天气对于糖分的影响。美国农业部报告显示，2019/2020榨季巴西食糖产量2935万吨，几乎与上榨季的2950万吨持平，连续两个榨季制糖比不足35%。上榨季出口1960万吨，本榨季出口预估1860万吨，大幅低于此前两个榨季2800万吨的水平，处于近十四年来的低点，为国际食糖市场改变过剩格局、完成熊牛市转换奠定了基础。
2。印度产量大幅回落，库存仍有待消化
印度产量对于国际市场维持平衡至关重要。近两个榨季随着印度产量大增，库存压力凸显，该国政府给予补贴，积极寻求在国际市场上出口，市场普遍认为13.5—14.5美分/磅以上将逐渐触及印度出口价格，2019/2020榨季印度国内出口目标为600万吨。
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