近期国债期货的走势较为纠结。来自于经济层面和政策层面的变化是主导因素，市场偏好在风险资产与避险资产间频繁转换，容易忽视中长期趋势的核心逻辑。sZK财经新闻网

国内经济阶段性企稳sZK财经新闻网

2019年12月，中国制造业PMI为50.2%，好于市场预期，并继续运行于扩张区间。从内需来看，地方政府专项债发行提速，基建投资得到多重政策支持，在2020年年初就将形成有效投资，带动国内经济企稳。sZK财经新闻网

CPI上行动能减弱sZK财经新闻网

国家统计局公布的数据显示，去年12月CPI同比增长4.5%，但上行动能减弱。增加肉类进口、投放中央储备冻肉都对平抑肉价起到一定作用。随着母猪存栏量见底回升，未来生猪产能将逐步释放，中期供给端忧虑缓解。中长期看，猪周期进入下半场，肉价对CPI的拉动将逐步减弱，2020年年中开始肉价或逐步成为CPI的拖累项。此外，CPI和PPI加速分化的逻辑已经彻底改变，从CPI走高与PPI走低，转向CPI持稳与PPI回升，二者剪刀差的缩小将对企业利润修复有一定帮助。通胀的走势仍未影响央行决策，预计稳健的货币政策仍将持续。sZK财经新闻网

央行降准支持实体经济发展sZK财经新闻网

2020年元旦，央行宣布于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，以支持实体经济发展，降低社会融资实际成本。此前，国务院总理李克强表示，“国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施，降低实际利率和综合融资成本，推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解”，因此本次降准基本符合市场预期，但降准时点略超市场预期。虽然目前部分经济指标出现企稳迹象，但决策层继续采取全面以及定向降准等措施支持经济发展，进一步降低企业实际融资成本的态度不变，结合地方债扩容等带来的资金需求上升看，央行继续维持稳健的货币政策可期。sZK财经新闻网