导读：在股市里，有一种行情股民戏称为“喝酒吃药”。2017年的股市酒是真没少喝，经常处于“喝晕”状态，但是酒喝多了容易伤身，然后“吃药”自然在所难免，老百姓就怕生病，一旦生病再贵的药也会买，所以中国的医药类的产品永远也不愁卖。

　　1、注意：拐点即将到来 龙头企业投资机会 海通证券(600837,股吧)给予“买入”评级

　　投资要点：

　　1月29日晚，公司发布2017年业绩预增公告，预计2017年归母净利润同比增5.48-6.57亿元，据此估算，2017年归母净利润为10.96-12.05亿元。

　　北京市阳光采购对业绩影响逐渐消除。根据北京市《医药分开综合改革实施方案》，2017年4月8日北京市所有公立医院执行新的阳光采购药品价格，新的阳光采购要求北京市药品价格不高于同类药品全国省级中标最低价，因此导致药品平均价格下降，对公司业绩产生影响。我们认为，2017年北京市阳光采购对公司业绩影响逐渐消除，公司长期成长趋势向好。

　　盈利预测与投资建议：在“两票制”大背景下，公司北京地区的市占率有望持续提升。我们认为，整个医药流通板块由于2017年两票制、零加成及招标降价的原因业绩增速、估值均处于历史相对低位，2018年下半年行业增速有望回暖，因此我们看好整个医药商业板块。

　　我们预计2017-19年公司收入373/415/463亿元，同比增179%、11%、11%，归母净利润11.45/12.84/14.18亿元，同比增109%、12%、10%，对应EPS分别为1.49/1.67/1.85元/股。因此我们给予公司略高于可比公司估值水平，给予2018年20倍PE，目标价33.40元/股，“买入”评级。

　　2、期待：全国麻精药+北京地区分销龙头重新启航 中金（推荐评级）

　　4季度表现好于3季度。17年1-3季度业绩（调整后口径）归属母公司净利润8.4亿元，同比增长9.14%。预计普通药品分销4季度略回暖，17年全年麻精药产业链全年依然保持15%-20%增长。

　　北京市场份额2018年有望进一步提升。17年北京市场增长8%，药品预计增长3-4%，零售终端增长9%，器械和社区医院增速较快，公司市场份额约为17%+。北京两票制政策于17年10月份推出，过渡期3个月，预计公司分销业务收入的~15%将受到影响，但与此同时两票制同时利好区域性龙头，市场占有率有望进一步提升。

　　期待全国麻精药+北京地区分销龙头重新启航。我们认为公司2018年看点有：1）北京市场阳光采购压力消化，普通药品分销业务回暖；2）全国麻精业务全产业链把握，增长态势保持。3）资本平台打开，外延并购和股权激励方案可期。

　　估值与建议

　　我们维持2017/18年度每股盈利预测人民币1.46元和1.65元，引入2019年每股盈利预测为人民币1.86元，可比重述口径下，同比增10.4%、12.6%、13.0%。考虑估值切换至2018年以及流通板块有望逐渐复苏，维持目标价人民币37元，对应2018年预测市盈率22倍。维持推荐评级。

　　3、龙头地位稳固 期待混改推进 中信证券(600030,股吧)（维持”买入“评级）

　　公司是国内麻精特药一级分销龙头，长期保持80%以上的市场份额，并通过参股青海制药及宜昌人福参与麻药上游，未来公司将持续进行品种布局来不断完善麻药分销全产业链，主导地位稳固。资产重组完成后公司已成为北京地区分销龙头，未来就医人群密度将持续上行，且从调研情况来看，基层医药市场的快速增长态势明确，将持续拉动北京市场放量，而未来公司将凭借品种和服务优势继续抢占大医院份额、同时通过分销业务延续打开处方外流空间，且随着我国对天津、河北等区域就医诊疗的支持，未来公司凭借北京优质医疗资源打开更大成长空间。此外，公司是国药集团试点企业之一，有望通过混改落地进一步调动管理人员积极性，实现长期利益的统一。

　　盈利预测、估值及评级。我们持续看好公司北京分销和全国麻精特药一级分销龙头的优势，以及未来资源整合、混改落地、创新业务布局的潜力，考量重组后业绩，维持2017-2019年合并净利润预测12.18/12.80/14.32亿，对应EPS为1.59/1.67/1.87元，当前PE仅19/18/16倍，考虑到公司未来的长期成长空间，给予2017年25XPE，对应目标价39.71元，维持“买入”评级。